SEC запустила пятилетний пилот по токенизированным акциям США

По данным CoinDesk, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) открыла ограниченный, соответствующий требованиям регулятора канал для торговли токенизированными американскими акциями. Согласно объявлению от 17 сентября, подходящие площадки для токенизированных ценных бумаг могут получить условное освобождение, позволяющее обращение отдельных токенов акций США на публичных блокчейнах. Пилотная программа продлится до сентября 2031 года. Режим распространяется на так называемые Tokenized Securities Trading Venues (TSV). При соблюдении условий такие площадки могут не квалифицироваться как традиционные "биржи", если торгуют токенами определенных акций системы U.S. National Market System через лицензированных автоматизированных маркетмейкеров (AMM) и пулы ликвидности. Для сопоставления сделок допускаются permissioned AMM. Председатель SEC Пол Аткинс заявил, что этот шаг призван помочь рынкам капитала США адаптироваться к цифровой инфраструктуре. Регуляторы подчеркнули переходный характер механизма и его роль как базы для будущих формализованных правил. SEC предусмотрела два варианта токенизации: (1) выпуск токенов самим эмитентом акций; (2) токенизация независимой третьей стороной. Во втором случае площадка, планирующая листинг сторонне токенизированных акций, обязана уведомить соответствующую публичную компанию и предоставить 30 календарных дней на возражения. Если эмитент возражает, токен не сможет торговаться в рамках данного освобождения. Таким образом, сторонняя токенизация не является полностью открытой: листинговые компании сохраняют право блокировать попадание связанных токенов на пилотный рынок. SEC также ввела ограничения по числу базовых активов и торговым объемам. Установлены два уровня: "Tier 1": до 75 акций (как правило, компоненты S&P 500 и Russell 1000), а также отдельные биржевые продукты. По каждой бумаге объем торгов токеном не должен превышать 0,25% от ее среднего дневного объема за предыдущий месяц. "Tier 2": до 250 тикеров для прочих акций National Market System; лимит на объем одной сделки установлен на уровне 2,5%. При превышении лимитов торговля соответствующим токеном приостанавливается на три месяца. Если базовая акция остановлена на своей основной бирже, токенизированная версия должна быть остановлена одновременно. Требования к прозрачности включают публичность и аудируемость смарт-контрактов. SEC требует, чтобы смарт-контракты, поддерживающие TSV, были развернуты в публичном permissionless реестре и оставались доступными для публичного аудита. Доступ к транзакциям может быть permissioned, но сами контракты и данные транзакций должны быть прозрачными. Площадка обязана раскрывать операционный статус, торговую активность и операции аффилированных лиц, а также предоставлять торговые данные в машиночитаемом формате, включая код, цену, количество, время и направление (покупка/продажа). Поставщики ликвидности, которые используют собственные средства для формирования ликвидности токенизированных акций в пулах AMM, при выполнении условий могут претендовать на временное освобождение от попадания под определение "dealer". SEC также указала, что действующие требования по борьбе с мошенничеством и манипулированием рынком, а также санкционное комплаенс-регулирование продолжают применяться. Новый канал не выводит on-chain торговлю ценными бумагами из-под существующих правил, а создает пространство для контролируемого эксперимента. Дополнительно: "инновационное освобождение" прекращает действие в сентябре 2031 года. SEC запросила публичные комментарии по возможным изменениям и долгосрочной регуляторной модели. Параллельно Nasdaq продвигает расширение торговых часов, что указывает на одновременное тестирование в США как on-chain торговли, так и удлиненного торгового дня в рамках модернизации рыночной инфраструктуры.