البنك المركزي الأوروبي يطلق "بونتِس" لتسوية الأوراق المالية المُرمَّزة بأموال البنك المركزي

أطلق النظام الأوروبي لليورو يوم الاثنين نظام "بونتِس" (Pontes)، مانحاً البنوك مساراً تشغيلياً حياً لتسوية الأصول المُرمَّزة باستخدام أموال البنك المركزي. وبالتوازي، يستعد البنك المركزي الأوروبي لاستثمار جزء صغير من أمواله الخاصة في أوراق مالية مُرمَّزة، على أن تتم تسوية عمليات الشراء عبر "بونتِس"، ما يجعله في آنٍ واحد مزوّداً لبنية التسوية التحتية ومستثمراً محتملاً يستخدمها. يربط "بونتِس" منصات السوق القائمة على تقنية السجل الموزع (DLT) بخدمات التسوية القائمة للنظام الأوروبي لليورو ضمن منظومة TARGET، بما يتيح تسوية معاملات الأوراق المالية المُرمَّزة بأموال البنك المركزي. ومن بين أولى الجهات التي أنهت إجراءات الانضمام: دويتشه بنك، وسانتاندير، وسوسيتيه جنرال، وبنك الاستثمار الأوروبي. كما انضمت جهات تشغيل DLT تشمل: Clearstream وAxiology وCashlink وSWIAT. ومن المتوقع انضمام مؤسسات إضافية خلال الأشهر المقبلة. وصف أندريه دراغوش، رئيس الأبحاث لدى Bitwise Europe، النظام بأنه بمثابة "اليورو الرقمي المتاح للبنوك"، مشيراً إلى أنه يمكّن المؤسسات المالية من تسوية المعاملات المُرمَّزة فيما بينها مع الإبقاء على أموال البنك المركزي كأصل للتسوية. وكانت تجارب DLT التي أجراها النظام الأوروبي لليورو في 2024 قد خلصت إلى أن مشاركين من القطاعين العام والخاص يرون أن إتاحة الوصول إلى أموال البنك المركزي عنصر حاسم لانتشار الاستخدام على نطاق أوسع. بدأ "بونتِس" بمجموعة خدمات محدودة، على أن تُضاف وظائف جديدة وتُمدَّد ساعات التشغيل تدريجياً، مع استهداف التنفيذ الكامل بحلول 2028. ولم يحدد البنك المركزي الأوروبي حتى الآن عملية تسوية حية مكتملة منذ إطلاق يوم الاثنين، ما يجعل نشاط المعاملات مقياساً لتبنّي البنية التحتية خارج نطاق المؤسسات التي اتصلت بها بالفعل. وسيمنح برنامج الاستثمار المخطط للبنك المركزي الأوروبي المؤسسةَ تعرّضاً مباشراً لدورة حياة المعاملة التي تدعو المؤسسات المالية لاعتمادها. وتركّز المشتريات الأولية على أوراق مالية مُرمَّزة مقوّمة باليورو صادرة عن حكومات مركزية في منطقة اليورو، وحكومات إقليمية، ووكالات، ومؤسسات أوروبية فوق وطنية. وقال البنك إن استخدام "بونتِس" سيتيح له اكتساب خبرة في تنفيذ الصفقات والتسوية وأنظمة التكنولوجيا وإدارة المحافظ. ولم يُفصح عن حجم المخصصات المُرمَّزة، كما لم يحدد موعد بدء الشراء. وسيقرر المجلس التنفيذي الحجم والتوقيت بعد استكمال الأعمال التحضيرية. بلغت قيمة حيازات الأموال الخاصة للبنك المركزي الأوروبي 23.1 مليار يورو بنهاية 2025، وشكّلت الديون الحكومية 73% من تلك المحفظة. وتُدار هذه الأموال منفصلة عن محافظ السياسة النقدية، وتولّد دخلاً يساعد في تمويل المصروفات التشغيلية للبنك. ويتيح استخدامها اختبار أسواق الأصول المُرمَّزة دون تحويل المشتريات إلى أداة لأسعار الفائدة أو للتيسير الكمي. يُعد "بونتِس" مشروعاً منفصلاً عن مشروع اليورو الرقمي الموجّه للمستهلكين في أوروبا. ويخطط البنك المركزي الأوروبي لتجربة تجزئة لمدة 12 شهراً تبدأ في النصف الثاني من 2027، بمشاركة 36 من مزوّدي خدمات الدفع والتجار وموظفي البنوك المركزية. ويستهدف البنك إمكانية أول إصدار في 2029، رهناً بإقرار التشريعات اللازمة. ويُنظر إلى المشروعين كمسارين منفصلين لتمديد أموال البنك المركزي إلى البنية التحتية الرقمية. وأشار دراغوش أيضاً إلى نقاشات سابقة حول ما إذا كان من الممكن أن تلعب سلاسل الكتل العامة دوراً في اليورو الرقمي مستقبلاً. وذكرت صحيفة Financial Times في 2025 أن مسؤولين أوروبيين كانوا يدرسون شبكات من بينها Ethereum وSolana كخيارات تقنية محتملة مع تزايد القلق من توسّع العملات المستقرة المدعومة بالدولار. وقال البنك المركزي الأوروبي حينها إنه يدرس تقنيات مركزية ولامركزية دون اتخاذ قرار نهائي. يتيح "بونتِس" للبنوك ومنصات الأوراق المالية ربط بنى الإصدار والتداول المُرمَّز بالتسوية لدى البنك المركزي، بينما لا تزال معمارية التجزئة قيد الحسم. وفي الوقت نفسه، يوسّع النظام الأوروبي لليورو نطاق "بونتِس" ويطوّر مشروع "أبيا" (Appia)، الذي يهدف إلى وضع مخطط لنظام مالي أوروبي متكامل قائم على DLT بحلول 2028. الاختبار التالي لـ"بونتِس" سيكون حجم المعاملات. وعلى المؤسسات المنضمة تحديد الأوراق المالية المُرمَّزة ومسارات العمل التي ستُمرَّر عبر النظام، فيما ستقيّم بنوك ومشغلو أسواق إضافيون الانضمام خلال الأشهر المقبلة. كما ستشكل أحجام مشتريات البنك المركزي الأوروبي الأولى وتوقيتها ونوعها مؤشراً إضافياً على ما إذا كان "بونتِس" سيتحوّل من بنية متاحة إلى قناة سوق تُستخدم بشكل منتظم.