Южнокорейский KOSPI рухнул почти на 10% после признания ошибки регулятора с ETF; биткоин опустился ниже $63 000
Ключевой фондовый индекс Южной Кореи KOSPI в понедельник просел почти на 10%, что привело к автоматической приостановке торгов по всему рынку. Распродажа произошла на следующий день после того, как глава Financial Supervisory Service Ли Чханджин признал, что регулятор слишком поспешно одобрил запуск биржевых фондов с плечом, привязанных к двум крупнейшим производителям чипов — Samsung Electronics и SK Hynix.
По данным СМИ, KOSPI завершил сессию снижением на 9,99% — до 8 203,84 пункта, показав наиболее сильное падение с 4 марта. Акции Samsung Electronics и SK Hynix потеряли более 12% каждая: зарубежные инвесторы сокращали позиции в бумагах полупроводникового сектора, которые ранее вывели южнокорейский рынок в лидеры глобальных рейтингов.
Снижение затронуло и рисковые активы: биткоин подешевел примерно на $1 500 за несколько часов и опустился ниже отметки $63 000. По данным CryptoSlate, криптовалюта торговалась около $62 300 после внутридневного минимума вблизи $62 000.
Концентрация на чипах усилила распродажу
Давление на южнокорейский рынок усилилось на фоне слабости американских технологических акций и ожиданий, что процентные ставки могут оставаться высокими дольше. Продажи распространились по Азии: индекс MSCI Asia Pacific снизился примерно на 2,9%, японский Nikkei 225 — примерно на 3%.
Южная Корея показала наиболее заметное падение из-за высокой зависимости KOSPI от Samsung и SK Hynix. Вместе эти компании формируют более половины рыночной стоимости индекса, из-за чего динамика бенчмарка тесно связана с ожиданиями по серверам для искусственного интеллекта и чипам памяти высокой пропускной способности (HBM). До вторника такая концентрация обеспечивала значительный рост: в понедельник KOSPI обновил рекорд, поднявшись выше 9 100 пунктов, а даже после распродажи индекс оставался в плюсе почти на 95% с начала года.
Ситуация развернулась, когда иностранные инвесторы начали сокращать экспозицию. Падение бумаг двух чипмейкеров потянуло вниз весь рынок и привело к автоматической остановке торгов на 20 минут.
Дополнительным фактором риска стала высокая долговая нагрузка частных инвесторов. Объем маржинального финансирования у розницы к концу мая достиг около 60 трлн вон (примерно $39 млрд), что повышает вероятность маржин-коллов и вынужденных продаж при снижении котировок.
Регулятор пересматривает подход к ETF с плечом
Рыночный обвал последовал за редким публичным признанием со стороны руководителя Financial Supervisory Service. 22 июня Ли Чханджин, как сообщается, заявил, что регулятор действовал слишком быстро, разрешив ETF с плечом, отслеживающие Samsung и SK Hynix. Эти продукты, запущенные в конце мая, нацелены на кратные значения дневной доходности базовых акций и, соответственно, способны усиливать убытки при падении рынка.
Власти рассматривали такие фонды как инструмент, который мог бы вернуть южнокорейскую розницу с американских рынков на внутренний и снизить давление на вону. Ли отметил, что продукты практически не помогли стабилизации валюты, и сказал, что сожалеет о том, что не заблокировал их запуск.
Шестнадцать фондов с плечом, привязанных к Samsung и SK Hynix, стартовали с совокупными активами около $3 млрд. Затем объем вырос более чем до $9 млрд, при этом розничные инвесторы, по оценкам, контролировали около 92% доли. Такой рост усилил опасения в отношении ребалансировок: ETF с плечом обязаны покупать или продавать акции и деривативы по мере движения цен, чтобы поддерживать целевую дневную экспозицию. Эти операции могут усиливать текущий рыночный тренд, особенно когда базовые бумаги и без того доминируют в индексе.
Goldman Sachs до запуска оценивал, что колебание корейских акций на 5% может вызвать ребалансировочные потоки дилеров примерно на $4,7 млрд — около одной восьмой от обычного дневного оборота торгов акциями.
Financial Supervisory Service теперь изучает меры стабилизации. Ли не уточнил, могут ли они включать ограничения плеча, ужесточение критериев допуска инвесторов или ограничения на выпуск новых продуктов.
Биткоин: падение ниже $63 000 ускорило закрытие позиций с плечом
Снижение биткоина усилилось по мере того, как трейдеры сокращали риск, а позиции с кредитным плечом в криптовалютах начали массово закрываться. По данным CoinGlass, за последний 1 час биржи ликвидировали позиции примерно на $190 млн. На лонги пришлось около $184 млн, что указывает на сильную ориентацию рынка на рост. За 24 часа ликвидации достигли примерно $714 млн. Принудительно закрытые позиции по биткоину составили около $215 млн, по ETH — порядка $177 млн.
Распродажа ускорилась после пробоя уровней, на которых часть плечевых позиций перестала соответствовать требованиям по обеспечению. Биржи автоматически закрывали сделки, создавая дополнительные ордера на продажу и усиливая импульс снижения.
Совпадение по времени не означает, что обвал KOSPI напрямую вызвал падение биткоина. Оба рынка оказались под давлением более широкого ухода от технологических акций и других активов, чувствительных к риску, на фоне переоценки перспектив ужесточения финансовых условий.
Дополнительно биткоин входил в сессию при ослабленном институциональном спросе. Спотовые ETF на биткоин в США за последние 30 дней показали совокупный чистый отток около $6,35 млрд — максимальный для сопоставимого периода с момента начала торгов фондами. Уход этих средств снизил поддержку со стороны покупателей и сделал рынок более уязвимым к резким изменениям настроений. Текущее снижение наглядно показало, как режим risk-off в криптоактивах может быстро усиливаться, когда плечо вынуждает участников закрывать позиции.
