MicroStrategy представила механизм продажи биткоина и отказалась от политики "никогда не продавать"

Strategy Inc. сделала шаг, который еще недавно считался невозможным для компании. 29 июня она объявила о запуске Digital Credit Capital Framework — формализованного подхода к управлению капиталом, который прямо допускает продажу биткоина из казначейских резервов. Это фактически ставит точку в лозунге "никогда не продавать", который сопровождал многолетнюю стратегию накопления BTC, ассоциируемую с Майклом Сэйлором. Новый документ предусматривает продажу биткоина на сумму до $1,25 млрд через специально созданную программу монетизации. Параллельно компания одобрила выкуп собственных бумаг на общую сумму до $2 млрд: $1 млрд — Digital Credit Securities и $1 млрд — обыкновенные акции класса A. На фоне новости бумаги MSTR отреагировали ростом: в премаркете котировки прибавляли почти 78%. На текущий момент Strategy владеет около 847 363 BTC, средняя цена покупки — порядка $75 651 за монету. USD Reserve компании оценивается примерно в $2,55 млрд. С учетом разрешения на монетизацию биткоина еще на $1,25 млрд Strategy заявляет о покрытии ликвидностью примерно на 25,9 месяца. Показатель критичен, поскольку ежегодные выплаты по привилегированным дивидендам и процентные расходы составляют около $1,76 млрд. Полного запрета на продажи и раньше не существовало де-факто. В конце мая 2026 года Strategy без лишнего шума продала 32 BTC примерно за $2,5 млн — это была первая продажа биткоина с 2022 года. Тогда сделка выглядела как небольшая операция, теперь — как возможная "проверка" перед запуском более широкого механизма. До сих пор компания агрессивно финансировала покупки BTC через выпуск конвертируемых облигаций, привилегированных акций и других инструментов. Их оборотная сторона — обязательства, включая те самые $1,76 млрд ежегодных выплат по дивидендам и процентам. Майкл Сэйлор и CEO Фонг Ле объяснили изменение курса переходом к "динамическому распределению капитала". Формально цель — максимизировать количество биткоина на одну акцию при сохранении достаточной ликвидности для обслуживания привилегированных бумаг. Акцент смещается с наращивания общего объема BTC к оптимизации показателей на акцию. В такой логике выборочные продажи биткоина могут финансировать байбек и теоретически повышать показатель BTC на акцию даже при снижении общего количества монет на балансе. Для инвесторов MSTR ключевым элементом выглядит разрешение на выкуп обыкновенных акций на $1 млрд. Если Strategy будет продавать BTC по высоким ценам и выкупать свои акции с дисконтом к чистой стоимости активов, доля биткоина, приходящаяся на одну оставшуюся акцию, может вырасти: продать BTC дорого, купить MSTR дешево — и каждая акция будет представлять большую часть "биткоин-пирога". Теперь рынку стоит следить за двумя метриками: динамикой показателя биткоина на акцию, который компания обозначила как целевой ориентир, и темпом использования лимита монетизации на $1,25 млрд.