SEC предложила режим Regulation Crypto Assets и готова разрешить размещения до 5 млн долларов без регистрации

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) на открытом заседании 14 августа 2026 года проголосовала за вынесение на обсуждение нового регуляторного режима "Regulation Crypto Assets". Запущен 60-дневный период общественных комментариев к проекту правил, которые могут изменить подход к привлечению капитала криптопроектами в США. Инициатива стала первой формальной попыткой текущего состава SEC разработать отдельные правила для крипторынка. Проект предусматривает специализированный порядок размещений по Закону о ценных бумагах (Securities Act) для инвестиционных контрактов, связанных с криптоактивами. Ключевой элемент предложения — два исключения, упрощающие фандрайзинг. Первое, ориентированное на стартапы, позволит привлекать до примерно 5 млн долларов в течение четырех лет без прохождения полной процедуры регистрации в SEC. Второе исключение, более масштабное, дает возможность привлекать до 75 млн долларов в любом 12-месячном периоде, но при выполнении дополнительных требований к раскрытию информации. Отдельно SEC предлагает механизм safe harbor, который должен прояснить момент, когда криптоактив перестает подпадать под действие федерального законодательства о ценных бумагах. Триггером, по формулировкам проекта, может стать завершение "фундаментальных управленческих усилий" со стороны эмитента. Концепция safe harbor опирается на ранее предложенный комиссаром Хестер Пирс подход Token Safe Harbor, задумывавшийся как "передышка" для проектов на период децентрализации. Председатель SEC Пол С. Аткинс переработал и расширил эту идею, после чего комиссия готова рассматривать ее в рамках полноценного нормотворческого процесса. Контекст появления инициативы также важен. Сенат не смог продвинуть законопроект Digital Asset Market Clarity Act до августовских каникул 2026 года, оставив вакуум в законодательном регулировании, который SEC, судя по всему, намерена закрывать собственными полномочиями. Проект следует и более раннему прецеденту: 17 марта 2026 года SEC и Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) выпустили совместное интерпретационное разъяснение, в котором большинство криптоактивов было классифицировано как не являющиеся ценными бумагами. Это разъяснение заложило основу для нынешней попытки закрепить подход в виде формальных правил. Смена тональности SEC заметна на фоне недавней практики регулятора. Предыдущий состав комиссии при Гэри Генслере делал ставку на стратегию "сначала правоприменение", активно подавая иски к крупным криптокомпаниям и настаивая, что действующих норм о ценных бумагах достаточно. С точки зрения рынка наиболее значимым может оказаться именно safe harbor. В случае принятия он создаст понятную точку завершения применения режима ценных бумаг к токену и позволит проектам, доказавшим достаточную децентрализацию, использовать токены как товарные активы или утилитарные инструменты без постоянного надзора SEC. 60-дневный период комментариев будет проходить под пристальным вниманием: высказаться смогут отраслевые ассоциации, криптокомпании, организации по защите прав инвесторов и другие регуляторы. При этом сохраняется риск, связанный с выбранным путем: правила, принятые SEC, могут быть отменены или существенно пересмотрены будущим составом комиссии, поскольку они не обладают той устойчивостью, что закон, принятый Конгрессом.