وورش أمام اختبار المصداقية بعد ظهور ثلاثة أصوات معارضة داخل الفيدرالي

أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء، كما كان متوقعًا، لكن اجتماع لجنة السوق المفتوحة (FOMC) شهد تطورًا لافتًا تمثل في تسجيل ثلاثة أصوات معارضة طالبت برفع الفائدة 25 نقطة أساس، ما سلط الضوء على اتساع الخلافات داخل اللجنة. وخلال المؤتمر الصحفي، شدد رئيس المجلس كيفن وورش على أن معركة التضخم لن تُحسم سريعًا، قائلاً إن البنك المركزي لا يملك "عصا سحرية" وأن الأمر "لن يتحقق في أيام أو أسابيع". لكن رد فعل السوق جاء معاكسًا لرسالة التشدد؛ إذ ارتفعت عوائد السندات الأميركية طويلة الأجل بقوة، فيما تراجع العائد على سندات العامين الأكثر حساسية للسياسة النقدية. وقفز العائد على سندات الخزانة لأجل 30 عامًا بمقدار 11.5 نقطة أساس إلى 5.211%، وهو أعلى مستوى منذ 2007، ما أعاد إثارة تساؤلات حول مصداقية وورش بوصفه "مكافحًا للتضخم". الأصوات الثلاثة المعارضة جاءت من رؤساء بنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية: لوري لوغان (دالاس)، ونيل كاشكاري (مينيسوتا)، وبيث هاماك (كليفلاند). ونقل عن وورش قوله: "طلبت جدالاً عائليًا ساخنًا، وحصلت عليه. هذا هو الهدف—وهذه هي ميزة التصميم." وأضاف أن التفاعل بين الزملاء أصبح أكثر وضوحًا وأنه "جدال عائلي حقيقي". بيان اللجنة ظل مقتضبًا إلى حد كبير مقارنة بالبيانات السابقة، مع إبراز تفصيلي لتصويتات المعارضين. ونقل عن ديفيد ويسل قوله إن البيان "يعرض الحقائق ويتجنب عمدًا التنبؤات"، معتبرًا ذلك نهجًا حذرًا في ظل "مستوى مرتفع من عدم اليقين"، ومضيفًا أن "عدم اليقين لا يعني غياب الوضوح". وبخصوص اجتماع سبتمبر (15-16) لم يقدم وورش أي إشارة واضحة بشأن احتمال رفع الفائدة، إذ خلا البيان من أي توجيه مستقبلي أو تلميح إلى "دالة رد فعل"، وجاءت تعليقاته عامة. وقال: "آخذ على محمل الجد الفترة الانتقالية اللازمة لتقليص التوجيه المستقبلي. الإصلاح ليس سهلاً، لكن حكمنا العام سيساعدنا على اتخاذ قرارات أفضل والوفاء بمسؤولياتنا." في قراءات وول ستريت، قال كريشنا جوها، رئيس فريق السياسة العالمية واستراتيجية البنوك المركزية لدى Evercore ISI: "لطالما اعتقدنا أن الوقت الذي يواجه فيه باول اختبار مصداقية حقيقيًا أو فخًا هو سبتمبر، وليس يوليو. إذا ظل تضخم الصيف و/أو وضع الحرب والطاقة مرتفعًا نسبيًا، فعليه رفع الفائدة للحفاظ على المصداقية. الفارق الأساسي أن سبتمبر يعتمد على البيانات بشكل واسع، بينما يعتمد يوليو أكثر على تفضيلات باول." من جهته، قال كريس روبكي، كبير الاقتصاديين في Fwdbonds: "يبدو أن الفيدرالي تحت قيادة وورش يتجاهل إشارات مخاطر التضخم التي ترسلها العوائد الأعلى في سوق السندات. تابعوا. فيدرالي إصلاحي تحت رئاسة وورش يبدو أنه تعثر. سوق السندات يريد إجابات، لكنه لا يحصل على شيء." بيان الأربعاء كان الثاني خلال ولاية وورش، في إطار تعهده بإحداث تغييرات كبيرة في طريقة تواصل الاحتياطي الفيدرالي بشأن توقعات السياسة النقدية. وكان بيان يونيو قد كشف بالفعل عن قالب جديد أقصر بكثير؛ إذ بلغ نحو 130 كلمة، مقابل أكثر من 300 كلمة في اجتماعات سابقة، ولم يتضمن لا توجيهًا مستقبليًا ولا تفاصيل تصويت الأعضاء، وهما عنصران كانا مألوفين في عهد الرئيس السابق جيروم باول. في مؤتمر يونيو الصحفي الأول له، أقر وورش بالفروق، معتبرًا أن "التوجيه المستقبلي غير مناسب لبيئة السياسة الحالية"، وقال إن البيان أصبح "أقصر وأبسط ويحذف بعض اللغة القديمة"، مؤكداً أنه "يخبركم بالحقائق بأوضح صورة ممكنة". ومع تحوّل الصياغة إلى نموذج أقصر، تراجع دور تدقيق المستثمرين في تغييرات الكلمات لاستنتاج ميل اللجنة الداخلي، وبرزت تساؤلات حول ما إذا كان الفيدرالي سيلتزم قالبًا ثابتًا مختصرًا أم ستتغير الصياغة من بيان لآخر. وذكر أن بعض محترفي وول ستريت بدأوا استخدام أدوات الذكاء الاصطناعي لتحليل اتصالات البنك المركزي تحت قيادة وورش. وكان وورش قد أعلن في يونيو تشكيل عدة فرق عمل لمراجعة جوانب رئيسية من عمليات الاحتياطي الفيدرالي، وقال في وقت سابق هذا الشهر إن من بين المشاركين في فريق العمل المعني بالاتصال كلًا من بيتر فيشر، أستاذ بجامعة واشنطن، وميرفين كينغ، المحافظ السابق لبنك إنجلترا.