عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 30 عاماً يبلغ أعلى مستوى في 20 عاماً عند 5.31%

في آخر مرة بلغ فيها عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 30 عاماً هذه المستويات، كان هاتف iPhone قد طُرح للتو، وكانت كلمة "الرهن عالي المخاطر" (Subprime) في بدايات دخولها إلى قاموس الجمهور. في 17 أغسطس 2026، ارتفع عائد السندات الطويلة القياسية إلى نحو 5.31%، مسجلاً أعلى قراءة منذ يوليو 2007. هذا التطور لا يقتصر على سوق السندات، بل ينعكس على كل من يقترض، أو يستثمر في الأسهم، أو يدفع الضرائب. وللمقارنة، ظل عائد 30 عاماً طوال معظم العقد الذي تلا الأزمة المالية في 2008 دون 3%. الوصول إلى 5.31% لا يبدو كحركة عابرة، بل كإعادة تسعير هيكلية لتكلفة اقتراض الحكومة الأميركية على مدى جيل كامل. كيف وصلنا إلى هنا الارتفاع لم يحدث دفعة واحدة. فقد تجاوزت العوائد مستوى 5% في وقت مبكر من 2026، وبقيت فوقه لأطول فترة متصلة منذ ما قبل الأزمة المالية. وفي مايو 2026 دفعت قفزة مؤقتة العائد إلى قرابة 5.20%. كما تم ترسية مزاد 9 يوليو لإصدار جديد من سندات 30 عاماً عند 5.058%، وهو أعلى عائد في المزادات منذ 2007، رغم استمرار الطلب القوي من المستثمرين. وقبل صعود 17 أغسطس، استقر عائد الاستحقاق الثابت ضمن نطاق 5.21% إلى 5.25%. ثلاثة عوامل تقود المشهد. أولاً، تصدر الحكومة الأميركية كميات ضخمة من الدين لتمويل عجز موازنة مزمن؛ ومع زيادة المعروض يحتاج البائعون إلى تقديم عائد أعلى لجذب المشترين وإتمام تسعير السوق. ثانياً، لا يزال التضخم عنيداً؛ إذ تُبقي الرسوم الجمركية على الواردات وارتفاع تكاليف الطاقة الضغوط السعرية قائمة لفترة أطول مما كان الاحتياطي الفيدرالي يأمل. ثالثاً، يعيد السوق ضبط توقعاته في ظل رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وورش، الذي تولى منصبه في مايو 2026، حيث أدت إشاراته بشأن مسار الفائدة إلى قدر إضافي من عدم اليقين. لماذا يهم حاجز 5% في المالية، القاعدة الشائعة تقول إن ارتفاع "سعر الفائدة الخالي من المخاطر" يقلص القيمة الحالية لأرباح الشركات المستقبلية. وبالنسبة للمقترضين، تنتقل الصدمة بشكل مباشر أكثر. فمعدلات الرهن العقاري وقروض الشركات وتمويل السيارات تتبع عادة عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل بصورة أو بأخرى. استمرار عائد 30 عاماً فوق 5% يضغط على القدرة الشرائية للمساكن، ويبطئ استثمارات الأعمال، ويرفع كلفة خدمة الديون القائمة لدى الشركات التي تحتاج إلى إعادة تمويل. ولا تُستثنى الحكومة الفيدرالية من ذلك. فارتفاع العوائد يعني مدفوعات فوائد أعلى على الدين الجديد المستخدم لإعادة تمويل الالتزامات المستحقة. هذا يزيد العجز، ويستدعي اقتراضاً أكبر، وقد يدفع العوائد للارتفاع مجدداً في حلقة يصعب كسرها. شبح 2007 المقارنة التاريخية الأبرز في أحاديث أسواق السندات هي عام 2007، آخر مرة استقرت فيها العوائد عند مستويات مماثلة. وانتهت تلك المرحلة بصورة سيئة، إذ انهارت العوائد لاحقاً مع تجمد النظام المالي واتجاه الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض حاد للفائدة. لكن الوضع الحالي يختلف من نواحٍ مهمة. فميزانيات البنوك أكثر متانة ورأسمالها أعلى مما كانت عليه قبل أزمة 2008. كما أن ضغوط العوائد اليوم تنبع في الأساس من عوامل مالية عامة وتضخمية، لا من فقاعة ائتمانية في القطاع الخاص. يواجه "فيدرالي" وورش نسخة أكثر حدة من معضلة البنوك المركزية المعتادة. خفض الفائدة لتخفيف الضغط عن الاقتصاد قد يلهب توقعات التضخم ويدفع عوائد الأطراف الطويلة إلى أعلى، لأن مستثمري السندات قد يقرأون الخفض كإشارة إلى تسامح أكبر مع التضخم. الإبقاء على الفائدة مرتفعة يطيل الضغط على النمو.