محضر اجتماع الفيدرالي يلمّح إلى زيادات محتملة للفائدة إذا استمر التضخم

أظهرت محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المنعقد يومي 28–29 يوليو، والصادرة الأربعاء، أن مسؤولين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي يرون أن زيادات إضافية في أسعار الفائدة قد تصبح ضرورية إذا لم يتجه التضخم بصورة مقنعة نحو هدف البنك البالغ 2%. وكان الفيدرالي قد أبقى سعر الفائدة القياسي دون تغيير عند نطاق 3.50%–3.75% خلال ذلك الاجتماع، إلا أن المحاضر كشفت نقاشًا أكثر تشددًا مما عكسته النتيجة النهائية. وبحسب المحضر، فضّل عدة صناع قرار رفع الفائدة فورًا، بينما رأى كثيرون آخرون أن تشديد السياسة قد يصبح مطلوبًا إذا ظل التضخم مرتفعًا. وسجّل القرار ثلاثة معارضين من الأعضاء المصوّتين، إذ كانوا يفضلون زيادة بمقدار 25 نقطة أساس. ضغط الأسعار يبقي خيار الرفع قائمًا اعتبر مؤيدو السياسة الأكثر تشددًا أن ضغوط الأسعار باتت واسعة النطاق، وأن التحرك المبكر قد يقلّص احتمال الاضطرار إلى سلسلة زيادات أكثر حدة لاحقًا. ورغم أن معظم المشاركين ما زالوا يتوقعون تراجع التضخم مع مرور الوقت، حذّر كثيرون من إمكانية بقائه أعلى من هدف الفيدرالي لفترة طويلة. كما أشار المسؤولون إلى أن الضغوط الأساسية للتضخم لا تزال مرتفعة حتى بعد استبعاد بعض الآثار المرتبطة بالطاقة والرسوم الجمركية. وعقّدت بيانات التضخم الأخيرة هذا النقاش. فقد تباطأ مؤشر أسعار المستهلكين في يوليو إلى 3.4%، إلا أن تركيز الفيدرالي ينصب على ما إذا كان هذا التحسن قابلًا للاستمرار في ظل ارتفاع أسعار الطاقة واستمرار الضغوط على جانب الإمدادات. ويمنح سوق العمل صناع السياسة سببًا إضافيًا للتحرك بحذر؛ إذ إن تباطؤ التوظيف وتراجع بعض مؤشرات الوظائف قد يجادلان ضد تشديد عنيف، ما يضع الفيدرالي أمام معادلة صعبة بين تضخم عنيد وإشارات على فتور الزخم الاقتصادي. ضبابية حول قرار سبتمبر من المقرر أن يُعقد الاجتماع المقبل للاحتياطي الفيدرالي يومي 15–16 سبتمبر، وفق التقويم الرسمي لاجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لعام 2026. وخفّضت الأسواق توقعات رفع فوري بعد صدور بيانات اقتصادية أضعف، رغم أن المحاضر تؤكد أن رفعًا إضافيًا يظل خيارًا واقعيًا لاحقًا هذا العام. وقبيل نشر المحاضر الأربعاء، كانت الأسواق المالية قد شهدت هبوطًا حادًا في عوائد سندات الخزانة بعدما أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية خططًا لزيادة مشترياتها من الدين الحكومي طويل الأجل. وفي وقت سابق من الجلسة، دعم هذا التحرك الأسهم وبيتكوين، وألقى بضغط على الدولار. وتترك المحاضر للفيدرالي مسارين مفتوحين: الاستمرار في تثبيت الفائدة إذا واصل التضخم التراجع، أو العودة إلى الرفع إذا ثبتت استدامة ضغوط الأسعار.