الفيدرالي يرفع الفائدة 25 نقطة أساس ويؤكد التزامه باستقرار الأسعار وسط ضغوط ترامب والذكاء الاصطناعي وتوترات جيوسياسية

رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي، قبل ساعات، سعر الفائدة بقرارٍ إجماعي من لجنة السوق المفتوحة (FOMC) بمقدار 25 نقطة أساس، لتصبح المستهدفات الجديدة لسعر الأموال الفيدرالية ضمن نطاق 3.75%–4.00%. وتُعد هذه أول زيادة منذ يوليو 2023. وأظهر مخطط "النقاط" (dot plot) المحدث أن 16 مسؤولاً يتوقعون زيادة إضافية واحدة على الأقل بحلول 2026، فيما استقر متوسط توقعات الفائدة لعامي 2026 و2027 عند 4.1%. وتفاعلت الأسواق بتقلبات، بينما بدا أن بيتكوين استوعبت الخبر السلبي مسبقاً، وواصلت مسارها الأخير كأصل قوي. وجمعت BlockBeats أبرز ما جاء في المؤتمر الصحفي لـ"واش" عقب الإعلان، مع تركيز على القضايا الأكثر إلحاحاً لدى المستثمرين: س: رفع الفائدة 25 نقطة أساس لن يعيد فتح مضيق هرمز. عندما تفشل زيادات طفيفة كهذه في معالجة اختناقات جانب العرض في الطاقة التي تغذي التضخم، ما مدى فعاليتها فعلاً؟ ج (واش): لا نستطيع التأثير في سعرٍ بعينه، سواء النفط أو الغذاء في المتاجر. ما نستطيع فعله، وسنفعله، هو ضمان ألا تنتشر تغييرات الأسعار النسبية لتُحدث آثاراً ثانوية أو ثالثية عبر الاقتصاد. هذا هو جوهر تفويضنا وسنلتزم به. س: عادة ما تبدأ زيادات الفائدة كسلسلة متتالية. هل يوجد ما يشير إلى أن هذا النمط قد لا يتكرر هذه المرة؟ وإذا كانت صدمات العرض هي المحرك الرئيس للتضخم، فما أثر رفع الفائدة في هذه المرحلة؟ ج: لا أقدم توجيهاً مستقبلياً. قرار اليوم حذر وجاد ومسؤول، وهو القرار الذي كنت أستعد له خلال أول 110 أيام في المنصب. سمعتم توقعات الآخرين في مخطط النقاط، ولن أستبق قرارات لاحقة. كما قلت في جاكسون هول: ألتزم بالانضباط والمبادئ وبالنظر إلى الواقع كما هو. هذا ما فعلناه هناك وما فعلناه اليوم. س: السوق يُسعّر احتمالاً بنسبة 90% لرفع الفائدة. ألا ينبغي للفيدرالي أن يقود السوق بدلاً من أن يُقاد به؟ كما أن عوائد السندات ترتفع. هل الدين جزء من السبب؟ ج: قراراتنا نحن. الفيدرالي يمتلك قوة كبيرة، لكن تحسين التوازن وزيادة الفهم المتبادل بين الأسواق والفيدرالي أمر كان يمكن تطويره. قرار اليوم يستند إلى تقييمنا للوضع الراهن واتجاهات التوظيف وقوة الاقتصاد. أراقب أسعار السوق وما تعكسه، لكن قرار اليوم قرارنا وحدنا. س: ماذا تعني خطوات اليوم للمستهلك الأميركي؟ وما الرسالة التي تود توجيهها للرئيس ترامب الذي طالب مراراً بخفض الفائدة لا رفعها؟ ج: لن أشارك شيئاً عن نقاشاتي مع الرئيس. بالنسبة للجمهور، كما قلت في بياني الافتتاحي: الأكثر هشاشة مالياً هم الأكثر استفادة من استقرار الأسعار. قرار اليوم صحيح لتنفيذ تفويض الكونغرس بشأن استقرار الأسعار. قوة الاقتصاد واقترابنا من التوظيف الكامل يمنحاننا القدرة على التركيز على استقرار الأسعار. قبل أشهر قلت إننا سنحقق استقرار الأسعار، وخطوات اليوم منسجمة مع ذلك. س: ما الذي تغيّر منذ اجتماع يوليو؟ وهل تشير بيانات مثل تقرير مبيعات التجزئة اليوم إلى تسارع الطلب بما قد يرفع الأسعار؟ ج: لست ممن يبنون قراراتهم على نقطة بيانات واحدة. الأهم هو ما جرى خلال الأسابيع السبعة الماضية. أولاً، بيانات واسعة النطاق، بما فيها سوق العمل، تشير إلى أن الاقتصاد أصبح أقوى، وهذا تقييم مشترك بيني وبين اللجنة. ثانياً، اتجاه التضخم: قلت في جاكسون هول إن الاتجاهات مهمة، وتقييمي كان أن اتجاه التضخم هذا الصيف فشل في الاختبار، ولم أر ما يغير ذلك. ثالثاً، تغيّرت البيئة الجيوسياسية، وتبدلت تقديراتنا لمساراتها الأكثر والأقل احتمالاً. هذه العوامل الثلاثة قادت إلى قرار اليوم الحازم والمتسق. س: وصفت القرار بأنه سحب جزئي للتيسير. هل يمكن وصف مستوى الفائدة حالياً بأنه "تقييدي"؟ ج: سبق أن قلت إنني أجد صعوبة في وصف الأوضاع المالية بأنها تقييدية، وسمعت خلال اليومين الماضيين أن زملائي يشعرون بالمثل. سحبنا بعض التيسير للاقتراب بالأوضاع المالية والائتمانية من هدفنا النهائي، وسنواصل تقييم ذلك مستقبلاً. س: إذا سحبتم التيسير، أين ترى سعر الأموال الفيدرالية مقارنة بسعر الفائدة "الحيادي"؟ وهل لديك تصور لحيادي قصير الأجل وآخر طويل الأجل؟ ج: كلمتان: لا. أكاديمياً كنت مهتماً بمفهوم الحيادي (معدل ويكسل)، وهو أداة مفاهيمية مفيدة، لكنه لا أعتقد أنه ذو أثر تشغيلي على قراراتنا اليوم. س: السوق كان يركز بشدة على تضخم أغسطس (CPI). هل رد فعل السوق مناسب؟ وهل تعلمتم شيئاً لتحسين التواصل؟ ج: خلال العقد الماضي اعتاد الناس حبس أنفاسهم لبيان واحد. هذا ليس منظوري. الاتجاهات مهمة، ونقاط البيانات مشوشة، والانشغال المفرط ببيان واحد تشتيت خطِر. مع الوقت سيفهم السوق كيفية اتخاذ الفيدرالي لقراراته وما هو مهم وما ليس كذلك. س: قبل أسابيع أرسل الرئيس رسالة تُفهم كتهديد بقطع التجارة مع دول ما لم تخفض الفائدة. اليوم القرار بالإجماع بالعكس. ماذا تقول للمستثمرين الذين يرون ذلك اختباراً لاستقلالية الفيدرالي؟ ومتى كانت آخر مرة تحدثت فيها مع الرئيس؟ ج: لا تعليق لدي على نقاشاتي مع الرئيس. استقلالية الفيدرالي تعني أن يلتزم كل طرف بحدوده. الاستقلالية ثنائية الاتجاه: نتوقع أيضاً من مسؤولي السياسة التجارية والمالية الالتزام بأدوارهم. هذا ما يتيح لنا التحدث بصراحة عمّا نراه. س: من تقصد بالأكثر صعوبة مالياً؟ إذا كانوا يتعرضون لضغوط من ارتفاع الرهن وأسعار النفط والغذاء، والآن ارتفاعاً واسعاً في الفائدة، كيف يساعدهم رفع إضافي؟ ج: سؤال منطقي. كثيرون في واشنطن يدرسون الأثر التوزيعي. أقصد غالباً من لا يملكون أصولاً مالية—وربما أقل من نصف السكان—لا يملكون حقوق ملكية في منزل ولا أصولاً في حسابات 401(k)، ويعتمدون على راتبهم نصف الشهري. ضمن تفويضنا، ننظر أولاً هل نحن قرب التوظيف الكامل—وقد فعلنا ذلك. عندها يمكن التركيز على استقرار الأسعار. تضخم متسق مع هدف 2% أمر جيد لأنه يتيح للناس رؤية نمو حقيقي في الدخل. استقرار الأسعار مسؤوليتنا. كما قلت من قبل: التضخم خيار، واليوم اتخذنا خطوة باتجاه هذا الخيار. س: هل تتابع تحركات البنوك المركزية الأخرى؟ وما رأيك في خطوات المركزي الأوروبي الذي رفع مرتين هذا العام دون تتابع؟ ج: لن أطلب منهم استباق قراراتنا، ولن أستبق قراراتهم. خلال الأسابيع الماضية تحدثت مع نظرائي في جاكسون هول، واجتماع G20 في نورث كارولاينا، واجتماع في بازل. ما سمعته أن معظم الاقتصادات المتقدمة تواجه ضغوط أسعار وتتخذ خيارات وفق تفويضاتها. هذا يوضح أن قرارات الفيدرالي تمتد آثارها للخارج، والعكس أيضاً لكن بدرجة أقل، وأن الآثار المتبادلة ثنائية الاتجاه. س: في خريف العام الماضي عبّرت عن قلق من أن الفيدرالي على وشك ارتكاب "الخطأ الكبير السادس أو السابع" بالقول إن الاقتصاد قوي ولا يستدعي خفضاً. اليوم رفعت الفائدة. ما الذي تغيّر؟ ج: لا أتذكر السياق الكامل، لكن يمكنني وصف الوضع الحالي. حين توليت المنصب قبل نحو 110 أيام كان قلقي أن الاقتصاد يتعزز. الآن لدينا بيانات واسعة تؤكد أنه أصبح أقوى. النمو الأساسي أعلى، والتضخم هو المشكلة—استقرار الأسعار غائب لأكثر من خمس سنوات ونصف. لذلك تحركت اللجنة اليوم للعودة بشكل أسرع إلى هدف استقرار الأسعار. س: عوائد السندات طويلة الأجل ارتفعت بقوة خلال الأشهر الماضية، خصوصاً الأسابيع الأخيرة. ماذا يخبرك سوق السندات عن آفاق النمو والسعر الحيادي؟ وما دلالته للسياسة النقدية؟ ج: أريد أن تقول أسعار السندات ما تريد قوله وأن نفحصه. ارتفاع العوائد منذ آخر اجتماع له أسباب متعددة. سأذكر ثلاثة: أولاً قوة الاقتصاد، إذ أرى أن جزءاً من الارتفاع مدفوع بتعزز النشاط. ثانياً المنافسة على رأس المال؛ هناك طفرة في الإنفاق الرأسمالي، ومشغلو مراكز البيانات الضخمة يجمعون تمويلاً كبيراً، ما يخلق منافسة على رأس المال ويدفع العوائد. ثالثاً الجيوسياسة؛ البؤر الساخنة ترفع العوائد طويلة الأجل، ليس فقط عبر أسعار الطاقة والسلع الفورية، بل أيضاً عبر فروق ما يسمى crack spreads بما يعني انتقال الضغوط إلى السلع في المتاجر على مستوى البلاد. س: في جاكسون هول قلت إنك تريد رؤية التضخم يتراجع بوضوح وبسرعة كافية دون عتبة رقمية. اليوم تقول إن السياسة ستدعم عودة التضخم إلى 2% بشكل أكثر توقيتاً، لكن "ملخص التوقعات الاقتصادية" (SEP) أرجأ متوسط تحقيق 2% إلى 2029، أي بعد عامين إضافيين. كيف توفق؟ ج: ببساطة: ليست توقعاتي. هذه توقعات زملائي الـ18، ودوري نقلها بدقة. لست هنا لتقديم توجيه مستقبلي. التزامي في يونيو كان التأكيد أننا سنحقق استقرار الأسعار. وفي يوليو قلنا إننا نحتاج وقتاً لتقييم ما يجري عبر أبعاد متعددة. في أغسطس، أكدت إطار الانضباط لا قراراً واحداً. خطوات اليوم تُظهر جديتنا وسنحقق هدف استقرار الأسعار بشكل أسرع كما جاء في البيان، مع مزيد من النقاشات في الأسابيع والأشهر المقبلة، لكنني غير معني باستباق الإجراءات القادمة. س: تحدثت سابقاً عن فوائد الذكاء الاصطناعي. ما مدى قلقك من تحذيرات قادة القطاع من فقدان السيطرة والتسبب بضرر واقعي ينعكس على الاقتصاد الحقيقي؟ ج: فكرت كثيراً في الذكاء الاصطناعي وتحدثت عنه علناً قبل تولي المنصب. استقلالية الفيدرالي تعني البقاء ضمن نطاق عملنا. نتابع عن كثب تأثير الذكاء الاصطناعي على عوامل الطلب ثم العرض. وأرى ضرورة إنشاء فريق عمل خاص يصدر تقريراً بنهاية هذا العام لفهم دلالاته على بيئة السياسة مستقبلاً. أما قرارات المخاطر والمكاسب والتحديات والفرص فهي للحكومة في مواقع أخرى، ونحن سنركز على ما ينعكس منها على مسؤولياتنا الأساسية. س: يقال إن التضخم جاء أساساً من ارتفاع الطاقة والرسوم الجمركية، وهي صدمات عرض لا يحلها التشديد النقدي. وبعد رفع الفائدة، هل تحتاجون لدفع النمو دون مستواه المحتمل وإضعاف سوق العمل لخفض التضخم؟ ومع دفعة الذكاء الاصطناعي، كيف تتطور هذه الديناميكيات؟ ج: سأركز على نقطة واحدة. نرى أن البطالة متسقة عموماً مع التوظيف الكامل. لا أعتقد أننا بحاجة للإضرار بسوق العمل لتحقيق أهدافنا، ولا أرى تعارضاً متوسط الأجل بين استقرار الأسعار وأقصى توظيف. مسؤوليتنا الجوهرية ضمان نمو اقتصادي مستمر ومستدام ومتِين. عملنا اليوم—وما سنواصل القيام به—هو تحقيق استقرار الأسعار بما يسمح لنموٍ مستدام بأن يدوم أطول ويقوّي الاقتصاد، ويعود بالنفع على الأقل حظاً.