Уоллер из ФРС выступил за паузу в ставках на фоне инфляционного давления

Член Совета управляющих Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер дал понять, что в ближайшей перспективе поддерживает сохранение ставки федеральных фондов без изменений. Об этом он заявил 22 мая 2026 года, обозначив заметный разворот по сравнению с более мягкой риторикой нескольких месяцев назад. Заявления Уоллера имеют вес: в Совет управляющих его назначил президент Трамп в 2020 году, и он не относится к числу второстепенных голосов в дискуссии по ставкам. По словам Уоллера, его осторожность подпитывают два фактора: инфляция, подогреваемая тарифами, и рост цен на энергоносители на фоне продолжающегося конфликта на Ближнем Востоке. Условие для пересмотра позиции он сформулировал прямо: прежде чем даже обсуждать снижение ставки, он хочет увидеть несколько месяцев подряд более низкие значения базовой инфляции. Одним из ключевых тезисов майского выступления стала оценка вероятностей. Уоллер отметил, что шансы на снижение ставки сейчас примерно сопоставимы с шансами на повышение и будут зависеть от того, куда пойдут инфляционные данные. Текущая позиция резко контрастирует с началом года. На заседании FOMC 30 января 2026 года Уоллер выступил с особым мнением в пользу снижения ставки на 25 б.п., ссылаясь на слабость рынка труда и на то, что денежно-кредитные условия тогда казались ему чрезмерно жесткими. 13 июля 2026 года он обозначил еще более жесткий сценарий: если базовая инфляция выйдет "горячей", комитет может рассмотреть ужесточение в ближайшее время, то есть реальное повышение ставки, а не просто паузу. Для инвесторов этот разворот важен прежде всего через канал ожиданий по ставкам. Когда рынок закладывает сценарий "высокие ставки надолго", цены облигаций обычно снижаются, а доходности растут. Аналогичное давление часто испытывают акции, особенно компании роста с удаленными во времени денежными потоками. Указанные Уоллером источники инфляции также различаются по природе. Тарифная инфляция чаще выглядит как разовый скачок уровня цен, а не устойчивое раскручивание ценовой спирали, поэтому часть экономистов считает, что ФРС может "пропустить" такой эффект. Судя по комментариям Уоллера, он не уверен, что сейчас это допустимо, особенно когда к тарифному импульсу добавляется независимое давление со стороны энергорынка из-за геополитической нестабильности. Двойной мандат ФРС предполагает баланс между ценовой стабильностью и максимальной занятостью. Публичные заявления Уоллера показывают, что сейчас приоритетом становится инфляция: базовая инфляция, по его оценке, держится в диапазоне 3,5%–3,75% при целевом уровне ФРС 2%, хотя слабость рынка труда в январе была достаточной, чтобы тогда подтолкнуть его к поддержке снижения ставки.