SEC США разрешила ограниченную ончейн-торговлю токенизированными акциями

SEC США 17 сентября утвердила временный режим, позволяющий в ограниченном формате вести ончейн-торговлю токенизированными акциями американских эмитентов. Документ вводит регулируемый "пилот" для площадок Tokenized Securities Venues (TSV): им предоставлено условное послабление по критериям признания "биржей" в рамках Securities Exchange Act, чтобы запустить торговлю без немедленного пересмотра базовых правил рынка и параллельно собрать данные реальной активности. Согласно решению, TSV могут организовывать permissioned-торговлю через автоматизированных маркет-мейкеров (AMM) и пулы ликвидности. Площадки вправе сводить покупателей и продавцов через одобренные пулы, устанавливая стандарты допуска участников. Регулятор ограничил перечень торгуемых тикеров и объемы операций; каждая площадка обязана подтверждать, что токенизированные акции предоставляют те же экономические и корпоративные права, что и соответствующие бумаги в National Market System. Председатель SEC Пол Аткинс заявил, что режим позволит вести ограниченную торговлю, пока Комиссия оценивает дальнейшие регуляторные шаги. Отдельный блок требований касается токенизации третьими лицами: перед листингом токенов, выпущенных неаффилированной стороной, площадка должна уведомить базового эмитента и предоставить ему возможность возразить. Смарт-контракты, используемые TSV, должны быть публичными и поддаваться аудиту; развертывание требуется на публичных permissionless распределенных реестрах. SEC указала, что использует действующие полномочия по Section 36(a)(1) Securities Exchange Act, допускающей условные или безусловные исключения в интересах общества и защиты инвесторов. Временные послабления предусмотрены в двух формах: для площадок, которые иначе подпадали бы под определение "биржи", и для отдельных провайдеров ликвидности, использующих собственный капитал внутри одобренных AMM-пулов — им предоставлено условное облегчение от статутного определения "дилера". При этом SEC не отменяла федеральные нормы против мошенничества и манипулирования рынком: по словам Аткинса, эти положения продолжают действовать в отношении деятельности в рамках исключения. Комиссар Марк Уэеда назвал прозрачность транзакций ключевым условием: площадки должны регулярно публиковать данные о сделках в долларах США, включая цену, размер, время, адрес пула, размер пула на конец дня и дневной объем. Режим также привязывает ончейн-торговлю к традиционным остановкам на рынке: TSV обязана приостанавливать операции, когда основная биржа прекращает торги базовой акцией. Площадки должны раскрывать сведения о своей деятельности, торговой активности и активности аффилированных лиц, вести книги и записи, обеспечивать технологические меры защиты и координировать остановки торгов. Текущая конструкция продолжает линию, озвученную Аткинсом ранее в этом году: 18 февраля он говорил, что SEC рассматривает ограниченную торговлю токенизированными ценными бумагами через AMM, называя подход промежуточным до разработки долгосрочных правил. В 2026 году регулятор собирал комментарии через Crypto Task Force; в частности, представители Securities Industry and Financial Markets Association предупреждали, что широкие исключения могут фрагментировать рынки и создать регуляторный арбитраж, тогда как другие участники поддерживали ограниченные послабления при наличии лимитов и раскрытий. Итоговый приказ закрепил требования к доступу, объемам, роли эмитентов, отчетности по данным и технологическим параметрам. Срок действия исключения истекает через пять лет после публикации, сообщила SEC. Комиссия также запросила общественные комментарии о возможных изменениях и следующих шагах; Уэеда попросил предоставлять данные, кейсы, анализ инцидентов и операционные материалы из реальных или тестовых сред. Следующая формальная веха — публикация приказа в Federal Register, после чего участники рынка смогут отслеживать процесс комментариев и возможные разъяснения SEC для потенциальных TSV. Материал носит информационный характер и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Регуляторные исключения и нормы о ценных бумагах остаются предметом условий SEC, возможных изменений и будущего нормотворчества.