Джек Маллерс покидает Twenty One: партнерство со Strike не состоится

Джек Маллерс уходит с поста генерального директора Twenty One Capital, чтобы сосредоточиться на развитии Strike. Одновременно Twenty One и биткоин-платежная компания отказались от идеи возможного объединения. Новым CEO станет Рафаэль Загури — член совета директоров Twenty One, имеющий опыт в сфере рынков капитала и инфраструктуры биткоина. На него возлагается задача выстроить денежные, приносящие выручку направления вокруг одной из крупнейших корпоративных биткоин-казначейств на фоне более слабой динамики цен и ужесточения условий финансирования в секторе. Маллерс заявил, что решение уйти сформировалось после того, как роль прояснила, что именно он хочет создавать. "Делом всей моей жизни остается Bitcoin. Моя Bitcoin-компания — Strike. Работа продолжается", — написал он. Контролирующий акционер Twenty One, Tether, подтвердил, что Загури сменит Маллерса, а также сообщил, что компании работают над "упорядоченной передачей дел". Идея сделки со Strike снята с повестки Отказ от комбинации закрывает стратегию, о которой Twenty One говорила менее трех месяцев назад. 29 апреля компания представила операционный план, в центре которого были возможные приобретения Strike и Elektron — бизнеса в области майнинга биткоина и энергетической инфраструктуры, связанного с Загури. При этом речь не шла о завершенной сделке. В квартальной отчетности за период, завершившийся в марте (документ подан в мае), Twenty One указала, что по обеим потенциальным сделкам не было обязывающих обязательств или соглашений, а совет директоров не одобрял транзакцию. В заявлении Tether говорится, что Twenty One и Strike больше не рассматривают объединение, поскольку Strike лучше всего развивать как независимый бизнес. Это делает перестановку в руководстве более значимой: Маллерс возвращает фокус на Strike, а Twenty One предстоит строить операционную модель без платежной компании, которая была ключевым элементом прежней концепции расширения. Биткоин-казначейство: масштаб и волатильность Twenty One остается одним из крупнейших корпоративных держателей биткоина. Согласно балансовому срезу на 31 марта, компания отчиталась о 43"514 BTC со справедливой стоимостью около $2,95 млрд, а также примерно о $114,1 млн денежных средств. Эти цифры отражают квартальный срез и не являются актуальным балансом на июль. В том же отчете зафиксирован округленный убыток от переоценки позиции в биткоине на $847,8 млн за квартал. Также отмечено, что около 16"116 BTC были заложены в качестве обеспечения по конвертируемым облигациям. Убыток сам по себе не означал сопоставимого оттока денежных средств, но подчеркнул, насколько сильно отчетные показатели Twenty One зависят от движения цены биткоина. Денежный поток и дисциплина капитала — новый критерий Данные показывают масштаб модели, которую Загури предстоит развивать. Twenty One заявляла, что хочет увеличивать количество биткоина на акцию, параллельно создавая финансовые сервисы, кредитование, продукты рынков капитала и другие направления, генерирующие денежный поток, опираясь на собственные резервы. В заявлении Tether Загури отметил, что оценивать Twenty One следует по объему создаваемого денежного потока и дисциплине распределения капитала. Глава Tether Паоло Ардоино также подчеркнул опыт Загури в построении бизнесов с устойчивым cash flow и "дисциплинированным исполнением". Таким образом, проверка эффективности смещается от простого размера биткоин-позиции к способности компании зарабатывать. Финансирование казначейств усиливает риски Этот акцент появляется в момент, когда рынок финансирования крупных корпоративных биткоин-резервов переживает сложный период. Компании, представлявшие биткоин как постоянный резерв, вынуждены балансировать платежи по долгу, требования по обеспечению, дивиденды и байбеки с продолжением накопления. По данным CryptoSlate, при ужесточении условий финансирования такие обязательства могут превращать биткоин из пассивного резерва в источник корпоративной ликвидности. Давление затрагивает и инструменты, с помощью которых "казначейские" компании привлекают капитал. В июньской распродаже привилегированные акции, связанные с казначейскими стратегиями, торговались ниже заявленной стоимости, хотя дивидендные выплаты продолжались и рынок оставался рабочим. В текущем месяце новые корпоративные инициативы по кредитованию под биткоин все еще запускаются, и инвесторам приходится оценивать, способны ли такие структуры выдержать длительную волатильность. Эти условия не называются официальной причиной смены руководства. Маллерс объяснил уход желанием сосредоточиться на Strike, а Tether представила передачу полномочий как завершение "основательской главы" компании. На практике рыночная среда делает требование к денежному потоку и дисциплине капитала для Загури более срочным. Казначейство проще наращивать, когда капитал доступен и биткоин растет. Построение устойчивой публичной компании в период спада требует операционного денежного потока и схем финансирования, которые не зависят целиком от роста цены биткоина. На фоне независимого статуса Strike Twenty One предстоит доказать, что ее биткоин-баланс способен сам поддержать расширенную бизнес-модель.