Основатель Synthetix Кейн Уорвик признал ответственность за отвязку sUSD и предложил заменить стейблкоин на BasisVault
Основатель Synthetix Кейн Уорвик заявил, что стейблкоин sUSD остаётся отвязанным от $1 уже более года. Он взял на себя персональную ответственность за ошибки в управлении казначейством и утром опубликовал подробный тред с планом действий: поэтапно свернуть стейблкоин, обеспеченный SNX, и заменить его инструментом на базе BasisVault, который будет работать через новую биржу протокола v4.
Заявление последовало за принятием сообществом предложения SIP423, о котором ранее сообщал The Defiant. Документ предусматривает заморозку контракта sUSD и компенсацию держателям в размере четырёх SNX за 1 sUSD. В своём треде Уорвик описал ситуацию шире самого SIP, назвав отвязку результатом совокупности факторов и обосновав логику каждого шага.
Казначейство поглотило около 30% выпуска
По словам Уорвика, за последний год казначейство протокола аккумулировало около 30% находящегося в обращении предложения sUSD. При этом выкуп оставшегося объёма он считает нереалистичным: продажа SNX по текущим ценам ради погашения sUSD была бы разрушительной для стоимости, а спроса на заблокированный SNX, который позволил бы восстановить привязку без усиления дисконта, нет.
Уорвик отметил, что блокировка SNX по текущей цене означает скидку порядка 75% к ликвидному токену, и добавил, что "с учётом состояния рынка токенов это, вероятно, соответствует реальности". На момент публикации SNX торгуется по $0.2426, по данным CoinGecko, sUSD котируется около $0.25 — примерно на $0.75 ниже целевого уровня $1.00.
Оценка механизма 420 Pool
Говоря о 420 pool, Уорвик высказался прямо: внедрение механизма "с высокой вероятностью спасло протокол от смертельной спирали ценой привязки sUSD". Эти издержки, по его оценке, понесли держатели SNX. В треде sUSD описывается как обязательство именно держателей SNX, поэтому в SIP423 для компенсации используется SNX, а не денежные средства.
Что пошло не так
Уорвик связывает отвязку с тремя взаимно усиливающимися провалами. Биржа v3, по его словам, оказалась "полной катастрофой". Разработка v4 заняла существенно больше времени, чем ожидалось. Механизм генерации доходности по остаткам sUSD, который должен был сформировать спрос со стороны покупателей, так и не заработал.
В результате sUSD оказался без защиты. Ранее совокупное предложение sUSD и других synth'ов превышало $1 млрд. Упорядоченное сворачивание сократило объём примерно до $50 млн, но оставшийся "хвост" Уорвик называет "функционально неплатёжеспособным" без выручки биржи, которая могла бы служить подушкой. "Как основатель, ответственность за это неправильное управление лежит на мне", — написал он.
Замена на BasisVault
Ключевой элемент плана — новый дизайн. sUSD как долговой инструмент, обеспеченный SNX, будет постепенно свёрнут и заменён стейблкоином на базе BasisVault, рассчитанным на работу на v4 exchange в сети Ethereum mainnet. По структуре это иной продукт: BasisVault-стейблкоин должен получать доходность из арбитража ставок фондирования между спотовыми и бессрочными позициями, а не зависеть от залога в волатильном governance-токене. Сроки запуска и целевой объём эмиссии Уорвик не назвал.
Упущенное окно на рынке perp DEX
В самокритике Уорвика звучит конкретный тезис: у Synthetix были архитектура и сообщество, чтобы конкурировать в период роста ончейн-бессрочных деривативов в 2023–2024 годах. Проблемы разработки v3 затормозили биржу, а рост перехватили специализированные площадки. "Synthetix был почти идеально расположен, чтобы воспользоваться метой Perp DEX, но мы сильно облажались", — сказал Уорвик.
Он добавил, что остаётся держателем SNX и sUSD, назвав оба актива "максимальной болью с 2022 года". Завершая тред, Уорвик выразил уверенность в восстановлении, отметив, что рынок пока не закладывает его в цены.
По данным DefiLlama, общий TVL Synthetix составляет $32.5 млн, причём почти весь объём находится в сети Ethereum. Рыночная капитализация SNX оценивается в $83.6 млн, согласно CoinGecko.
