В Grayscale допускают продажу биткоинов на $3 млрд, чтобы Strategy закрыла ближайшие денежные обязательства

Руководитель аналитического подразделения Grayscale Research Зак Пандл считает, что Strategy может потребоваться более решительный шаг, чтобы снизить тревогу инвесторов из‑за растущих денежных обязательств. По его оценке, продажа биткоинов как минимум на $3 млрд способна покрыть большую часть выплат в ближайшие два года и поддержать доверие рынка. Пандл прокомментировал возможные решения компании на следующей неделе. Один из сценариев — повышение дивиденда по привилегированным акциям STRC на 50 б.п. Он предупреждает, что такой шаг увеличит обязательства примерно на $100 млн за два года, но заметного эффекта для уверенности инвесторов, вероятно, не даст. Альтернативой он называет реализацию части BTC. Выручка, по его словам, могла бы закрыть почти все денежные обязательства на горизонте двух лет, за исключением одного выпуска конвертируемого долга. Внимание рынка приковано к структуре капитала Strategy: наряду с биткоин‑казначейством у компании накопился существенный объём обязательств по привилегированным бумагам. Пандл оценивает ежегодные выплаты по дивидендам на "префы" примерно в $1,5 млрд. При этом программный бизнес Strategy приносит около $477 млн годовой выручки, что подчёркивает разрыв между операционными возможностями и дивидендной нагрузкой. Дискуссия усилилась после того, как в конце мая Strategy продала 32 BTC — это была первая продажа биткоина компанией с 2022 года. Средства направили на выплату дивидендов по привилегированным акциям. Объём сделки был незначительным по сравнению с запасами, но привлёк внимание участников рынка. Strategy остаётся крупнейшим корпоративным держателем биткоина: на балансе более 840 000 BTC. В прошлые годы компания наращивала позицию за счёт размещений акций и выпусков конвертируемых облигаций. Пандл также указал на слабость котировок STRC: если бумаги продолжат торговаться ниже ожидаемого уровня $100, финансовое давление может усилиться. На момент публикации его анализа биткоин торговался вблизи $60 000, а рынок за предыдущие недели переварил около $3 млрд оттоков из спотовых Bitcoin ETF. По мнению Пандла, инвесторам стоит следить за динамикой STRC и последующими раскрытиями Strategy, чтобы вовремя заметить возможные изменения в политике компании по распоряжению биткоин‑резервом.