Глава Strategy заявил о возобновлении покупок биткоина в 2026 году

Генеральный директор Strategy Фонг Ле сообщил, что компания снова вернется к чистому наращиванию биткоин-позиции во второй половине 2026 года, несмотря на четыре раунда продаж с мая. По его словам, с начала года Strategy приобрела около 175"000 BTC и продала примерно 7"000 BTC — соотношение покупок к продажам составляет 25 к 1. Strategy привлекла внимание рынка тем, что впервые за долгое время отошла от репутации "никогда не продаем", сформированной при председателе совета директоров Майкле Сэйлоре. С мая компания продавала биткоин четыре раза; последняя сделка прошла в период с 3 по 9 августа: Strategy реализовала 1"690 BTC по средней цене 64"262 доллара, получив около 108,6 млн долларов. При этом текущий объем резервов составляет 840"447 BTC. Общая стоимость приобретения — порядка 63,36 млрд долларов при средней цене покупки 75"385 долларов за монету, то есть недавние продажи были осуществлены ниже собственной себестоимости. Инвесторы внимательно следят за динамикой премии/дисконта акций Strategy к стоимости биткоина на балансе. Этот разрыв обычно оценивают через mNAV — мультипликатор к чистой стоимости активов, сопоставляющий рыночную капитализацию компании со стоимостью ее биткоин-казначейства. Пик премии приходился на ноябрь 2024 года — около 3,4x. К 3 августа базовый mNAV, по оценке рынка, снизился примерно до 0,68x — фактически компания торговалась ниже стоимости своих биткоин-активов. Ле объяснил продажи не снижением уверенности в стратегии, а краткосрочным управлением балансом: выручка, по его словам, направлялась на выплаты дивидендов по привилегированным акциям, выкуп привилегированных бумаг STRC и формирование долларового резерва, а не на отказ от биткоин-подхода. Заявления также прозвучали на фоне изменения риторики со стороны Сэйлора: отвечая на вопросы о "развороте", он уточнил, что никогда не давал обещания, будто сама компания "никогда не будет продавать", назвав фразу личным советом частным держателям, а не корпоративным обязательством. Пересмотр тактики совпал со слабым вторым кварталом: Strategy зафиксировала чистый убыток в 8,6 млрд долларов за 2-й квартал 2026 года. Основной фактор — 8,3 млрд долларов безденежного убытка от переоценки биткоин-активов по рыночной стоимости на фоне снижения BTC к 58"700 долларам к концу квартала. Наиболее заметный результат текущей балансной политики — рост долларового резерва. В августе 2026 года объем USD-резерва Strategy достиг рекордных 4,65 млрд долларов против 871 млн долларов в конце мая — более чем пятикратный рост примерно за десять недель. Наращивание финансировалось сочетанием размещения акций и продаж биткоина. Последняя программа привлечения капитала принесла 653,1 млн долларов за счет продаж акций MSTR через механизмы at-the-market, дополнительно к 108,6 млн долларов, высвобожденным после реализации 1"690 BTC. Переход к более гибкому управлению казначейством наблюдается и у других игроков. Так, майнер MARA в первом полугодии 2026 года продал 23"093 BTC примерно на 1,6 млрд долларов, объяснив решение ставкой на более маневренную модель управления резервами, а не исключительно на накопление. Это усиливает ожидания, что подход "покупай и не продавай" в отрасли уступает место более активным стратегиям управления балансом даже у крупнейших институциональных держателей. Дальнейшая траектория Strategy будет зависеть не только от возобновления покупок, но и от поведения mNAV. Устойчивые торги ниже 1x могут подталкивать компанию продолжать выкупы акций и наращивание резерва вместо агрессивных покупок BTC, поскольку обратный выкуп недооцененных акций MSTR способен оказаться более выгодным для акционеров, чем расширение биткоин-позиции при неблагоприятной оценке.