Strategy и Metaplanet оспаривают предложенные MSCI правила скрининга

По данным CoinMarketCap, Strategy направила в MSCI совместное письмо, подписанное генеральным директором Фонг Ле, с требованием отозвать проект правила скрининга, нацеленного на "неоперационные компании". Компания предупреждает: в случае принятия нововведения Strategy может быть исключена из вселенной индексов MSCI Global Investable Markets, а Metaplanet также может попасть в список кандидатов на исключение. Инициатива MSCI затрагивает шесть эмитентов. В августе MSCI запустила публичные консультации по вопросу введения критериев для компаний, у которых операционные активы составляют менее половины совокупных активов. Проект включает пять тестовых метрик: доля операционных активов, структура расходов, динамика денежных потоков, волатильность справедливой стоимости и зависимость от внешнего финансирования. Если компания срабатывает по любым четырём из этих пяти критериев, она теряет право на включение. Эмитенты, уже входящие в индекс, будут исключаться только при несоответствии требованиям в двух последовательных ежегодных пересмотрах. В перечне упоминаются Strategy (скорректированная рыночная капитализация около $23,93 млрд), Yellow Cake (около $1,81 млрд), Metaplanet (около $654 млн). Ещё три компании, включая "казначейскую" по Ethereum SharpLink, предполагается добавить в публичный watchlist. Strategy называет предлагаемые требования "адресными". Согласно раскрытиям компании, Майкл Сэйлор и Фонг Ле в письме охарактеризовали инициативу как "дискриминационную, произвольную и плохо продуманную". По их оценке, такой подход фактически направлен против компаний с казначейством в цифровых активах и напоминает ограничение "доля криптоактивов в холдингах свыше 50%", которое MSCI отказалась вводить в январе. В письме подчёркивается, что сильнее всего пострадают именно crypto treasury компании. По анализу Strategy, из шести упомянутых эмитентов лишь Strategy, Metaplanet и SharpLink связаны с crypto treasury, при этом на одну Strategy приходится около 87% совокупной скорректированной рыночной капитализации свободного обращения всех шести компаний. Руководители также указали, что даже при исключении влияние на бизнес Strategy будет ограниченным, тогда как пострадает репутация MSCI как нейтрального провайдера индексов. Strategy заявляет, что по двум показателям срабатывания быть не должно. Компания сообщила, что в квартальном отчёте 10-Q за второй квартал, поданном 3 августа, выделила бизнес Bitcoin-казначейства в отдельный отчётный операционный сегмент и отражает изменения справедливой стоимости Bitcoin как операционные расходы. Исходя из такой учётной политики Strategy считает, что не должна попадать под индикаторы "fees" и "fair value volatility", а значит не должна классифицироваться как кандидат на исключение. Кроме того, Strategy попросила MSCI обеспечить юридическое сохранение документов, связанных с разработкой этого теста. По графику MSCI, период комментариев завершится 30 сентября, результаты планируется объявить 16 октября; при одобрении правило может вступить в силу уже с ноябрьского пересмотра индексов. Дополнительная информация: в ноябре 2025 года аналитики JPMorgan оценивали, что исключение Strategy из индекса MSCI может спровоцировать около $2,8 млрд пассивных оттоков; если примеру последуют другие индекс-провайдеры, общий отток может увеличиться до $11,6 млрд.