Минфин США предложил проект правил выпуска стейблкоинов в рамках закона GENIUS
Сводка рынка от ИИ
Предлагаемые Министерством финансов США правила Раздела III Закона GENIUS ужесточают определение "эмиссии в США" (срабатывает при первой передаче) и расширяют потенциальную ответственность на биржи и маркет-мейкеров, участвующих в незаконном первоначальном распределении. Рамочная конструкция также обусловливает доступ иностранных стейблкоинов требованиями сопоставимого регулирования в стране происхождения и регистрации в OCC, одновременно указывая на более строгие подходы и будущие ограничения для поставщиков услуг. Это усиливает краткосрочную регуляторную и комплаенс-неопределенность для крупных платежных стейблкоинов.
Степень влияния
● Высокая
Инсайт ИИИнсайт ИИ
● Нейтральный
⚠️ Инсайты, сгенерированные ИИ, основаны на новостном контенте и предоставляются исключительно в информационных целях. Они не являются инвестиционной рекомендацией и не отражают позицию BingX. Торговля сопряжена с риском. Пожалуйста, торгуйте ответственно.
Министерство финансов США опубликовало проект подзаконных правил к разделу III закона GENIUS Act, который должен установить рамки регулирования платежных стейблкоинов. В центре документа — определение момента "выпуска" стейблкоина в США, условия допуска иностранных эмитентов и возможная ответственность бирж и маркетмейкеров за участие в незаконном первичном распространении.
Проект оформлен как уведомление о предлагаемом нормотворчестве (NPRM) и описывает, кто, где и при каких условиях вправе выпускать платежные стейблкоины для рынка США, а также когда такие токены могут предлагаться пользователям в стране. В целом GENIUS Act запрещает выпуск платежных стейблкоинов в США без соответствующей федеральной или штатной лицензии; ожидаемая дата вступления закона в силу — 18 января 2027 года.
Как Минфин предлагает определять "выпуск" в США
Ключевая идея проекта — считать стейблкоин выпущенным не в момент технического создания токенов, а при первой передаче пользователю. Речь о моменте, когда другое лицо получает право использовать актив, переводить его или предъявлять к погашению.
Отдельно оговаривается механизм "сброса": возврат токена эмитенту фактически аннулирует предыдущий выпуск. Если затем компания снова передаст такой токен другому лицу, это будет рассматриваться как новый выпуск.
Привязка к месту нахождения эмитента и получателя
Согласно проекту, выпуск считается произошедшим в США, если на момент первой передачи эмитент находится в США или получатель находится в США. Для физического лица определяющим фактором является физическое местонахождение, а не гражданство. Пример из документа: гражданин США за рубежом, получающий токен, не считается "лицом, находящимся в США" в момент получения.
Минфин приводит и сценарий с иностранным эмитентом, который не соответствует требованиям для работы в США: если он передаст стейблкоин гражданину США, который находится за пределами страны, это не будет считаться выпуском в США.
Для компаний критерии иные: достаточно регистрации в США или наличия основного места ведения бизнеса в США.
Доступ иностранным эмитентам: условия и защита от "случайного" попадания к пользователям США
GENIUS Act не закрывает рынок США для иностранных стейблкоинов. Минфин предлагает допускать иностранных эмитентов при выполнении требований раздела 18(a), включая надзор в стране происхождения, который Минфин сочтет сопоставимым с американским режимом, а также регистрацию в Управлении контролера денежного обращения США (OCC).
Для иностранных эмитентов предусмотрена защита от ответственности, если токен оказался у пользователя в США непреднамеренно. Компания сможет доказать, что не осуществляла выпуск в США, если она:
— находится за пределами США;
— обоснованно полагала, что получатели находятся вне США;
— применяла процедуры проверки местонахождения пользователей;
— не рекламировала и не продвигала стейблкоин на рынке США.
В качестве возможных инструментов называются данные при открытии аккаунта, проверка IP-адреса, геолокация устройства, договорные заверения и мониторинг транзакций. Обязательный набор мер пока не установлен — Минфин запрашивает мнения участников рынка.
Риски для бирж и маркетмейкеров: "участие" в незаконном выпуске
Отдельный блок проекта посвящен концепции участия в незаконном выпуске. Регулятор предлагает не ограничивать ответственность только эмитентом: в ряде случаев участниками могут признать компании, которые, в частности:
— обеспечивают погашение стейблкоина;
— координируют ключевые этапы выпуска;
— привлекают первых покупателей;
— осуществляют минтинг токенов;
— выступают маркетмейкером в ходе первичного распределения;
— распределяют токены первым покупателям;
— обеспечивают первичный выход актива на вторичный рынок.
Пример: биржа, которая проводит первичное размещение стейблкоина сразу после незаконного выпуска, потенциально может быть признана участником незаконного выпуска. Обычная торговля токеном спустя значительное время после выпуска, как правило, под это конкретное правило не подпадает, хотя к ней могут применяться другие требования GENIUS Act.
Airdrop, мосты и некастодиальные кошельки
Проект затрагивает нестандартные способы распространения. Бесплатный airdrop может быть квалифицирован как выпуск: если эмитент создает стейблкоины и безвозмездно передает их пользователю в США, Минфин предлагает считать это выпуском в США, даже без продажи токена. При этом вопрос, будет ли такой airdrop одновременно считаться "предложением продать", оставлен открытым.
Также регулятор просит рынок прокомментировать работу мостов и wrapped-стейблкоинов. Документ пока не закрепляет подход, при котором любой перевод через мост автоматически образует новый выпуск.
Что изменится для криптосервисов и когда
Часть ограничений для поставщиков услуг с цифровыми активами вступит в силу позднее. С 18 июля 2028 года таким компаниям в целом будет запрещено предлагать или продавать платежные стейблкоины лицам в США, если токен выпущен нелицензированным эмитентом.
Для иностранных стейблкоинов отдельные требования начнут действовать уже с ожидаемой даты вступления GENIUS Act — 18 января 2027 года. Провайдер не сможет предлагать или делать доступным в США стейблкоин иностранного эмитента, если у него нет технической возможности соблюдать законные требования США и он не соглашается их выполнять. В том числе речь о способности исполнять законные распоряжения в отношении токенов. Минфин отдельно упоминает функции смарт-контрактов, позволяющие замораживать, изымать или сжигать активы.
Требование о обязательном техническом аудите таких функций проектом пока не вводится. Биржа сможет опираться на заявления иностранного эмитента, но должна предварительно провести due diligence. Если компания знала или имела достаточные основания полагать, что сведения ложны, полагаться на них нельзя.
Возможные ужесточения и обсуждаемые пороги
Минфин рассматривает более жесткий вариант, при котором любой выпуск или продажа лицу из США будет считаться нарушением вне зависимости от того, знал ли эмитент или платформа о местонахождении пользователя. В таком сценарии адекватные процедуры верификации в основном будут влиять на вопрос уголовной ответственности.
Также обсуждается подход, похожий на режим Regulation S для сделок вне США: иностранным компаниям могут разрешить работать при условии, что операции реально происходят за пределами страны и не сопровождаются таргетированным маркетингом в США.
Отдельно запрошены комментарии по возможному упрощенному режиму для небольших операций. Среди вариантов упоминается порог $1 млн в год, но это не предлагаемая норма, а один из обсуждаемых вариантов.
Комментарии к NPRM будут приниматься в течение 60 дней после публикации документа в Federal Register. Ранее сообщалось, что у Tether остается два года, чтобы привести USDT в соответствие требованиям GENIUS Act.
