موظفو هيئة SEC يوضحون شراء التوكنات وإعادة تقييم صفتها كأوراق مالية
ملخص سوق AI
تشير الأسئلة الشائعة الصادرة عن إدارة تمويل الشركات (CorpFin) في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى أن إعلانات إعادة شراء الرموز لشبكاتٍ وظيفية عمومًا لا تعني توفر "الجهود الإدارية الأساسية" اللازمة لاختبار Howey، ما قد يخفض تصورات عبء الامتثال لقوانين الأوراق المالية على شبكات الرموز الناضجة. ومع ذلك، بالنسبة للشبكات غير الوظيفية، قد تُثير عمليات إعادة الشراء التي تُسوَّق على أنها عائد/مردود مخاوف تتعلق بالأوراق المالية. والتوجيه غير ملزم وقابل للإلغاء، ما يترك التقاضي والإجراءات المستقبلية المحتملة من هيئة SEC كمخاطر متبقية.
مستوى التأثير
● عالي
الأصول المتأثرة
BTC/USDT+0.88%
رؤية AI · BTC/USDTرؤية AI
▲ صاعد
تداول الآن
⚠️ الرؤى التي يُنشئها AI مبنية على محتوى الأخبار، وتُقدَّم لأغراض معلوماتية فقط. لا تُشكّل نصيحة استثمارية، ولا تعبّر عن آراء BingX. ينطوي الاستثمار على مخاطر. يُرجى التداول بمسؤولية.
قالت شعبة تمويل الشركات في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) إن إعلانات إعادة شراء التوكنات لا تُعد بحد ذاتها تعهداً ببذل "جهود إدارية جوهرية" بعد أن تصبح شبكة الأصول المشفرة عاملة. ونُشرت الأسئلة الشائعة (FAQs) يوم الجمعة.
وتستخدم الهيئة اختبار "هاوي" (Howey) لتحديد ما إذا كان ترتيب ما يشكل "عقد استثمار" وبالتالي ورقة مالية. وبالنسبة للشبكات غير العاملة، أوضح الموظفون أن إعلان إعادة الشراء قد يتجاوز الحدود إذا قدّمه المُصدر على أنه وسيلة لتوليد عائد أو أرباح لحاملي التوكنات.
أما في الشبكات العاملة، فذكر الموظفون أن التعهدات بالمحافظة على الشبكة أو ترقيتها أو تنميتها لا تُحقق متطلبات اختبار Howey. كما أشاروا إلى أن الترويج لاستخدامات النظام الحالية من المرجح ألا يفي بالاختبار، وكذلك التصريحات العامة ذات الطابع الطموح التي لا تروّج لتحقيق ربح.
وأكدت الهيئة أن هذه الأسئلة الشائعة لا تتمتع بقوة قانونية، وأن هيئة SEC مستقبلية قد تتراجع عن هذا التوجيه.
ووصف غابرييل شابيرو، محامي أوراق مالية الشركات في MetaLeX Labs والمستشار العام السابق في Delphi Labs، هذا التوجيه بأنه "ثغرة"، معتبراً أنه يقطع شوطاً كبيراً. وكتب شابيرو أن قوانين الأوراق المالية بدأت تبدو وكأنها "اختيارية" عند تطبيقها على قطاع التشفير، وقال إن جزء إعادة الشراء تجاوز توقعاته. ووفقاً لطرح شابيرو، يمكن للفرق بناء شبكات ودعم أسعار التوكنات عبر عمليات إعادة الشراء من دون منح الحائزين حقوقاً شبيهة بحقوق المساهمين. وأضاف أن التوجيه يخلق ثغرة في نظام تنظيمي صُمم لمنع الأطراف من الالتفاف على "الواقع الاقتصادي" عبر الصياغات القانونية، مشيراً إلى أن الاتجاه الأوسع في قطاع العملات المشفرة يتمثل في السعي للحصول على مزايا حقوق الملكية من دون تحمل أعبائها.
وتأتي هذه الأسئلة الشائعة امتداداً لبيان SEC التفسيري الصادر في مارس ولمقترحها بشأن "تنظيم الأصول المشفرة" (Regulation Crypto Assets)، الذي قد يتيح للمشروعات بيع توكنات من دون تسجيل كامل. كما صدرت بعد إعفاء الابتكار الجديد لدى الهيئة لأسهم مُرمّزة (tokenized stocks)، وهو الإعفاء الذي كُشف عنه عقب فشل "قانون كلاريتي" (Clarity Act) في مجلس الشيوخ.
وكان رئيس هيئة SEC بول أتكينز قد ألمح في يوليو إلى أن الوكالة ستتحرك إذا فشل مشروع القانون، بينما أصدرت هيئة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) تحذيراً مشابهاً في أغسطس. وحذّر شابيرو من أن مدعياً خاصاً أو هيئة SEC مستقبلية قد يتوصلان إلى نتيجة مختلفة.
