الفيدرالي يُبقي الفائدة دون تغيير عند 3.5%–3.75% وبنك اليابان يلمّح إلى زيادات إضافية

خلال أقل من 48 ساعة، اتخذ أكبر بنكين مركزيين تأثيراً في العالم قرارات متقاربة زمنياً ومختلفة في الإشارة. مجلس الاحتياطي الفيدرالي أبقى سعر الفائدة الأساسي ضمن نطاق 3.5%–3.75% عقب اجتماع 29–30 يوليو. وفي 31 يوليو، ثبّت بنك اليابان سعره عند 1%، مع تأكيد واضح أن دورة التشديد لم تنته بعد. قرار الفيدرالي لم يأتِ بإجماع كامل. ثلاثة أعضاء صوّتوا لصالح رفع بمقدار 25 نقطة أساس، لتصبح النتيجة 9–3. هذا الانقسام يُعد لافتاً لأن الفيدرالي يفضّل عادة إظهار قدر أكبر من التوافق، كما أن تعدد الأصوات المعارضة قد يعني أن اجتماعاً مقبلاً قد يشهد توجهاً مختلفاً إذا تغيّرت البيانات ولو بشكل محدود. رئيس المجلس كيفن وورش شدّد على أن الفيدرالي "لن يتردد في التحرك" لإعادة التضخم إلى هدفه البالغ 2%، مع شرح أسباب التريث هذه المرة. محور المنطق كان المستهلك الأميركي: إنفاق الاستهلاك الشخصي لا يزال متماسكاً بما يكفي ليرى الفيدرالي أن الطلب المحلي قوي لكنه ليس في حالة سخونة مفرطة. أسعار الطاقة تواصل دفع التكاليف صعوداً، لكن الصورة الاستهلاكية الأوسع لم تدفع غالبية الأعضاء للتعامل معها كحالة طارئة. في اليابان، جاء قرار الإبقاء على الفائدة عند 1%—وهو أعلى مستوى لسعر السياسة منذ 1995—بعد تصويت 8–1. البنك حذّر من مخاطر أن يتجاوز التضخم الأساسي 2% للمرة الأولى في التاريخ الحديث للمؤسسة. اليابان أمضت نحو عقدين في مواجهة الانكماش عبر سياسة نقدية شديدة التيسير، بما في ذلك معدلات فائدة صفرية وسلبية وبرامج ضخمة لشراء السندات. وكان بنك اليابان قد رفع الفائدة بالفعل في يونيو بمقدار 25 نقطة أساس من 0.75% إلى 1%. وتتمثل المحركات في مزيج من ارتفاع تكاليف الطاقة، وتماسك الاستهلاك المحلي، وتقلبات الين. ضعف الين يرفع كلفة الواردات، ما ينعكس مباشرة على أسعار المستهلك. على صعيد الأسواق وتدفقات الأموال، فإن تثبيت الفيدرالي مع تلميح بنك اليابان لمزيد من الرفع يضيّق فارق العائد بين البلدين. تقلّص الفجوة يميل إلى دعم الين مقابل الدولار. وعلى مدى سنوات، جعل اتساع الفارق بين أسعار الفائدة الأميركية واليابانية الين عملة تمويل لصفقات "الكاري تريد"، حيث يقترض المستثمرون بالين منخفض الكلفة ويستثمرون في أصول دولارية أعلى عائداً. ومع تضاؤل الفارق، قد يجري فكّ بعض هذه المراكز، ما يدفع جزءاً من رأس المال للعودة إلى أصول مقوّمة بالين. الاقتصاد الأميركي يستفيد من متانة المستهلكين كعامل امتصاص للصدمات. أما اليابان فتواجه تعقيد عملة تضخّم أثر التضخم المستورد، في وقت بدأ فيه الطلب المحلي يُظهر أخيراً القوة التي سعى صانعو السياسات إلى بنائها لسنوات.