البنك المركزي الأوروبي يطلق "يورو رقميًا للبنوك" ويستعد لشراء سندات مُرمَّزة

أطلق النظام الأوروبي (Eurosystem) يوم الاثنين منصة "Pontes"، مانحًا البنوك مسارًا تشغيليًا مباشرًا لتسوية الأصول المُرمَّزة باستخدام أموال البنك المركزي. وبالتوازي، بدأ البنك المركزي الأوروبي (ECB) الاستعدادات لاستثمار جزء صغير من أمواله الخاصة في أوراق مالية مُرمَّزة، على أن تتم تسوية هذه المشتريات عبر "Pontes". بهذه الخطوة، يصبح البنك المركزي الأوروبي طرفًا أساسيًا في بنية السوق الأوروبية الناشئة للأصول المُرمَّزة: يوفّر "سكة" التسوية ويستعد لاستخدامها كمستثمر. تربط "Pontes" منصات الأسواق القائمة على دفاتر الأستاذ الموزعة (DLT) بخدمات التسوية الحالية "TARGET" التابعة للنظام الأوروبي، بما يتيح إتمام صفقات الأوراق المالية المُرمَّزة بأموال البنك المركزي. وأفاد البنك بأن مجموعة أولية تضم Deutsche Bank وSantander وSociété Générale وبنك الاستثمار الأوروبي قد أنهت إجراءات الربط، إلى جانب مشغلي DLT مثل Clearstream وAxiology وCashlink وSWIAT، مع توقع انضمام مؤسسات إضافية خلال الأشهر المقبلة. وصف أندريه دراغوش، رئيس الأبحاث في Bitwise Europe، النظام بأنه بمثابة "اليورو الرقمي المتاح للبنوك"، إذ يتيح للمؤسسات المالية تسوية المعاملات المُرمَّزة فيما بينها مع الإبقاء على أموال البنك المركزي كأصل التسوية. ويعكس ذلك الدور المحتمل لـ"Pontes" في أسواق الجملة، حيث كان الوصول إلى أموال تسوية خالية من المخاطر من أبرز العوائق أمام نقل الأوراق المالية إلى دفاتر الأستاذ الموزعة. وأظهرت تجارب DLT للنظام الأوروبي في 2024 أن المشاركين من القطاعين العام والخاص يرون هذا الوصول عنصرًا حاسمًا لاعتماد أوسع. تنطلق "Pontes" في مرحلتها الأولى بمجموعة خدمات محدودة، مع خطط لإضافة وظائف جديدة وتوسيع ساعات التشغيل تدريجيًا، على أن يستهدف التطبيق الكامل عام 2028. وحتى الآن لم يعلن البنك المركزي الأوروبي عن رصد تسوية حية مكتملة منذ الإطلاق يوم الاثنين، ما يجعل مستوى النشاط الفعلي للمعاملات المؤشر التالي لقياس قدرة البنية الجديدة على اكتساب زخم يتجاوز المؤسسات التي اتصلت بالفعل. البنك المركزي الأوروبي يستعد ليكون مشتريًا على سكة التسوية الجديدة برنامج الاستثمار المخطط له ينقل المشروع من مجرد توفير البنية التحتية إلى اختبار دورة المعاملة بالكامل من منظور المستخدم، عبر انكشاف مباشر للبنك المركزي على التنفيذ والتسوية. وستركز المشتريات الأولى على أوراق مالية مُرمَّزة مقوّمة باليورو تصدرها حكومات مركزية في منطقة اليورو، وحكومات إقليمية، ووكالات، ومؤسسات أوروبية فوق وطنية. وأوضح البنك المركزي الأوروبي أن استخدام "Pontes" سيمنحه خبرة تغطي تنفيذ الصفقات والتسوية والأنظمة التقنية وإدارة المحافظ. وقد تكون المخصصات في البداية صغيرة مقارنة بحجم محفظته. وبلغت قيمة حيازات الأموال الخاصة للبنك 23.1 مليار يورو في نهاية 2025، وشكّل الدين الحكومي 73% من تلك المحفظة. لم يكشف البنك عن حجم المخصصات للأصول المُرمَّزة أو موعد بدء الشراء، على أن يحدد المجلس التنفيذي كلا الأمرين بعد استكمال الأعمال التحضيرية. وتدار هذه الأموال الخاصة بمعزل عن محافظ السياسة النقدية، وتولّد دخلًا يساعد في تمويل النفقات التشغيلية للبنك المركزي الأوروبي. ويتيح استخدامها اختبار أسواق الأصول المُرمَّزة دون تحويل المشتريات إلى أداة لأسعار الفائدة أو للتيسير الكمي. وتأتي "Pontes" قبل وقت طويل من مشروع "اليورو الرقمي" الموجه للمستهلكين. ويخطط البنك المركزي الأوروبي لإطلاق تجربة تجزئة لمدة 12 شهرًا تبدأ في النصف الثاني من 2027، بمشاركة 36 مزود خدمات دفع وتجارًا وموظفين من البنوك المركزية. كما يستهدف إمكانية أول إصدار في 2029، رهناً بإقرار التشريعات اللازمة. ويظهر المشروعان مسارين منفصلين لدفع أموال البنك المركزي إلى عمق أكبر داخل البنية الرقمية. قراءات ذات صلة أوروبا تتحرك للحد من تمدد العملات المستقرة المرتبطة بالدولار أشار دراغوش إلى نقاشات سابقة حول إمكانية أن تلعب سلاسل الكتل العامة دورًا في اليورو الرقمي. وذكرت Financial Times في 2025 أن مسؤولين أوروبيين كانوا يدرسون شبكات تشمل Ethereum وSolana ضمن الخيارات التقنية المحتملة، مع تصاعد القلق من توسع العملات المستقرة المدعومة بالدولار. وقال البنك المركزي الأوروبي حينها إنه يدرس تقنيات مركزية ولامركزية ولم يتخذ قرارًا نهائيًا. بالنسبة لأسواق الجملة، توفر "Pontes" مسارًا عمليًا فوريًا دون انتظار حسم بنية التجزئة. ويمكن للبنوك ومنصات الأوراق المالية البدء بربط إصدار الأصول المُرمَّزة وبنية التداول بتسوية البنك المركزي، فيما يواصل النظام الأوروبي توسيع "Pontes" وتطوير "Appia"، وهي مبادرة أوسع تستهدف تقديم مخطط لنظام مالي أوروبي متكامل قائم على DLT بحلول 2028. يتحول الاختبار التجاري الآن إلى حجم المعاملات. فالمؤسسات التي أتمت الربط مطالبة بتحديد أي أوراق مالية مُرمَّزة وأي تدفقات عمل ستسلك مسار "Pontes"، بينما تقيّم بنوك ومشغلو أسواق آخرون الانضمام خلال الأشهر المقبلة. وستشكل مخصصات البنك المركزي الأوروبي إشارة إضافية: حجم وتوقيت ونوعية أول مشتريات ستوضح مدى سرعة انتقال سكة التسوية الجديدة من بنية متاحة إلى أداة سوقية مستخدمة بانتظام. نُشر هذا الخبر أولًا على CryptoSlate.