محلل Bitunix: طرح هدنة لمدة 10 أيام يطل برأسه، لكن مخاطر الطاقة والشحن وتكاليف رأس المال لا تزال قائمة

أفاد BlockBeats أنه في 21 يوليو برزت نافذة دبلوماسية جديدة في مسار التوتر بين الولايات المتحدة وإيران. وأكدت طهران تلقيها عبر وسطاء مقترح "هدنة لمدة 10 أيام"، فيما تعمل قطر وباكستان على إعادة الأوضاع إلى ما كانت عليه قبل 9 يوليو بهدف استئناف تنفيذ مذكرة التفاهم السابقة. في اليوم نفسه، نفذت القوات الأميركية الضربة الجوية العاشرة على التوالي ضد أهداف إيرانية. كما قال ترامب علناً إن إيران ستدفع "أضعافاً كثيرة" إذا تسببت في سقوط مزيد من الخسائر العسكرية الأميركية، ما يعكس توازياً بين الضغط العسكري ومسار التفاوض. وترى الأسواق أن مثل هذه المقترحات أقرب إلى خطوة تكتيكية لكسب الوقت وإطالة نافذة التفاوض، وليست إشارة إلى اقتراب انتهاء الصراع. جوهر الخلاف ما زال يتمحور حول السيطرة على مضيق هرمز وأمن الملاحة. إيران تصفه شرياناً حيوياً لأمنها القومي، بينما تعتبر واشنطن إعادة حركة الشحن التجاري أحد مبررات استمرار عملياتها. ومن دون تقدم ملموس على هذا الملف، يصعب توقع عودة سلاسل إمداد الطاقة إلى طبيعتها. مصدر عدم اليقين الأكبر يأتي من البحر الأحمر. فقد أعلنت جماعة الحوثي حصاراً بحرياً ضد السعودية، بينما قالت السعودية إنها ستتخذ إجراءات عسكرية لازمة لتأمين مضيق باب المندب. وبذلك تواجه الأسواق العالمية مخاطر متزامنة على ممرين بالغَي الأهمية للطاقة: مضيق هرمز الذي تمر عبره صادرات النفط الخام من الخليج، وباب المندب الذي يمثل محوراً لصادرات السعودية من الخام بنحو 4.9 مليون برميل يومياً عبر البحر الأحمر. وحتى لو لم يتحول الإعلان إلى إغلاق كامل للممرات، فإن مجرد التلويح به يكفي لرفع كلفة التأمين، وتعديل مسارات السفن، وإرباك توقعات الشحن. وبعيداً عن مخاطر الطاقة، تظهر صدمات إمداد جديدة من البحر الأسود. إذ أُجبر ميناء تصدير النفط التابع لتحالف CPC في كازاخستان على التوقف بعد هجوم جديد استهدف ناقلة، بالتزامن مع تعطل صادرات الحبوب من أوكرانيا وروسيا. هذا يعني أن تركيز السوق لم يعد محصوراً في خام الشرق الأوسط، بل بات يواجه ضغطاً مزدوجاً "طاقة وغذاء". ومع ارتفاع أسعار النفط وما يرافقه من زيادة في تكاليف النقل والأسمدة، واستمرار القيود على صادرات الحبوب من البحر الأسود، قد تتصاعد الضغوط التضخمية في الأسواق الناشئة والدول المعتمدة على الواردات. هذه الصدمة تتزامن مع عودة النقاشات المتشددة داخل الاحتياطي الفدرالي. فبرأي دودلي، الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفدرالي في نيويورك، قد يدفع مزيج الطلب المرتبط باستثمارات الذكاء الاصطناعي وارتفاع أسعار الطاقة واستمرار سهولة الأوضاع المالية إلى رفع الفائدة بوتيرة أشد هذا الخريف. في المقابل، ترى مورغان ستانلي أن الفائدة ستبقى دون تغيير طوال العام، معتبرة أن التشديد المالي الذي تقوده الأسواق يعادل عدة زيادات في الفائدة. المحور الفعلي بالنسبة للمستثمرين ليس أي الرأيين سيسود، بل مدى تقبل الاحتياطي الفدرالي لتضخم مدفوع بالطاقة مقابل خطر تباطؤ اقتصادي. وفي وول ستريت بدأ التحول إلى التموضع الدفاعي. فقد قلصت صناديق أسواق النقد الأميركية، التي تدير أصولاً تتجاوز 8 تريليونات دولار، آجال استحقاق محافظها بشكل ملحوظ، ورفعت حيازاتها من اتفاقيات إعادة الشراء لليلة واحدة والسندات ذات العائد العائم، في إشارة إلى استعداد كبار المستثمرين للتنازل عن جزء من العائد مقابل مرونة أعلى لإعادة الاستثمار. الهدف هو الاستعداد لسيناريوهين: إذا واصلت أسعار النفط الصعود فقد يُجبر الفدرالي على إبقاء الفائدة مرتفعة لفترة أطول؛ وإذا تراجعت التوترات فجأة فقد تُعاد تسعير أسعار الفائدة القصيرة الأجل بسرعة كبيرة. بالنسبة للأصول عالية المخاطر، يأتي الضغط الأكبر من تزامن ضبابية السياسة مع هشاشة سلاسل الإمداد. أي اضطراب فعلي جديد في أحد المضائق الثلاثة الحساسة—مضيق هرمز أو باب المندب أو البحر الأسود—قد ينتقل سريعاً إلى أسعار النفط والحبوب وعوائد السندات. وفي الوقت نفسه، قلص الاحتياطي الفدرالي عمداً توجيهاته المستقبلية تحت قيادة Walsh، ما يزيد صعوبة استشراف مسار السياسة النقدية. على المدى القريب، ستتابع الأسواق ثلاثة مؤشرات: ما إذا كان مقترح الهدنة لمدة 10 أيام سيحصل على ردود جوهرية من واشنطن وطهران، وما إذا كان الحوثيون سيتحركون ضد السفن المرتبطة بالسعودية، ومتى ستستأنف محطات CPC الشحن. هذه الإشارات ستحدد ما إذا كانت مخاطر الطاقة ستبقى في نطاق التوقعات أم ستتحول إلى نقص فعلي في الإمدادات.