بلاك روك تخفض الحد الأدنى للتحويل العيني في صندوق "IBIT" للبيتكوين إلى مليون دولار

خفّضت بلاك روك الحد الأدنى للتحويل العيني ضمن صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) إلى 1 مليون دولار، بتراجع نسبته 96% مقارنة بالسقف السابق البالغ 25 مليون دولار، ما يوسّع نطاق استخدام آلية الاسترداد أمام شريحة أكبر من المستثمرين. وأكّد روبي ميتشنِك، رئيس الأصول الرقمية في بلاك روك، الخطوة خلال مقابلة على تلفزيون بلومبرغ، قائلاً إن التحويلات العينية بين البيتكوين و"IBIT" باتت متاحة الآن بحد أدنى قدره مليون دولار بعد أن كانت 25 مليوناً. التحويل العيني يتيح للمشارك المعتمد تسليم بيتكوين فعلي مقابل الحصول على وحدات "IBIT"، بدلاً من تسوية العمليات نقداً. وعادة ما يكون "المشارك المعتمد" بنكاً كبيراً أو شركة تداول مخوّلة بإنشاء واسترداد وحدات صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) مباشرة مع المُصدر. وكانت الجهات التنظيمية قد سمحت لبلاك روك وغيرها بتقديم هذه الآلية في صناديق البيتكوين الفورية في وقت سابق من عام 2026، ومنذ ذلك الحين يوسّع صندوق "IBIT" تدريجياً دائرة المستفيدين منها. أهمية خفض الحد الأدنى كان حد الـ25 مليون دولار يحصر عملياً التحويل العيني بصانعي السوق الكبار ومكاتب تداول المؤسسات القادرة على تحريك كميات كبيرة من البيتكوين دفعة واحدة. أما خفضه إلى مليون دولار فيفتح الباب أمام مجموعة أوسع من المشاركين المعتمدين والمؤسسات متوسطة الحجم. ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى تقارب أكبر بين سعر تداول وحدات "IBIT" والسعر الفوري للبيتكوين، إذ إن زيادة عدد الأطراف القادرة على تنفيذ المراجحة مباشرة بين الصندوق والأصل الذي يحتفظ به تساعد على تصحيح الفروق السعرية بسرعة. وينعكس ذلك عادة في صورة سيولة أفضل في السوق الثانوية وهوامش عرض/طلب أضيق مع مرور الوقت، بما يفيد حملة وحدات "IBIT". وتبرز أيضاً زاوية ضريبية محتملة، إذ قد يسمح التحويل العيني للمؤسسات التي تمتلك بيتكوين بالفعل بالانتقال إلى وحدات "IBIT" دون تنفيذ بيع نقدي قد يترتب عليه حدث خاضع للضريبة، وهي ميزة هيكلية لا تتوافر في الصناديق التي تتم تسويتها نقداً. وقالت بلاك روك إنها تعتزم خفض العتبة أكثر في المستقبل، وكان ميتشنِك قد أشار سابقاً إلى أن الشركة تأمل في إتاحة التحويل العيني "لأي حجم صفقة". تدفقات قوية لصالح "IBIT" جاء هذا التعديل وسط زخم لمنتج بلاك روك الرئيسي المرتبط بالبيتكوين. فقد استقطب "IBIT" تدفقات بنحو 479 مليون دولار خلال ثلاثة أيام الأسبوع الماضي، ما يعادل قرابة 76% من إجمالي التدفقات الداخلة إلى صناديق البيتكوين الفورية خلال تلك الفترة. وسجّلت صناديق البيتكوين الفورية مجتمعة خمسة أيام متتالية من صافي التدفقات الداخلة في مطلع أغسطس، بإجمالي تجاوز 750 مليون دولار خلال أسبوع، رغم تذبذب سعر البيتكوين دون مستوى 65,000 دولار. وفي المقابل، بدا الفارق واضحاً مقارنة بصندوق Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)، الذي شهد صافي سحوبات تراكمية تقارب 27.47 مليار دولار منذ تحويله إلى هيكل ETF في 2024، مع انتقال مستثمرين إلى منتجات أقل تكلفة مثل "IBIT". ويرى مراقبون أن آلية تحويل عيني أقل كلفة وأكثر سيولة تمنح بلاك روك ميزة إضافية في هذه المنافسة، إذ تستطيع المؤسسات التي تمتلك بيتكوين بشكل مباشر التحول إلى وحدات "IBIT" بكفاءة أعلى دون الحاجة إلى تصفية مراكزها نقداً أولاً. ومنذ إطلاقه في يناير 2024، أصبح "IBIT" أكبر صندوق بيتكوين فوري من حيث الأصول المُدارة. وتتعامل بلاك روك مع المنتج كواجهة لخطتها الأوسع في الأصول الرقمية، التي تشمل الآن صندوقاً للإيثر ومبادرات متنامية في مجال "التوكننة". ويتوقع محللون استمرار تعديلات آليات الإنشاء والاسترداد مع نضوج سوق صناديق البيتكوين الفورية وارتفاع أحجام التداول اليومية. كما تُعدّ زيادة حصة العمليات العينية مقارنة بالعمليات النقدية مؤشراً يستحق المتابعة، إذ يُنظر إليها عادة كدلالة على تحسن الكفاءة ونضج البنية السوقية.