فيدليتي تتقدم بطلب لرهان 100% من إيثر صندوق FETH وتوزيع العوائد نقداً كل ربع سنة

تسعى شركة فيدليتي لإضافة ميزة الرهان (Staking) إلى صندوقها الفوري للإيثريوم Fidelity Ethereum Fund (FETH)، في خطوة قد تضع عملياً معظم ممتلكات الصندوق من ETH في العمل لكسب مكافآت الشبكة. وبحسب ملف مُقدَّم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) بتاريخ 11 أغسطس، تعتزم الشركة تمرير صافي عوائد الرهان إلى المساهمين عبر توزيعات نقدية فصلية إذا أصبحت التعديلات نافذة. الملف عبارة عن تعديل "قبل النفاذ" (preeffective amendment)، ما يعني أن التغييرات لا تزال أولية وتحتاج لأن تصبح سارية قبل تطبيقها. وتضمن التعديلات أيضاً تحديث هدف الصندوق ليواصل تتبّع سعر الإيثر مع السعي في الوقت نفسه لالتقاط مكافآت الرهان. وترى فيدليتي أن هذا الدخل الإضافي قد يدفع أداء FETH لتجاوز معدل الإشارة المرجعية للإيثر قبل احتساب الرسوم والمصاريف. وتشير الوثائق إلى أن FETH سيستهدف، في الظروف العادية، رهان ما يصل إلى 100% من ETH. مع ذلك ستحتفظ فيدليتي بجزء غير مُرهَن عند الحاجة لتلبية طلبات الاسترداد أو تغطية المصاريف أو إدارة السيولة. وستتولى Anchorage Digital وBitgo وFidelity Digital Assets حفظ إيثر الصندوق والمساعدة في تنفيذ برنامج الرهان بالتعاون مع مشغلي عُقَد خارجيين. ويفرض البرنامج رسوم رهان بنسبة 15% تُقسَّم بين فيدليتي والجهات الحافظة ومشغلي العُقَد. ويحتفظ FETH بنسبة 85% المتبقية قبل خصم مصاريف الصندوق والالتزامات الأخرى، وهو ما قد يزيد الضغط التنافسي على لاعبين مثل Blackrock وGrayscale في سباق تقديم عائد أعلى. وتلفت فيدليتي إلى أن إدخال الرهان يضيف مخاطر لا توجد في المنتجات الفورية البحتة؛ فقد يصبح ETH غير متاح مؤقتاً أثناء دخول المُصدّقين (validators) إلى الشبكة أو خروجهم منها، كما قد تؤدي الإخفاقات التشغيلية إلى تعرّض الأصول لعقوبات "السلاشينغ" (slashing penalties). وفي ما يتعلق بتعامل المستثمرين مع العوائد، تخطط فيدليتي لإجراء توزيعات نقدية ربع سنوية في الظروف العادية بدلاً من إعادة استثمار كامل المكافآت. وستتراكم مكافآت الرهان أولاً بعملة ETH، ثم تبيع فيدليتي الكمية المتاحة للتوزيع إلى الدولار وتدفعها للمساهمين. ويحذر الملف من أن التوزيعات غير مضمونة، وقد تُعدَّل أو تُعلَّق أو تُنهى. وتتوقع فيدليتي أيضاً أن تُعامل مكافآت الرهان كدخل خاضع للضريبة للمساهمين وفق الإرشادات الفيدرالية الحالية. وتستند البنية إلى "ملاذ آمن" (safe harbor) أصدرته مصلحة الضرائب الأميركية (IRS) في نوفمبر 2025، حدّد الشروط التي تسمح لصناديق الاستثمار المشفّرة المؤهلة برهان الأصول دون فقدان صفة الضريبة الخاصة بـ "صندوق ائتماني مانح" (grantor trust). يأتي ذلك في وقت وزّعت فيه Grayscale بالفعل مكافآت رهان الإيثريوم، بينما أطلقت Blackrock في وقت سابق من هذا العام منتجاً للإيثر مدمجاً بخاصية الرهان. ومع اتساع نطاق هذه التحركات، تتحول المنافسة بين صناديق ETF الخاصة بالإيثريوم من مجرد توفير تعرّض لسعر ETH إلى اقتناص العائد المتولد من الشبكة نفسها. وتُظهر خطوة فيدليتي أن الرهان بات جزءاً من تصميم المنتج، لا ميزة تُترك خارج الصندوق.