США, Япония и Южная Корея провели крупнейшую за почти 30 лет совместную валютную интервенцию для стабилизации рынков

Автор оригинала: Ли Цзя. Источник: The Wall Street Journal. На этой неделе США, Япония и Южная Корея провели крупнейшую почти за три десятилетия скоординированную интервенцию на валютном рынке. Мера была направлена на сдерживание ослабления японской иены и южнокорейской воны и рассматривается как важный шаг Вашингтона по стабилизации финансовых рынков ключевых союзников и снижению риска распространения шоков. Операция затронула две основные азиатские валюты — иену и вону. Япония и Южная Корея поддерживали свои валюты продажей долларов США, а США вмешались в динамику иены через недолларовые каналы: продавали евро и покупали иену, чтобы ослабить понижательное давление на курс, не усиливая нагрузку на доллар. Поводом для действий стала затяжная напряженность на рынках Японии и Южной Кореи. Индекс KOSDAQ опустился до минимальных уровней с октября 2022 года, при этом технологический сектор заметно скорректировался. Иена и вона также ослабли к доллару США, усилив опасения, что дальнейшая девальвация локальных валют может запустить цепную реакцию на азиатских активах. Рынок воспринял текущую координацию не как стандартную попытку сгладить колебания курса, а как интервенцию с более широким фокусом — поддержкой финансовых рынков Японии и Южной Кореи. На фоне давления на фондовые индексы и просадки техсектора США стремятся стабилизировать валютные ожидания, поддержать доверие инвесторов и ограничить дальнейшую передачу рисков. Япония и Южная Корея — ключевые участники американских цепочек поставок в полупроводниках и ИИ. Стабилизация их рынков активов снижает вероятность того, что финансовая нестабильность перекинется на технологические цепочки и на рынок США. Совместное вмешательство трех стран стало первым за многие годы и привело к резкому укреплению иены и воны. По данным Financial Times, 31 июля Минфин США через Федеральный резервный банк Нью-Йорка привлек Goldman Sachs и Morgan Stanley для продажи евро и покупки иены — это стало первой прямой интервенцией на рынке иены почти за 30 лет. Ранее сообщалось, что 30 июля японские власти вмешались на валютном рынке, потратив около 8,45 трлн иен (примерно 52,8 млрд долл.) за один день. По информации Reuters, в тот же день южнокорейские валютные власти также необычно активно вышли на рынок с продажей долларов США, что подняло вону на 2% за сессию до максимума за девять месяцев. На фоне координации USD/JPY быстро снизился с уровней выше 162 в диапазон 157–159, что означало заметный отход от минимумов иены за 40 лет. Замминистра финансов Южной Кореи Мун Чжи Сонг заявил о тесной координации с США и Японией; заместитель министра финансов Японии по международным вопросам Ацуcи Мимура подчеркнул, что поддержка США "вышла за рамки моральной". Ключевым сигналом для рынка стало прямое участие США в поддержке иены. В отличие от прошлых эпизодов, когда Вашингтон чаще ограничивался вербальными предупреждениями, на этот раз использовались реальные сделки. Financial Times со ссылкой на источники указывает, что ФРБ Нью-Йорка продавал евро и покупал иену через Goldman Sachs и Morgan Stanley. До выхода на рынок Минфин США давал понять ряду компаний с Уолл-стрит, что интервенция возможна, и поддерживал контакт с Европейским центральным банком. Перед официальными сделками ФРБ Нью-Йорка два дня подряд подавал рынку предварительные сигналы. В четверг регулятор провел так называемую "проверку котировок" по USD/JPY — запрашивал у дилеров уровни, по которым возможны сделки, не совершая операций; в пятницу аналогичная "проверка" проводилась по EUR/JPY. На рынке такие запросы обычно трактуют как предвестник официальной интервенции. Стратег Bank of America Securities по FX Алекс Коэн отмечал, что "проверки котировок" в этом году стали для Минфина США новым инструментом между вербальными сигналами и прямыми интервенциями: он позволяет обозначать намерения, не расходуя резервы. При этом он предупреждал, что без последующих конкретных действий рынок может вновь проверить на прочность достоверность политики властей. Показательно, что ФРБ Нью-Йорка действовал через кросс евро/иена, а не доллар/иена. Аналитики считают, что так США пытаются влиять на курс через недолларовые каналы, поддерживая иену и не создавая дополнительного давления на доллар. Япония ранее уже проводила масштабные валютные интервенции. По официальным данным и оценкам рынка, 30 июля на поддержку иены было направлено около 8,45 трлн иен (примерно 52,8 млрд долл.) — после того как в апреле–мае суммарные объемы вмешательства достигли примерно 11,7 трлн иен. По оценке рынка, цель США шире, чем стабилизация валютных курсов: речь идет о защите устойчивости активов союзников в эпоху ИИ. Стратег Bank of America Майкл Хартнетт в свежем обзоре назвал действия США, Японии и Южной Кореи аналогом "операции по удержанию цен" (Price Keeping Operation, PKO) в ИИ-цикле, направленной на недопущение дальнейшего давления на активы Японии, Южной Кореи и других союзников по цепочке поставок. Хартнетт выделяет три группы рисков, которые США стремятся снизить: не допустить, чтобы резкое падение иены спровоцировало скачок доходностей японских гособлигаций; ограничить распространение финансового стресса на азиатские рынки, включая Японию и Южную Корею; минимизировать влияние неупорядоченных потоков капитала на рынок гособлигаций США. В Южной Корее рыночное напряжение заметно усилилось: KOSDAQ обновил минимумы с октября 2022 года, а акции крупных брокеров продолжили снижение. При этом бум инвестиций в ИИ сохраняется. По данным Bank of America, в этом году приток в ETF на полупроводники составил около 53 млрд долл., инвесторы продолжают ставить на долгосрочный рост ИИ-цепочки, несмотря на недавнее снижение индекса Philadelphia Semiconductor Index (SOX). Хартнетт допускает, что совпадение интервенций с рыночной коррекцией может указывать на завершение периода чрезмерно плечевых ставок; при этом текущая политика, по его мнению, нацелена скорее на контроль волатильности, чем на разворот трендов за счет наращивания ликвидности.