الفيدرالي يرفع الفائدة إلى 3.75%–4% ويتوقع 4.1% بحلول 2027

بدأت أول زيادة في أسعار الفائدة ينفذها الاحتياطي الفيدرالي منذ أكثر من ثلاثة أعوام بإحداث أثر يتجاوز سعره المرجعي. التحرك عزز قوة الدولار، وأبقى عوائد سندات الخزانة قرب أعلى مستوياتها منذ عقود، وزاد الضغوط على سوق الإسكان الأميركي المتوتر أصلاً. وصوتت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بالإجماع، الأربعاء، على رفع النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75%–4%. الأهم أن توقعات الفيدرالي الجديدة تشير إلى متوسط سعر فائدة عند 4.1% بنهاية عامي 2026 و2027. ويعد ذلك تحولاً واضحاً مقارنة بتقديرات يونيو التي كانت عند 3.8% و3.6% على التوالي، ما يسلط الضوء على أن المسألة لا تتعلق برفع متوقع على نطاق واسع بقدر ما تتعلق بمدة بقاء تكاليف الاقتراض مرتفعة. الأسواق تعيد تسعير مسار تشديد أكثر حدة سارع المستثمرون إلى تسعير المزيد من التشديد. وأظهرت عقود الفائدة الآجلة، الخميس، احتمالاً بنسبة 53% لزيادة إضافية قد تأتي مبكراً في أكتوبر، بينما كانت الأسواق تسعر نحو ثلاث زيادات عبر دورة التشديد. وارتفع عائد سندات الخزانة لأجل عامين إلى أعلى مستوى منذ يوليو 2024 قبل أن يتراجع إلى نحو 4.72%، في حين ظل عائد السندات لأجل 10 أعوام قرب 5%. وقفز الدولار 0.7% يوم الأربعاء ثم بلغ أعلى مستوى في سبعة أسابيع يوم الخميس. (المصدر: Trading Economics) وتفاعلت وول ستريت سلباً في البداية مع التحول في التوقعات. انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 1.21% يوم الأربعاء، وتراجع S&P 500 بنسبة 0.45%، بينما كان ناسداك شبه مستقر. كما أن ارتفاع العوائد يضغط على أسهم النمو والتكنولوجيا مرتفعة التقييم، إذ تقل القيمة الحالية للأرباح المستقبلية عند خصمها بمعدلات أعلى. وقد يكتسب ذلك أهمية خاصة مع طفرة الذكاء الاصطناعي كثيفة رأس المال، في وقت باتت كثافة الاقتراض لتمويل بنية الذكاء الاصطناعي أحد العوامل التي تضغط على عوائد الخزانة طويلة الأجل. الإسكان والمستهلكون أمام مزيد من التضييق قد يكون سوق الإسكان الأسرع تأثراً. فقد بلغ متوسط سعر الرهن العقاري الثابت لأجل 30 عاماً 6.76% الأسبوع الماضي، وهو أعلى مستوى في أكثر من عام. كما هبطت ثقة شركات بناء المنازل في الولايات المتحدة إلى أدنى مستوى في 12 شهراً، وأفاد نحو 38% من البنّائين بخفض الأسعار. معدل الرهن العقاري الأميركي لأجل 30 عاماً (المصدر: Trading Economics) ويواجه المستهلكون الذين يحملون أرصدة بطاقات ائتمان وقروضاً متغيرة الفائدة تكاليف أعلى أيضاً، بعدما رفعت بنوك أميركية كبرى أسعار الإقراض الأساسية عقب قرار الفيدرالي. وتبقى عقدة أساسية: ارتفاع الفائدة لا يعيد إمدادات النفط التي تعطلت. تراجع خام برنت بعد القرار مع صعود الدولار، لكنه ظل فوق 105 دولارات للبرميل. ومع ذلك، بات السؤال الأبرز في المرحلة المقبلة لا يدور حول ما إذا كان الفيدرالي سيرفع الفائدة مرة واحدة، بل حول ما إذا كانت صدمة تضخم مدفوعة بالنفط ستدفع الولايات المتحدة إلى بيئة فائدة مرتفعة لفترة ممتدة.