Рынок стейблкоинов опускается к $300 млрд: третья по масштабу просадка в истории без признаков паники

Совокупная капитализация стейблкоинов приближается к отметке $300 млрд. По оценке криптотрейдинговой компании Cumberland, это третья крупнейшая просадка за всю историю сегмента, но на этот раз рынок не демонстрирует характерных признаков "набега" на крупнейшие долларовые токены. Cumberland сообщила в воскресенье, что капитализация рынка стейблкоинов снизилась примерно с $321 млрд 20 мая до около $305 млрд, что соответствует падению приблизительно на 5%. Отдельные оперативные данные DefiLlama дают еще более низкую оценку: около $300,76 млрд по состоянию на 16 августа. На долю Tether's USDT приходится 60,84% рынка. Расхождение оценок объясняется различиями в методологии и времени обновления данных. Примечательно, что сокращение капитализации происходит без выраженной нестабильности цен, которая сопровождала прошлые волны сжатия рынка стейблкоинов. По данным Cumberland, в ходе текущей просадки USDT в основном торговался в диапазоне $0,9988–$0,9992, а Circle's USDC, как правило, удерживался выше $0,9997. Для активов, призванных следовать курсу доллара США, это незначительные дисконты и они несопоставимы с нарушениями, наблюдавшимися в предыдущие кризисные периоды. Это отличает текущую ситуацию от турбулентности, начавшейся в 2022 году. Тогда крах TerraUSD (UST) "стер" около $16 млрд капитализации этого токена, после чего усилилось давление выкупов на USDT. В начале 2023 года банковский кризис в США кратковременно затронул и USDC после банкротства Silicon Valley Bank, где Circle держала часть резервов. По оценке Cumberland, широкая просадка стейблкоинов в 2022 году в итоге растянулась более чем на год. Ранее, в 2019 году, сокращение рынка также сопровождалось явными признаками стресса USDT: токен кратковременно уходил ниже $0,96 и долгое время держался ниже $0,99. Сейчас, как отмечает Cumberland, привязка сохраняется. По мнению компании, наблюдаемый рисунок больше похож на упорядоченный уход капитала из крипторынков, чем на утрату доверия к USDT или USDC. Картину усложняет еще один тренд. На фоне снижения капитализации традиционных стейблкоинов растут доходные ончейн-эквиваленты денежных средств: Cumberland оценивает их расширение на 101% с начала 2026 года. Такие продукты позволяют сохранять активы в блокчейн-сетях и получать доходность, вместо того чтобы держать стандартные стейблкоины преимущественно для трейдинга и расчетов. Растут и недолларовые стейблкоины. Их совокупная рыночная стоимость поднялась выше $1,5 млрд с примерно $1,3 млрд в начале года. Евро-стейблкоин Circle's EURC, по данным Cumberland, увеличился с $658 млн до около $756 млн. Сдвиг в структуре спроса указывает, что нынешняя просадка не сводится к очередному "криптобанковскому" набегу. Скорее капитал перераспределяется между разными формами цифровых денег на фоне ослабления интереса к традиционному криптотрейдингу и роста спроса на доходность, токенизированные финансовые активы и другие сценарии использования блокчейн-денег. При капитализации рынка около $300 млрд ключевым сигналом может стать не способность USDT или USDC удерживать уровень $1, а то, вернутся ли в дальнейшем на рынок миллиарды долларов, которые уходят из классических стейблкоинов.