محضر الفيدرالي يلمّح لدعم رفع الفائدة… وبيتكوين تهبط 2.7%

أعاد مجلس الاحتياطي الفيدرالي التأكيد على نفوذه في الأسواق. فمحضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المنعقد في 16-17 يونيو، والذي نُشر في 8 يوليو، أظهر إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير ضمن نطاق 3.5%–3.75%، مع تزايد استعداد صانعي السياسة للذهاب إلى مزيد من التشديد. وفي رد فعل سريع، تراجعت بيتكوين بنحو 2.7% إلى قرابة 62,240 دولاراً، في تذكير بأن سوق العملات المشفرة، رغم طابعها اللامركزي، لا تزال شديدة الحساسية لاتجاه السياسة النقدية الأمريكية. أبرز ما ورد في المحضر كان العبارة التالية: "قد يصبح من المناسب إجراء بعض التشديد في السياسة" إذا ظل التضخم أعلى من هدف 2%. انقسام داخل اللجنة… لكن النبرة تميل للتشدد لم يكن الموقف موحداً بالكامل، إلا أن الميل العام كان واضحاً. تسعة من نحو 18–19 مشاركاً في اجتماعات اللجنة باتوا يتوقعون على الأقل رفعاً واحداً للفائدة قبل نهاية 2026. وذهب بعض الأعضاء أبعد من ذلك، معتبرين صراحة أن مستويات تكلفة الاقتراض الحالية ليست مقيّدة بما يكفي لكبح التضخم. وحدد المحضر عدة عوامل تضخمية مرشحة للاستمرار، منها صدمات العرض المرتبطة بتقلبات الشرق الأوسط، وضغوط الأسعار الناجمة عن الرسوم الجمركية، وزيادة الإنفاق الرأسمالي على تقنيات الذكاء الاصطناعي. كما أشار إلى أن الاستثمارات الضخمة في مراكز البيانات والرقائق والبنية التحتية للحوسبة تولّد زخماً تضخمياً بحد ذاتها، مع ارتفاع تكاليف الطاقة والإنشاءات والعمالة المتخصصة بفعل تسارع وتيرة بناء مشاريع الذكاء الاصطناعي. دلالة رفع الفائدة على سوق الكريبتو هبوط بيتكوين بنسبة 2.7% عقب صدور المحضر يعكس هذه العلاقة مباشرة. لم يكن التراجع بحجم صدمة، لكنه أشار إلى إعادة تسعير للمخاطر مع تغيّر لهجة الفيدرالي. ومع بقاء سعر الفائدة الفيدرالية ضمن 3.5%–3.75%، فإن مستوى السياسة الحالي يفرض بالفعل ضغطاً ملموساً على تكاليف التمويل في الاقتصاد. غالبية المشاركين ألمحت إلى أن المزيد من التشديد قد يكون ضرورياً إذا استمر التضخم فوق 2%. ضغط السيولة الذي يراقبه المتداولون خلال دورة التشديد الحادة في 2022–2023، فقدت بيتكوين أكثر من 60% من قيمتها بين القمة والقاع. وتميل عوائد العملات المستقرة وأسعار الإقراض في التمويل اللامركزي إلى التحرك بما يتماشى مع بيئة الفائدة الأوسع. وإذا مضى الفيدرالي في تشديد إضافي، فقد تتغير العوائد على السلسلة بما يعيد توجيه تدفقات رأس المال داخل منظومة الكريبتو. في هذا السيناريو، قد ترتفع شهية المستثمرين لمنتجات العائد ثابت السعر، بينما قد تواجه منصات الإقراض ذات العائد المتغير تدفقات خارجة مع سعي المستخدمين إلى مزيد من الاستقرار.