حاملو بيتكوين على المدى الطويل ينقلون المعروض إلى مشترين جدد مع بقاء السعر في نطاق ضيق

يتداول بيتكوين حالياً عند نحو 62,000 دولار، منخفضاً قرابة 50% عن قمته التاريخية المسجلة في أكتوبر 2025 قرب 124,000 دولار. وعلى مدى الأشهر الخمسة الماضية ظل يتحرك أفقياً داخل نطاق 60,000 إلى 80,000 دولار، في سوق تبدو عليه حالة فتور واضحة. رغم ذلك، تشير قراءة محورية من بيانات السلسلة إلى أن هذا الهدوء قد يسبق حركة كبيرة. فقد سجل مؤشر RHODL Ratio لدى Glassnode، الذي يقارن الثروة المحتفظ بها لدى حاملي بيتكوين على المدى الطويل مقابل المشاركين الأحدث في السوق، مستوى 6.5 في مطلع يوليو، وهو ثاني أعلى مستوى في تاريخ بيتكوين. ومنذ ذلك الحين بدأ المؤشر يتراجع ليستقر الآن دون 6. الأهم أن هذا الانكماش في المؤشر يحدث مع ركود السعر لا مع انهياره. في 2022 انعكس المسار بالتزامن مع موجة بيع عنيفة؛ إذ أدى انهيار FTX إلى هبوط بيتكوين إلى نحو 15,000 دولار. في 2026 تبدو الصورة مختلفة: السعر ما زال قريباً من 60,000 دولار، والعملات تنتقل بين الأيدي دون إشارات ذعر. القراءة الحالية تُفسَّر على أنها انتقال تدريجي للمعروض من حاملي المدى الطويل، كثير منهم راكم خلال 2023 و2024، إلى دفعة جديدة من المشترين الذين ينظرون إلى المستويات الراهنة باعتبارها "خصماً". ويمكن أيضاً تفسيرها ضمن نموذج ويكوف بوصفها مرحلة توزيع، حيث يقوم بائعون أكثر دراية بتصريف حيازاتهم إلى مشترين مفرطي الحماس. وغالباً ما تظهر مرحلة التوزيع في بداية أو منتصف السوق الهابطة قبل أن تتحول إلى مرحلة تجميع. تاريخياً، سبقت فترات التماسك الممتدة قرب قيعان 2015 و2019 و2023 تعافيات ملموسة. وفي كل مرة، كان مؤشر RHODL Ratio ينكمش قبل أن ينجح السعر لاحقاً في الاختراق صعوداً. السوق أمضت الآن خمسة أشهر من التماسك الضيق دون حدث استسلام حاد كان كثير من المستثمرين لا يزالون يترقبونه. وقد تشكل زيادة أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي عاملاً محفزاً يدفع بيتكوين إلى قيعان جديدة، في وقت تُسعِّر فيه الأسواق حالياً تشديداً بنحو 50 نقطة أساس خلال الأشهر الستة المقبلة.