Инфляция в США ускорилась: рынок закладывает почти гарантированное повышение ставки ФРС и проверяет 10-летние UST на прочность у 5%

BlockBeats, 14 сентября. Августовские данные по индексу потребительских цен (CPI) в США указали на возвращение ускорения инфляции: сезонно не скорректированный CPI за месяц вырос на 0,4%, базовый CPI — на 0,3%. Оба показателя превысили предыдущие значения, а оценка вероятности повышения ставки ФРС на этой неделе быстро поднялась примерно до 90%. Для рынка ключевой вопрос — уже не разовое движение на 25 б.п., а признаки возобновления инфляционного импульса. Рост цен на жилье, авиаперелеты, образование и подержанные автомобили на фоне заметно подорожавшей энергии не позволил базовому инфляционному давлению продолжить ожидаемое ослабление. Энергетический фактор усложняет задачу регулятора. На Ближнем Востоке сохраняется напряженность, в Саудовской Аравии из предосторожности приостанавливалась работа отдельных нефтепроводов, что может дополнительно нарушить глобальные поставки. Конфликт России и Украины затронул переработку и предложение дизельного топлива, повышая транспортные и логистические издержки. В результате энергетический шок выходит за рамки цены нефти и способен запустить второй раунд инфляции через логистику, производство и конечные потребительские цены. При сохранении давления ФРС, даже при желании удерживать ставки ниже, столкнется с ростом издержек политики из-за оживления инфляционных ожиданий. Параллельно усиливается давление со стороны рынка казначейских облигаций США и бюджетной траектории. Доходность 10-летних U.S. Treasuries приблизилась к 5%: длинный конец кривой поддерживают ожидания дополнительных повышений ставки, масштабные дефициты и инвестиции, связанные с ИИ. Bessenet рассчитывает снизить долговое бремя в $40 трлн за счет экономического роста, но текущие темпы роста США и долгосрочные демографические тенденции, по оценке рынка, не позволяют естественным образом снять фискальное напряжение. Фокус дискуссии смещается с вопроса "как опустить доходности" к вопросу "какие темпы роста нужны США, чтобы выдерживать рост долга и процентных расходов". Для рынков активов складывается более жесткая комбинация: ФРС может вернуться к ужесточению, а длинные облигации при этом не получают устойчивой поддержки, поскольку инвесторы требуют более высокую премию за срок на фоне фискальных и инфляционных рисков. Если цены на нефть и базовая инфляция останутся высокими, повышение ставки может оказаться лишь началом переоценки. Даже при устойчивой экономике рост долгосрочных ставок усилит давление через стоимость финансирования и оценки активов. В ближайшие периоды рынку важнее всего следить за тем, сможет ли инфляция вновь перейти к устойчивому снижению и хватит ли США производительности и экономического роста, чтобы компенсировать долгосрочные издержки высоких ставок и расширения бюджета.