Индия в сентябре запустит пилот токенизированных корпоративных облигаций с расчетами через оптовую CBDC

Индия готовит на сентябрь пилотный выпуск токенизированных корпоративных облигаций: ценные бумаги будут оформлены на блокчейн-инфраструктуре, а расчеты пройдут через оптовую цифровую рупию (CBDC). По данным источников, государственная REC Limited может разместить облигации на сумму менее 5 млрд рупий (около $57 млн). Ожидается, что к декабрю начнет формироваться вторичный рынок. Проект нацелен на проверку более быстрого механизма поставки против платежа (delivery-versus-payment) и одновременно высвечивает дискуссию вокруг модели "государственных" цифровых финансов: распределенные реестры способны повысить эффективность рынка ценных бумаг, но прохождение транзакций через контролируемую государством CBDC поднимает вопросы автономии, приватности и доступа. REC — один из ключевых игроков в финансировании электроэнергетического сектора — планирует предложить выпуск ограниченному кругу инвесторов. Размещение могут представить на ежегодном финтех-мероприятии в Мумбаи в сентябре, сделав токенизированный долг заметным элементом индийской повестки цифровых финансов. Участникам потребуются два цифровых контура. Банк предоставит кошелек для оптовой CBDC для платежей, а индийские депозитарии ценных бумаг разрабатывают отдельный кошелек для учета активов под названием DEMAT 2.0. Право собственности на облигации будет фиксироваться в распределенном реестре, чтобы "нога" актива и "нога" платежа взаимодействовали через единую цифровую инфраструктуру. Инициатива опирается на более ранние эксперименты с оптовой e-рупией. Резервный банк Индии запустил оптовый пилот CBDC в 2022 году, начав с расчетов по государственным бумагам. Новый этап расширяет эту инфраструктуру на корпоративный долг и цифровые сделки на рынке капитала. Для блокчейн-рынков ключевой момент — токенизация, которая связывает выпуск, учет владения и расчеты в один цикл. Похожие проекты в Европе и Гонконге показывали, что распределенные реестры сокращают сверку и потенциально уменьшают сроки расчетов, усиливая аргументы в пользу блокчейн-инфраструктуры в финансах. Конструкция пилота также демонстрирует ограничения разрешенной (permissioned) сети. Для торговли инвесторам понадобятся совместимые кошельки CBDC и кошельки ценных бумаг, при этом облигации будут заблокированы на три месяца. К декабрю биржи, как ожидается, разовьют вторичный рынок, но на старте бумаги не будут обращаться на привычных электронных платформах. Такой подход может повысить операционную эффективность, но сузить круг участников. По своей природе CBDC отличается от открытых криптовалют вроде Bitcoin: Bitcoin создавался как децентрализованная денежная сеть без центрального эмитента, который санкционирует транзакции. Оптовая CBDC, напротив, остается под контролем центрального банка и позволяет встраивать институциональные правила прямо в платежный слой.