Уорш в ФРС проходит проверку на доверие: сразу трое членов комитета выступили за повышение ставки

Федеральная резервная система США в среду, как и ожидал рынок, сохранила ключевую ставку без изменений. Внимание инвесторов привлек не столько сам итог, сколько необычно высокий уровень разногласий внутри Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC): сразу трое участников проголосовали против решения оставить ставку прежней и выступили за повышение на 25 базисных пунктов. По данным Bloomberg News, такой расклад усилил разговоры о внутреннем расколе и стал испытанием для доверия к председателю ФРС Кевину Уоршу. На пресс-конференции он подчеркнул, что у регулятора нет "волшебной палочки" в борьбе с инфляцией и что победа над ростом цен не будет быстрой: "Это не делается за дни или недели". Рынок, впрочем, в эти заявления не поверил. Длинные доходности казначейских облигаций резко выросли, тогда как более чувствительная к политике ФРС доходность 2-летних бумаг снизилась. Наибольшее движение произошло на длинном конце кривой: доходность 30-летних US Treasuries подскочила на 11,5 б.п. до 5,211% — максимума с 2007 года. Такой сигнал инвесторы трактуют как риск того, что сохранение контроля над краткосрочными ставками может обернуться более высоким инфляционным фоном в будущем, что, по мнению участников рынка, бьет по репутации Уорша как "борца с инфляцией". CoinTelegraph APP отмечает, что Уорш также практически не дал ориентиров по следующему заседанию. Инвесторы пытались понять, возможен ли шаг вверх на заседании FOMC 15–16 сентября, но ни заявление, ни комментарии главы ФРС не содержали намеков на "реакционную функцию" или элементы прежнего форвард-гайденса. Уорш заявил, что считает важным переходный период по отказу от прежнего формата прогнозных сигналов: "Реформы даются нелегко, но наше общее суждение поможет принимать более качественные решения и выполнять наши обязанности". Фактически вопрос о сентябре отложен до выхода летних макроданных. Диссентерами стали руководители региональных резервных банков: Лори Логан (ФРБ Далласа), Нил Кашкари (ФРБ Миннеаполиса) и Бет Хэммек (ФРБ Кливленда). По словам Уорша, такой "семейный спор" заложен в конструкцию комитета: "Я просил жаркого семейного спора — и получил его. В этом и смысл", добавив, что взаимодействия между коллегами стало заметно больше. Тон заявления ФРС остался прежним: документ по-прежнему короткий и, кроме перечисления голосов несогласных, почти не изменился. Журналист Дэвид Вессел подчеркнул, что регулятор сознательно ограничивается констатацией фактов и избегает предсказаний на фоне высокой неопределенности: "Неопределенность не означает отсутствия ясности". Ряд аналитиков увидели в происходящем риск для доверия к руководству ФРС. Кришна Гуха, руководитель направления глобальной политики и стратегии по центробанкам в Evercore ISI, считает, что настоящий "тест на доверие" приходится скорее на сентябрь, а не на июль: если летняя инфляция и/или обстановка вокруг войны и энергетики останутся "горячими", ФРС придется повышать ставку, чтобы сохранить репутацию. Главный экономист Fwdbonds Крис Рупки отметил, что ФРС при Уорше, по его мнению, игнорирует инфляционные предупреждения, которые передает рост доходностей, и что рынок облигаций "хочет ответов, но не получает их". Отдельно инвесторы продолжают оценивать новую коммуникационную линию ФРС при Уорше. Среда стала вторым случаем, когда заявление FOMC публикуется под его руководством. Уорш ранее обещал заметно изменить то, как регулятор доносит ожидания по монетарной политике. Уже июньский документ существенно отличался от практики времен Джерома Пауэлла: около 130 слов против более чем 300 в последние годы, без форвард-гайденса и без раскрытия распределения голосов — элементов, которые раньше были стандартом. Уорш в июне объяснял, что форвард-гайденс "не подходит текущей среде", а цель — сделать текст "короче и проще", убрав устаревшие формулировки и оставив "максимально ясные факты". Раньше рынок внимательно вылавливал даже минимальные словесные правки в стандартизированных заявлениях, пытаясь понять, меняется ли внутренний настрой ФРС. Теперь трейдеры спорят, закрепится ли новый короткий шаблон или каждое заявление будет заметно отличаться. На Уолл-стрит, по информации источников, часть участников уже применяет ИИ-инструменты для анализа риторики ФРС при Уорше. В июне Уорш также объявил о создании нескольких рабочих групп для пересмотра ключевых аспектов работы ФРС. Ранее в этом месяце он сообщил, что в группу по коммуникациям вошли, в частности, Питер Фишер (профессор Вашингтонского университета) и Мервин Кинг, бывший управляющий Банка Англии.