تدفقات صناديق ETF للبيتكوين تعود إلى الإيجابية بعد أشهر من السحوبات بقيادة Fidelity وARK

بعد فترة امتدت لأشهر من السحوبات المتواصلة التي استمرت عبر مايو ويونيو، عادت صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين (Bitcoin ETFs) إلى تسجيل تدفقات صافية موجبة. وخلال الأسبوعين الماضيين بلغت التدفقات الصافية 264.4 مليون دولار، بالتزامن مع استعادة BTC مستوى 64,000 دولار. وبحسب تحديث Santiment، لا يقتصر التحول على رقم إجمالي لافت، إذ توزعت التدفقات على أكثر من مُصدر، ما يقلل احتمال اعتبارها حركة عابرة. وكانت المرحلة التي أعقبت السحوبات قد اتسمت بفتور واضح، مع استمرار الاستردادات اليومية في تقليص الأصول وترسخ قناعة بأن ذروة الطلب على صناديق ETF كانت في مارس. الآن تبدو هذه القراءة متسرعة. وخلال الأسبوعين الأخيرين، تضمنت البيانات بعض أكبر التدفقات في يوم واحد منذ مطلع الصيف، فيما يشير توزيع التدفقات على مستوى الصناديق إلى عودة تدريجية للمشترين بدل تحركات استباقية قصيرة الأجل. انعكاس أسبوعين تقوده الجهات الكبرى تصدّر صندوق Fidelity "FBTC" المشهد في بداية التحول، مع تدفقات بنحو 166 مليون دولار مع انطلاق انعكاس يوليو. وأضاف صندوق "ARKB" قرابة 91.8 مليون دولار. وفي وقت لاحق، سجّل صندوق BlackRock "IBIT" يوماً واحداً بتدفقات بلغت 138.9 مليون دولار، ما دعم جلسة وصلت فيها التدفقات الإجمالية لقطاع Bitcoin ETFs إلى 181.1 مليون دولار. وتبرز أهمية التوزيع هنا: عندما تتركز التدفقات الضخمة في صندوق واحد غالباً ما يُنظر إليها كتموضع تكتيكي. أما اتساعها عبر Fidelity وARK وBlackRock فيعكس عودة اهتمام أوسع بالسوق، لا قراراً منفرداً من جهة واحدة. كما يضعف نمط تعدد الصناديق حجة أن التدفقات "ميكانيكية" بحتة، مثل إعادة موازنة المحافظ أو صفقات الفارق (basis trades). ورغم أن صفقات الفارق قد تبقى جزءاً من المشهد، فإن مؤشرات الطلب الفوري تبدو في تحسن مع بيئة كلية أكثر ملاءمة. ويتسق التوقيت مع متعاملين كانوا ينتظرون وضوح إشارات التضخم قبل العودة. رياح كلية داعمة وآمال على صعيد السياسات الزخم جاء من الصورة الكلية. فقد ساهمت بيانات CPI الإيجابية في تهدئة توقعات الفائدة، وأعادت شهية المخاطرة لدى المتداولين، فيما عززت نبرة الاحتياطي الفيدرالي سردية تحول تدريجي، وإن كانت محدودة. وعلى صعيد السياسات، أضافت أجواء تفاؤل تدريجي حول نهج واشنطن تجاه العملات المشفرة سبباً إضافياً لتحرك أموال كانت على الهامش. وتشير التطورات إلى أن البنوك تحاول عرقلة أكبر مشروع قانون للعملات المشفرة في تاريخ الولايات المتحدة قبل أربعة أيام من تصويت مجلس الشيوخ، وهو صراع دفع النقاش حول شكل إطار تنظيمي أوضح، سواء مرّ القانون سريعاً أم لا. مع ذلك، يبقى السؤال حول قدرة هذا الاتجاه على الاستمرار بعد انقضاء نافذة الدعم الكلي. فقراءة واحدة لـ CPI ونبرة أكثر ليونة من الفيدرالي لا تعنيان بالضرورة شراءً مستداماً، كما أن سعر البيتكوين لا يزال بحاجة لاختراق مناطق مقاومة مؤكدة لترسيخ القناعة. وقد أثبتت سوق ETF سابقاً أنها قادرة على تسجيل تدفقات يومية كبيرة ثم تبخرها سريعاً عند تراجع شهية المخاطرة. الاختبار الأهم سيكون بيانات التدفقات الأسبوعية لما تبقى من يوليو. فإذا استمرت السلسلة الإيجابية، قد تتحول الرواية من "ارتداد مؤقت" إلى تعافٍ حقيقي في الطلب. حتى الآن، الإشارة واضحة: تدفقات Bitcoin ETFs إيجابية، ضغط البيع الذي ميّز الربيع توقف مؤقتاً، والمشترون لا يتركزون في أداة واحدة. وهذا يكفي لإعادة تقييم قصة الطلب المؤسسي.