SEC и CFTC начинают пересмотр правил кросс-маржирования

Американские регуляторы SEC и CFTC запустили совместный пересмотр правил кросс-маржирования (portfolio margining), чтобы повысить согласованность подходов на рынках ценных бумаг и деривативов. Ведомства запросили мнения участников рынка по вопросам обеспечения, управления рисками, клиринговой инфраструктуры и мер защиты клиентов. Запрос охватывает механизмы маржирования для акций и других ценных бумаг, фьючерсов, свопов и связанных инструментов. Публичное обсуждение стартует после публикации документа в Federal Register; срок подачи комментариев составит 60 дней. По данным SEC и CFTC, цель инициативы — понять, может ли более тесное сближение регуляторных режимов повысить эффективность рынка и снизить фрагментацию, не ослабляя защиту клиентов. В рамках проверки ведомства оценивают, как портфельное маржирование работает в разных сегментах и как действующие правила влияют на участников, работающих сразу в нескольких классах активов. Председатель SEC Пол Аткинс заявил, что пересекающиеся регуляторные конструкции не должны ограничивать эффективность и инновации, а кросс-маржирование способно высвободить ликвидность, которая сейчас "заперта" в отдельных счетах. Отдельный блок консультации посвящён рискам и обеспечению. Регуляторы просят комментарии по текущим моделям портфельного маржирования и отраслевым практикам, мерам защиты клиентов и маржинальным взаимозачётам между продуктами. Вопросы также затрагивают порядок учёта обеспечения, требования к капиталу и сегрегацию активов. В фокусе — методики расчёта маржи, применяемые на рынках ценных бумаг и производных инструментов. SEC и CFTC также анализируют клиринг и рыночную инфраструктуру. Участникам предлагают высказаться о роли клиринговых агентств и деривативных клиринговых организаций, а также об операционных и технических сложностях внедрения. Дополнительно регуляторы запрашивают оценку возможных последствий для ликвидности и конкуренции. Председатель CFTC Майк Селиг отметил, что углубление сотрудничества между @CFTC и @SECgov в части портфельного маржирования может высвободить неиспользуемый капитал при сохранении более устойчивой системы управления рисками и рыночных защит. По его словам, обратная связь от заинтересованных сторон станет основой дальнейших обсуждений политики. Период общественных комментариев будет открыт 60 дней после публикации запроса в Federal Register.