MSCI объявит итоги пересмотра индексов: сохранит ли Strategy (MSTR) место в них
MSCI в среду вечером объявит, останется ли Strategy — крупнейший корпоративный держатель биткоина — в глобальных фондовых индексах MSCI. Ноябрьский пересмотр индексов 2026 года будет опубликован вскоре после 17:00 по восточному времени.
15 октября MSCI сообщила, что в пересмотре будут перечислены действующие компоненты, подлежащие исключению по новому скрининговому правилу. Исключения вступят в силу с закрытием торгов 30 ноября.
В предварительном списке как удаляемые помечены Strategy (MSTR), урановая Yellow Cake, японская Metaplanet, исландская Skel Fjarfestingafelag и микрокапитализационная Upexi. Список опубликован вместе с решением от 15 октября и основан на финансовой отчётности на 30 сентября и рыночных стоимостях на 9 октября. Strategy — единственная крупная компания в этой группе, на неё приходится более 90% совокупной рыночной стоимости пяти эмитентов с поправкой на свободное обращение.
На 8 ноября Strategy владела 850 364 биткоинами, купленными в среднем по 75 456 долларов за монету.
В самом скрининговом правиле биткоин не упоминается. Сначала MSCI определяет, превышают ли операционные активы 50% совокупных активов компании. Эмитенты, не прошедшие этот порог, подвергаются пяти тестам финансовых коэффициентов: четыре и более флага означают недопуск в MSCI Global Investable Market Indexes. Потенциальный новый компонент не может войти в индексы, если провалил правило в любом из двух последних годовых отчётных периодов. Действующий компонент исключается только после провала в обоих периодах. MSCI допускает также учёт последней промежуточной отчётности.
С начала 2025 года Strategy учитывает биткоин по справедливой стоимости, тогда как в отчётности за 2024 финансовый год он оценивался по себестоимости за вычетом обесценения. Как MSCI трактует более ранний год, компания не пояснила.
Предварительное обозначение об удалении означает, что MSCI пока считает Strategy провалившей оба периода, но исходные данные не раскрыты. Strategy настаивает, что рассматривает биткоин-казначейство как операционный сегмент и отражает связанные прибыли и убытки в операционных расходах.
Новое правило заменяет предложение, адресованное напрямую криптоактивам: в конце 2025 года MSCI предложила исключать компании, у которых цифровые активы составляют не менее 50% совокупных активов. От этой идеи отказались в январе, а в августе начались более широкие консультации. Замена отменяет и временные ограничения, введённые в октябре 2025 года, включая заморозку увеличения числа акций и перенос включения в индексы.
Фонды, отслеживающие индексы MSCI, обязаны держать их компоненты, поэтому исключение вынудит их продать акции Strategy к закрытию 30 ноября. Аналитики JPMorgan в ноябре прошлого года оценивали возможный отток в 2,8 млрд долларов, а при исключении Strategy другими провайдерами индексов — ещё до 8,8 млрд долларов. Эти расчёты относились к прежнему предложению о цифровых активах, а не к октябрьскому скрининговому правилу. Собственной оценки оттока MSCI не публиковала.
Исключение не означает делистинга акций Strategy и не обязывает компанию продавать биткоин. Давление на акции отразится на премии к их цене, за счёт которой Strategy финансирует покупки биткоина путём размещения акций. В августовском письме в MSCI компания заявила, что исключение «не окажет существенного влияния на бизнес Strategy».
За неделю по 8 ноября Strategy приобрела 1 036 биткоинов за 81,9 млн долларов. В среду биткоин торговался около 73 900 долларов.
Если компания провалила только последний отчётный период, она останется в индексах и попадёт в список наблюдения. В предварительный список наблюдения уже включены 17 других компонентов, в том числе SharpLink, TON Strategy и Solana Company. Японская Metaplanet также имеет предварительное обозначение об удалении: в прошлом квартале она продала часть биткоинов, чтобы продемонстрировать доступ к ликвидности своих активов.
Финальный список в среду покажет, сохранятся ли все пять предварительных обозначений или MSCI переведёт кого-то из этих эмитентов в список наблюдения.
