سيركل تحصل على ترخيص "بنك ائتماني وطني" في الولايات المتحدة لتصبح أول بنك للعملات الرقمية

أعلنت شركة Circle في 10 يوليو 2026 حصولها على الموافقة النهائية غير المشروطة من مكتب المراقب المالي للعملة (OCC) لتأسيس بنك ائتماني وطني يحمل اسم First National Digital Currency Bank, N.A. وسيعمل تحت العلامة التجارية Circle National Trust. تفاعل السوق سريعًا مع الخبر؛ إذ قفز سهم الشركة (NYSE: CRCL) بأكثر من 10% في تداولات ما قبل الافتتاح، قبل أن ينهي الجلسة مرتفعًا بنحو 5.7%. تمثل هذه الخطوة إدخال USDC، المنتج الرئيسي للشركة، وبنية حفظ الأصول الداعمة له ضمن الإطار الرقابي الفيدرالي الأمريكي. اختارت Circle هيكل "بنك ائتماني" بدلًا من بنك تجاري متكامل الخدمات. هذا النوع من المؤسسات المالية مخصص لحفظ الأصول الرقمية والعملات النقدية بصفة ائتمانية ووفق معايير أمنية عالية يفرضها القانون، من دون صلاحية قبول ودائع الأفراد اليومية أو توظيف أموال العملاء في قروض تجارية كما تفعل البنوك التقليدية. هذا التموضع "غير التجاري" يمنح شركات العملات المشفرة والعملات المستقرة مزايا هيكلية؛ إذ لا ينطبق عليها التعريف القانوني للبنك التجاري، ما يعني إعفاء بنك Circle والشركة الأم من قانون شركات القابضة البنكية (Bank Holding Company Act)، وعدم دفع أقساط التأمين لمؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC)، وعدم الخضوع لالتزامات مجتمعية تتعلق بتوسيع الائتمان لذوي الدخل المنخفض والمتوسط. وبهذا تجمع Circle بين مصداقية الاعتماد الفيدرالي وتقليص أعباء رأس المال والامتثال المرتفعة المرتبطة بالبنوك التجارية. شهدت الفترة من أواخر 2025 إلى مطلع 2026 موجة غير مسبوقة من طلبات الحصول على مواثيق فيدرالية. وبحسب معلومات السوق المتاحة علنًا، تلقى OCC أو وافق مشروطًا خلال نافذة زمنية بلغت 83 يومًا على 11 طلبًا لميثاق "بنك ائتماني وطني" مقدمة من شركات تشفير وتقنية مالية، وهو رقم يفوق مجموع الطلبات المماثلة عبر سنوات سابقة، ما يعكس إعادة تشكيل للبنية التحتية المالية من الأساس. تقف وراء هذه الموجة دفعة تنظيمية رئيسية هي قانون GENIUS Act (قانون العملات المستقرة في الولايات المتحدة) الموقّع في يوليو 2025، والذي وضع أول إطار فيدرالي شامل للعملات المستقرة المخصصة للمدفوعات. بموجب القانون، لا يصبح إصدار العملات المستقرة قانونيًا إلا عبر صفة "مُصدر عملة مستقرة للدفع مسموح" (Permitted Payment Stablecoin Issuer - PPSI)، وهي صفة تُمنح فقط لمؤسسات خضعت لتدقيق صارم فيدراليًا أو على مستوى الولايات. يرتكز القانون على معيارين أساسيين: أولًا، متطلبات احتياطي قانونية للأصول، بحيث تكون العملة المستقرة مدعومة بالكامل بنسبة 1:1 بأصول عالية السيولة ومنخفضة المخاطر؛ أي إن كل دولار مُصدر يقابله دولار نقدي أو سندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل عالية الأمان ضمن حساب مصرفي فعلي، لضمان القدرة على الاسترداد في أي وقت. ثانيًا، حظر العائد؛ إذ يمنع القانون صراحة دفع أي فائدة أو عائد لحاملي العملة المستقرة، لحصر دورها في أدوات الدفع والتسوية ومنع التعامل معها كمنتج استثماري عالي المخاطر. إلى جانب الامتثال، تُعد كلفة التنظيم عاملًا حاسمًا يدفع الشركات نحو "التبنْكُن". في السابق كانت الشركات الراغبة في إصدار عملات مستقرة أو تقديم خدمات حفظ أصول على نطاق وطني تحتاج عادةً إلى الحصول على "ترخيص تحويل أموال" (Money Transmitter License - MTL) في جميع الولايات الخمسين، وهو مسار مكلف قد يصل إلى ملايين أو عشرات الملايين من الدولارات سنويًا، فضلًا عن اختلاف المعايير التنظيمية بين الولايات. ميثاق OCC يمنح "الأولوية الفيدرالية" (federal preemption)، ما يتيح تطبيق معيار فيدرالي موحّد على مستوى البلاد ويقلّص الاعتماد على التراخيص المتفرقة بحسب كل ولاية، ما يخفف أعباء الامتثال بشكل ملموس. على المستوى الاستراتيجي، الهدف الأبعد هو فك الارتباط التشغيلي عن البنوك التجارية التقليدية وبناء بنية تسوية مستقلة. معظم شركات التشفير لا تملك وصولًا مباشرًا إلى البنية المالية الوطنية، وتحتاج إلى بنوك تجارية كوسيط للاحتفاظ باحتياطيات نقدية بمليارات أو حتى مئات المليارات من الدولارات. هذا الاعتماد يخلق "نقطة فشل واحدة": إذا واجهت بنوك الشراكة أزمة سيولة أو إفلاسًا، قد تُجمّد الأموال وتتعطل العمليات. انهيار Silicon Valley Bank (SVB) في مارس 2023 كشف هذا الخلل؛ حينها كان لدى Circle أكثر من 3.3 مليار دولار من الاحتياطي لدى SVB، وأدى الركض على البنك والاستحواذ اللاحق إلى تقييد الوصول مؤقتًا لتلك الأموال، ما تسبب بتقلبات سعر USDC في الأسواق الثانوية. تحول Circle إلى بنك ائتماني وطني خاضع للرقابة الفيدرالية يسمح له باستيعاب حفظ الأصول وإدارتها داخليًا، وتقليص مخاطر العدوى القادمة من البنوك التقليدية. والأهم أنه يفتح مسارًا محتملًا للوصول المباشر إلى أنظمة المدفوعات التابعة للاحتياطي الفيدرالي. وفق القواعد المالية الأمريكية، يحق للمؤسسات التي تحمل ميثاقًا مصرفيًا فيدراليًا التقدم للحصول على "حساب رئيسي" (master account) أو نوع جديد من حسابات الدفع لدى البنك المركزي الأمريكي. امتلاك هذا الحساب يتيح المشاركة المباشرة في التسوية على مستوى وطني. وفي حال الوصول إلى أنظمة مثل Fedwire أو FedNow، ستستفيد الشركات المرخصة من "إلغاء الوساطة في التسوية"؛ أي تقليل عدد الوسطاء البنكيين والرسوم والخطوات المطلوبة عند تحويل الأموال بين العملات الورقية والأصول الرقمية، مع تحسين أزمنة التسوية، خصوصًا عبر الحدود. تزامنًا مع طفرة الطلبات، برز نموذجان في السوق: "تأسيس جديد" لمؤسسات تُبنى من الصفر وفق المعايير الفيدرالية، و"تحويل الميثاق" (charter conversion) حيث تقوم شركات قائمة بترقية وضعها من شركة ائتمان خاضعة لتنظيم الولاية إلى بنك ائتماني وطني، بما يسرّع الدخول إلى النظام المالي السائد. تُرجّح أبحاث القطاع تشكل سوق "ثنائي المسار": شريحة أولى تضم كيانات تحمل مواثيق وطنية وتستحوذ على تدفقات الأموال الكبرى، وشريحة ثانية تضم شركات أصغر تقيدها القدرات الرأسمالية والامتثالية فتظل معتمدة على تراخيص الولايات. في هذا المشهد، ستصبح الكيانات الفيدرالية ممرًا رئيسيًا لرأس المال المؤسسي. مؤسسات كبيرة مثل صناديق التقاعد وأوقاف الجامعات والصناديق السيادية تخضع عادة لمتطلبات امتثال صارمة ولا تستطيع إيداع الأصول إلا لدى "حافظين مؤهلين" معتمدين فيدراليًا. لذلك تميل هذه التدفقات إلى المؤسسات التي تستوفي أعلى معايير الأمن والتدقيق، بينما تواجه الشركات الصغيرة غير القادرة على تحمل كلفة الترخيص الفيدرالي وتكاليف الامتثال المستمرة صعوبة في كسب ثقة العملاء المؤسسيين، ما ينذر بتآكل حصتها السوقية مع ارتفاع الحواجز التنظيمية. في المقابل، أثارت سياسة OCC في منح مواثيق "بنوك ائتمانية وطنية" لشركات التشفير اعتراضًا قويًا من الصناعة المصرفية التقليدية. منظمات مثل American Bankers Association (ABA) وBank Policy Institute (BPI) وIndependent Community Bankers of America (ICBA) انتقدت الخطوة رسميًا ودعت إلى وقف الموافقات. جوهر الاعتراض يتمحور حول "المراجحة التنظيمية": البنوك التجارية تتحمل أعباء تنظيمية مكلفة للحصول على الميثاق الفيدرالي، تشمل متطلبات رأسمال صارمة بموجب Bank Holding Company Act، وأقساط تأمين ودائع إلزامية لـ FDIC، والتزامات إقراض مجتمعية. في المقابل، تتمتع شركات التشفير التي تحصل على ميثاق "بنك ائتماني وطني" بإعفاء قانوني من كثير من هذه المتطلبات لأنها لا تقبل ودائع تجزئة ولا تمنح قروضًا تجارية. وترى البنوك التقليدية أن شركات التشفير تنال وجاهة لقب "بنك وطني" دون تحمّل الالتزامات المالية المصاحبة، بما يخلق بيئة تنافسية غير عادلة. كما عبّرت جهات مصرفية عن مخاوف تتعلق بانتقال المخاطر النظامية. أشارت مؤسسات مثل BPI في مراسلات للجهات الرقابية إلى أن نمو سوق العملات المستقرة مدفوعًا بالمواثيق الفيدرالية قد يسحب ودائع كبيرة من البنوك التجارية. وفي ظروف سوقية متطرفة، قد يؤدي استرداد واسع النطاق من حاملي العملات المستقرة إلى دفع بنوك الائتمان Web3، بصفتها مديري الاحتياطيات، لسحب ودائع كبيرة من البنوك الشريكة، ما قد يضغط على سيولتها ويدفع حتى البنوك السليمة إلى أزمة سيولة. واتهمت جمعيات مصرفية OCC أيضًا بتوسيع صلاحيات بنوك الائتمان لممارسة أنشطة خارج نطاق "الائتمان" بطريقة غير شفافة، معتبرة أن تجميع أموال العملاء لتكون احتياطيات داعمة للعملات المستقرة يعادل في جوهره نشاطًا مصرفيًا تجاريًا يتجاوز السلطات المحدودة لبنوك الائتمان. مع دخول GENIUS Act حيز التطبيق العملي وتفعيل مواثيق OCC، بدأت ملامح تحول بنية التمويل الرقمي في الولايات المتحدة. الاتجاه الأبرز يتمثل في ارتفاع تركّز سوق العملات المستقرة؛ فتكاليف الامتثال الوطني المرتفعة قد تدفع كثيرًا من الشركات المتوسطة والصغيرة إلى الخروج، لتبقى الساحة بيد عدد محدود من اللاعبين الممولين جيدًا والملتزمين تنظيميًا. وتظهر بيانات التداول الأخيرة أن USDC، مع وضوح تنظيمي أكبر، يحقق تقدمًا تدريجيًا على منافسين خارجيين يفتقرون إلى رقابة شفافة، خصوصًا في إيداعات رأس المال المؤسسي وتسويات المعاملات الكبيرة، ما يشير إلى تفضيل متزايد من مديري الأصول والشركات متعددة الجنسيات لشبكات أصول أساسية تخضع لإشراف فيدرالي أمريكي مباشر. خلال العام المقبل، يترقب السوق ثلاثة ملفات رئيسية: أولًا، نشر القواعد التفصيلية لقانون GENIUS Act وتطبيقها. ووفق الجدول الزمني التنظيمي بين الوكالات، من المتوقع أن تصدر جهات مثل وزارة الخزانة والاحتياطي الفيدرالي وOCC وFDIC مسودات قواعد في الربعين الثالث إلى الرابع من 2026، على أن تصدر اللوائح النهائية في الربع الأول من 2027. التفاصيل التشغيلية، مثل مقدار النقد الواجب الاحتفاظ به يوميًا والعقوبات الدقيقة على المخالفات، ستحدد كلفة التشغيل وهوامش الربح فعليًا. ثانيًا، تقدم موافقات الاحتياطي الفيدرالي على الحسابات الرئيسية أو حسابات الدفع؛ فميثاق OCC يمنح أهلية التقدم فقط، بينما يبقى قرار الوصول إلى شبكة التسوية خاضعًا لحواجز سياساتية كبيرة. ثالثًا، التطورات القانونية من القطاع المصرفي التقليدي؛ إذ تدرس مجموعات المصالح إجراءات محتملة، وقد يؤدي رفع دعوى اتحادية تتهم OCC بتجاوز الصلاحيات إلى تعليق مؤقت للمواثيق الجديدة وإبطاء نشر البنية التحتية المالية لصناعة التشفير. الخلاصة أن الولايات المتحدة تبدو وقد تخلت عن مسار تطوير عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC) ذات تحكم مركزي، وتتجه بدلًا من ذلك إلى دمج شركات Web3 الخاصة والمنظمة داخل النظام المالي الوطني عبر GENIUS Act ومنح مواثيق "بنك ائتماني وطني". الهدف هو الحفاظ على الدور المحوري للدولار في نظام التسويات المالية العالمي القائم على الإنترنت، مع الاستفادة من كفاءة البلوك تشين تحت مظلة ترخيص صارمة وإدارة احتياطيات محكمة. هذه المادة معدّة لأغراض بحثية تتعلق بالجوانب القانونية والسياساتية والصناعية، وتقدم تحليلًا موضوعيًا للتمويل الرقمي والعملات المستقرة والأصول الرقمية والتطورات التنظيمية ذات الصلة. لا تُعد نصيحة استثمارية أو رأيًا قانونيًا أو نصيحة ضريبية أو أي إرشاد مهني، ولا تمثل توصية أو ترويجًا أو التماسًا لأي منتجات مالية أو أصول رقمية أو مشاريع أعمال. تستند القواعد التنظيمية وبيانات السوق ومعلومات المؤسسات الواردة إلى مصادر متاحة علنًا وقد تتغير تبعًا للتشريعات والسياسات والظروف السوقية أو تطورات المشاريع. يُنصح القراء بالتحقق بشكل مستقل بالاستناد إلى أحدث البيانات العامة والالتزام بالقوانين واللوائح في بلدانهم أو مناطقهم. لا يتحمل الكاتب أو منصة النشر أي مسؤولية عن قرارات استثمارية أو تداولية أو تجارية تُتخذ بناءً على هذه المادة.