تباطؤ تضخم PCE الأميركي في أغسطس دون التوقعات.. وغولدمان ساكس يؤجل توقع رفع الفائدة في أكتوبر

جاءت بيانات التضخم المفضلة لدى الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة لشهر أغسطس أقل من التقديرات، ما دفع وول ستريت إلى إعادة تقييم توقيت الرفع التالي لأسعار الفائدة. وفي مذكرة صدرت الأربعاء، أجّل اقتصاديون في "غولدمان ساكس" توقعهم لثاني زيادة هذا العام من أكتوبر إلى ديسمبر، مع الإشارة إلى احتمال أن يخلص الفيدرالي في نهاية المطاف إلى عدم الحاجة إلى أي زيادات إضافية. وبحسب نيك تيميراوس من "New Fed Wire"، فإن بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) ومؤشر أسعار المستهلكين (CPI) كانت قد أظهرت مسبقاً أن التحسن في التضخم لم يستمر، ولم تغيّر قراءة PCE هذا المسار بصورة جوهرية. وأضاف أن مؤشرات التسعير المستندة إلى السوق ظلت قرب مستوى 3% قبل وبعد تعديلات المنهجية الإحصائية، بما يعني عدم تسجيل تقدم إضافي نحو هدف 2%، كما أن قراءة الاثني عشر شهراً تبدو أقل سلبية لكن التضخم لم يحقق تقدماً جديداً باتجاه 2% منذ أبريل 2025. في المقابل، رأى ستيفن براون، كبير اقتصاديي أميركا الشمالية لدى "كابيتال إيكونوميكس"، أن ضغوط الأسعار الأساسية كانت أقل حدة بقليل مما كان يُخشى، ما يدعم توقعاته بأن الفيدرالي سيوقف الرفع في أكتوبر. وأشار أيضاً إلى أن "مكتب التحليل الاقتصادي" (BEA) خفّض عبر مراجعات المنهجية بيانات التضخم الأساسي التاريخية، مع تعديل تراكمي يقلص التضخم الأساسي بنحو 0.3 نقطة مئوية، وأن مراجعات يونيو ويوليو دفعت معدل النمو السنوي المعادل للتضخم الأساسي خلال الأشهر الثلاثة الماضية إلى 2%. على الجانب الآخر، كان تقييم سال غواتييري، كبير الاقتصاديين في "بي إم أو"، أكثر حذراً. وقال إن نسبة مكوّنات أسعار PCE التي تسجل زيادات سنوية مُعادلة تتجاوز 3% تراجعت من 54% إلى 51%، لكنها لا تزال أعلى بكثير من المستويات الطبيعية ولا تعطي دلالة قوية على تحسن ملموس في الاتجاه الكامن للتضخم، مضيفاً أن ذلك قد يعزز قناعة الفيدرالي بأن مزيداً من التشديد قد يظل مطلوباً لإعادة التضخم إلى الهدف. على صعيد تسعير الأسواق، تُظهر أداة FedWatch التابعة لبورصة شيكاغو التجارية أن احتمال رفع الفائدة في أكتوبر يبلغ حالياً 39%، انخفاضاً من نحو 45% قبل صدور بيانات PCE. أما احتمال الرفع في ديسمبر فارتفع إلى 90%. في سوق السندات، تراجع عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين من 4.887% إلى نحو 4.864% عقب صدور بيانات PCE، في إشارة إلى تقليص الرهانات على رفع قريب للفائدة، قبل أن يرتد العائد لاحقاً ويستعيد كامل الهبوط. وواصل عائد السندات لأجل 10 سنوات الارتفاع. غولدمان ساكس: رفع أكتوبر غير مرجح.. والزيادة الثانية تُرحّل إلى ديسمبر استناداً إلى بيانات التضخم الصادرة الأربعاء وإلى تصريحات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز يوم الثلاثاء، عدّل فريق "غولدمان ساكس" بقيادة يان هاتزيوس توقعاته لسياسة الفيدرالي، مرجحاً أن تأتي الزيادة الثانية في ديسمبر بدلاً من أكتوبر. وأوضح التقرير أن بيانات الدخل والإنفاق الشخصي لشهر أغسطس أظهرت صعود مؤشرات التضخم الأساسي بأقل من المتوقع، إذ ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) بنسبة 0.25% على أساس شهري وبنسبة 3.01% على أساس سنوي، وهو ما وصفه البنك بأنه "أقل بكثير من التوقعات". كما يتوقع البنك أن يرتفع Core PCE إلى 3% على أساس سنوي في الربع الرابع، "أقل بكثير من متوسط توقعات أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة البالغ 3.4%". وخلص التقرير إلى أن احتمالات رفع الفائدة في أكتوبر باتت منخفضة، مع ترحيل التوقع إلى ديسمبر، واعتبار أن من المرجح جداً أن تقرر اللجنة في نهاية المطاف عدم الحاجة لزيادات إضافية. اقتصاد متماسك: تعديل قوي للناتج واستمرار قوة الاستهلاك بالتزامن مع بيانات التضخم، أظهرت بيانات اقتصادية صدرت الأربعاء أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الأميركي في الربع الثاني عُدّل بالرفع إلى معدل سنوي 2.2% مقارنة بقراءة سابقة عند 1.5%. وتجاوز كل من إنفاق المستهلكين والاستثمار القيم السابقة، كما رُفع مؤشر الزخم الأساسي للنمو، "المبيعات النهائية الحقيقية للمشترين المحليين"، إلى 4.6%. وأبرزت مراجعات فئات الاستثمار الأثر الإيجابي لتوسع البنية التحتية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي على النمو، فيما تشير مراجعات إنفاق المستهلكين إلى متانة أوضاع الأسر المالية بدعم من قوة سوق العمل ومرونة سوق الأسهم. في أغسطس، ارتفع إنفاق المستهلكين 0.9% على أساس شهري، مدفوعاً جزئياً بزيادة الإنفاق في محطات الوقود مع ارتفاع أسعار النفط. وتباطأ نمو الدخل من 0.3% في الشهر السابق إلى 0.2%. أما مؤشر أسعار PCE الإجمالي فارتفع 3.4% على أساس سنوي دون تغيير عن الشهر السابق، في حين تسارع المعدل الشهري إلى 0.3%. الخلاصة: خفّضت قراءة PCE من إلحاحية رفع الفائدة في أكتوبر، لكنها لا تبدو كافية لتغيير نظرة الفيدرالي الأساسية تجاه مسار التضخم والنمو.