Ослабление швейцарского франка связано с ожиданиями по ставкам за рубежом — представитель SNB

Петра Чудин, один из новых членов правления Швейцарского национального банка (SNB), объяснила, почему в последнее время швейцарский франк теряет позиции. По ее словам, ключевой фактор находится вне Швейцарии: рынок закладывает более высокие процентные ставки за рубежом. Когда ожидается, что иностранные центробанки будут дольше удерживать ставки на повышенных уровнях, разрыв доходности между швейцарскими активами и зарубежными альтернативами расширяется. В результате держать франк становится менее привлекательно. На июньской оценке денежно-кредитной политики 2026 года SNB сохранил ключевую ставку на уровне 0%, что оставляет почти нулевое пространство для традиционного смягчения. В банке также отметили, что ослабление франка с марта 2026 года само по себе привело к более мягким монетарным условиям в стране. При этом Чудин подчеркнула, что SNB не ограничивается наблюдением. Правление по-прежнему готово при необходимости напрямую вмешиваться в валютный рынок, если курс будет двигаться слишком далеко и слишком быстро в любом направлении. Отдельное внимание уделено риску резкого или чрезмерного укрепления франка: такой сценарий может угрожать ценовой стабильности, снижая инфляцию еще сильнее и ухудшая условия для швейцарских экспортеров. Чудин также прокомментировала причины того, почему инфляция в Швейцарии остается заметно ниже, чем у многих стран-аналогов. Она выделила два фактора. Во-первых, инфляционные ожидания домохозяйств и бизнеса в Швейцарии закреплены на низких уровнях: при отсутствии ожиданий существенного роста цен меньше стимулов требовать повышения зарплат или ускорять покупки. Во-вторых, нефть занимает относительно небольшую долю в инфляционной корзине страны, поэтому колебания цен на энергоносители, которые в других экономиках резко разгоняют общий показатель, в Швейцарии дают более слабый эффект. На пресс-конференции в июне 2026 года SNB пересмотрел прогнозы по инфляции. Теперь банк ожидает, что в 2026 и 2027 годах инфляция в среднем составит 0,6%, а в 2028 году слегка повысится до 0,7%. Эти уровни соответствуют определению ценовой стабильности SNB — рост годового индекса потребительских цен (CPI) ниже 2%. Чудин вошла в состав правления 1 октября 2024 года и возглавила Департамент III. Ее комментарии отражают последовательный подход SNB: основным инструментом остается процентная ставка, валютные интервенции рассматриваются как резервный механизм, а франк должен взять на себя часть корректировки, которая в ином случае потребовала бы более агрессивных изменений внутренней политики.