Ethereum сталкивается со сжатием комиссий и оттоком стейблкоинов на фоне рисков консолидации

Ethereum проводит рекордное число транзакций, но зарабатывает на каждой из них все меньше. В начале 2026 года средняя цена газа обвалилась примерно до 0,5 gwei, а в отдельные периоды опускалась до 0,15 gwei. Для ориентира: gwei — это одна миллиардная ETH, то есть стоимость операций на крупнейшей платформе смарт-контрактов фактически стала "погрешностью округления". Такой результат во многом отражает успех масштабирования. Обновление Dencun, внедренное в 2024 году, резко удешевило публикацию данных из сетей второго уровня (Layer 2) в основную сеть. Ожидаемое позднее в этом году обновление Fusaka должно усилить этот эффект. За последние 30 дней Ethereum собрал около $10,3 млн комиссий за транзакции — меньше, чем Tron и Solana. В среднем блоки заполняются лишь примерно на 62% мощности, а значит, сеть далека от перегрузок, которые исторически разгоняли комиссии. Практическое следствие — сжигается меньше ETH: когда темпы сжигания опускаются ниже новой эмиссии, предложение растет, а не сокращается. Стейблкоины также демонстрируют отток. В I квартале 2026 года USDT зафиксировал на Ethereum более $7 млрд чистого оттока. В апреле 2026 года объем переводов стейблкоинов в сети рухнул на 42,6% всего за одну неделю, хотя общее число транзакций за тот же период выросло на 41%. По состоянию на март 2026 года на Ethereum по-прежнему размещено около $162 млрд стейблкоинов — примерно 52% мирового объема. Но доля в запасах не отменяет проблемы, когда потоки становятся отрицательными. Аналитики CryptoQuant отмечают, что сочетание низкой сетевой активности и оттока стейблкоинов исторически чаще предшествовало периодам ценовой стабилизации, а не резким движениям в любую сторону. На более глубоком уровне обсуждается структурный риск: не приводит ли ставка на Layer 2 к "утечке ценности". Сети второго уровня, такие как Arbitrum, Optimism и Base, ежедневно обрабатывают миллионы транзакций по почти нулевой цене, но экономическая отдача, которая раньше в большей степени доставалась держателям ETH через сжигание и чаевые валидаторам, все чаще остается внутри экосистем L2. Часть участников рынка подчеркивает необходимость наращивания пропускной способности основной сети, чтобы вернуть расчеты по более сложным и дорогим операциям на базовый уровень. Логика проста: если базовый слой Ethereum сможет нативно выполнять больше высокоценных транзакций, зависимость от L2 для масштабирования снизится, а большая доля комиссионных доходов останется в основной сети.