هيئة SEC تقترح إطاراً تنظيمياً جديداً للأصول المشفّرة يتضمن إعفاءات لتسهيل جمع رأس المال

قدّمت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) مقترحاً لإطار تنظيمي جديد للأوراق المالية يستهدف بعض عقود الاستثمار المرتبطة بالأصول المشفّرة. ويحمل المقترح اسم "Crypto Assets Regulation"، ويهدف إلى تسهيل جمع شركات التشفير لرأس المال داخل الولايات المتحدة وتحديد المعاملات التي تخضع لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية. وذكرت الهيئة أن المقترح يأتي استكمالاً للإرشادات التفسيرية التي نشرتها في مارس 2026، والتي تناولت كيفية تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على بعض الأصول المشفّرة ومعاملات التشفير. وقال رئيس الهيئة بول إس. أتكينز إن الهدف هو توفير مسارات أكثر شفافية لجمع رأس المال ضمن القواعد الفيدرالية لروّاد الأعمال والمشاركين في السوق، معتبراً أن التنظيم المقترح جزء أساسي من استراتيجية للحد من تسرب الابتكار في قطاع التشفير وإعادة الأنشطة إلى داخل البلاد. إعفاءان منفصلان من التسجيل لمشاريع التشفير يتضمن المقترح إنشاء إعفاءين محددين لقطاع الأصول المشفّرة من متطلبات التسجيل وفق قانون الأوراق المالية لعام 1933. ويتيح الإعفاء الأول للمُصدِرين جمع ما يصل إلى 5 ملايين دولار على دفعة واحدة خلال فترة تمتد لأربع سنوات. أما الإعفاء الثاني فيسمح بإصدار أوراق مالية بقيمة تصل إلى 75 مليون دولار في كل فترة مدتها 12 شهراً. وفي كلا النموذجين، سيتعين على المُصدِرين تزويد المستثمرين بإفصاحات محددة قائمة على مبادئ عامة. كما يُطلب من الجهات المستفيدة من الإعفاء الأوسع البالغ 75 مليون دولار تقديم قوائم مالية، والالتزام بمتطلبات تقارير مستمرة. آلية "ملاذ آمن" مشروطة للأصول المشفّرة ينص المقترح أيضاً على استحداث آلية "ملاذ آمن" مشروطة ضمن مفهوم "عقد الاستثمار". وإذا استوفيت الشروط المحددة، فقد لا يُعد الأصل المشفّر المعني خاضعاً لعقد استثمار ضمن تعريف "الورقة المالية" وفق نطاق قانون الأوراق المالية لعام 1933 وقانون بورصة الأوراق المالية لعام 1934. وبحسب أتكينز، تُطبق صفة الملاذ الآمن على نحو خاص عندما يتوقف المُصدِر بالكامل أو بشكل دائم عن أداء الأنشطة الإدارية الجوهرية التي تعهد بها بموجب عقد الاستثمار. ويمكن لهذا النهج أن يفتح المجال أمام انتقال بعض الأصول المشفّرة، حتى إن عوملت في البداية كعقود استثمار، إلى وضع قانوني مختلف مع تطور المشروع وتراجع الاعتماد على المُصدِر. كما يتضمن المقترح بنداً يلغي متطلبات التسجيل والتأهيل على مستوى الولايات لبعض مبيعات الأصول المشفّرة التي تُنفّذ بموجب إعفاءات فيدرالية. ومن المخطط أن يشمل ذلك ليس فقط الطروحات الأولية، بل أيضاً بعض معاملات السوق الثانوية. وترى الهيئة أن هذا الإطار قد يقلل دوافع شركات التشفير لنقل عملياتها خارج الولايات المتحدة نتيجة الغموض التنظيمي. وأضافت أن النظام الجديد قد يمنح المستثمرين الأميركيين وصولاً إلى فرص استثمارية أكبر في الأصول المشفّرة ضمن معايير أكثر اتساقاً لحماية المستثمرين. *هذه ليست نصيحة استثمارية. تابع القراءة: عاجل: هيئة SEC تُصدر لوائح العملات المشفّرة المنتظرة منذ فترة طويلة – تطور كبير