Сотрудники SEC: выкуп токенов не является ценной бумагой, если сеть уже функционирует
Сводка рынка от ИИ
Разъяснения сотрудников отдела корпоративных финансов SEC гласят, что обратный выкуп токенов в полностью функционирующих сетях сам по себе не удовлетворяет элемент Howey, касающийся "управленческих усилий", снижая воспринимаемый риск признания ценными бумагами для зрелых криптопротоколов. В документе отмечается более высокий риск для нефункционирующих сетей, которые продвигают обратные выкупы как доходность. Хотя FAQ не является обязательным и может быть отозвано, оно может стимулировать больше программ обратного выкупа со стороны эмитентов и умеренно улучшить краткосрочные регуляторные настроения в отношении ликвидных криптоактивов.
Степень влияния
● Средний
Затронутые активы
BTC/USDT+0.93%
Инсайт ИИ · BTC/USDTИнсайт ИИ
▲ Бычий
Торговать
⚠️ Инсайты, сгенерированные ИИ, основаны на новостном контенте и предоставляются исключительно в информационных целях. Они не являются инвестиционной рекомендацией и не отражают позицию BingX. Торговля сопряжена с риском. Пожалуйста, торгуйте ответственно.
CoinDesk сообщает: в Департаменте корпоративных финансов SEC разъяснили, что объявление о выкупе токенов в рамках уже полностью работающей криптосети само по себе не означает обещания "ключевых управленческих усилий". Следовательно, такой шаг не удовлетворяет этому элементу теста Хоуи — критерия Верховного суда США для определения, является ли схема инвестиционным контрактом и, значит, ценной бумагой.
Для проектов на стадии, когда сеть еще не обладает функциональностью, подход иной. Если эмитент продвигает выкуп как источник дохода или прибыли для держателей, такое заявление, по оценке сотрудников SEC, может подпасть под действие законодательства о ценных бумагах.
Новый пункт в формате FAQ, опубликованный в пятницу Департаментом корпоративных финансов, фактически дает криптопроектам "зеленый свет" на обратный выкуп собственных токенов — при условии, что система уже функционирует. В документе подчеркивается: в этом случае объявление о buyback не приравнивается к обязательству обеспечить "существенные управленческие усилия", что является одним из ключевых элементов теста Хоуи.
Юрист Гэбриел Шапиро, корпоративный советник по ценным бумагам MetaLeX Labs и бывший генеральный юрисконсульт Delphi Labs, назвал разъяснение "лазейкой" и отметил его потенциально заметное влияние. В посте на X он написал, что в применении к криптоактивам нормы о ценных бумагах начинают выглядеть как "опциональное" соображение, а часть про выкуп "зашла дальше, чем он ожидал". По его словам, более широкий тренд в индустрии — не токенизированный капитал, а попытка "получить все преимущества акций без принятия сопутствующих обязательств".
При этом FAQ не имеет юридической силы: это позиция сотрудников, не обладающая нормативным статусом, и ее может пересмотреть будущий состав SEC. Документ опирается на интерпретационный релиз SEC от марта и на предложение по Regulation Crypto Assets, которое могло бы позволить проектам продавать токены без полной регистрации.
Разъяснения также появились на фоне новой инновационной льготы агентства для токенизированных акций, введенной после того, как законопроект Clarity Act не прошел в Сенате. Председатель SEC Пол Аткинс в июле намекнул, что в случае провала инициативы в дело вмешаются институты; в августе CFTC выступила с похожим предупреждением.
Индустрия в целом смирилась с тем, что регуляторы становятся частью "маршрута вперед", но институциональные правила проще отменить, чем законы. Шапиро придерживается той же позиции: "Частные истцы или будущая SEC могут думать иначе".
