В Ethereum предложили свести награды за стейкинг к нулю при достижении 50% застейканного предложения

Исследователи и разработчики Ethereum вынесли на обсуждение инициативу, которая по мере роста доли стейкинга будет все сильнее "сжигать" вознаграждения валидаторов. При объеме около 60,25 млн ETH, то есть примерно половине общего предложения, сжигание должно достигнуть 100%, а чистая эмиссия — опуститься до нуля. Авторы считают, что это усилит долгосрочную дефицитность ETH и может поддержать оценку актива за счет ограничения размывания доли текущих держателей. Стейкинг — ключевой механизм безопасности Ethereum: владельцы блокируют ETH и запускают софт, который подтверждает транзакции. Сеть оплачивает эту работу выпуском нового ETH — это и есть награда валидаторов. "Сжигание" означает окончательное уничтожение монет вместо их выплаты. Согласно проекту, каждые 6,4 минуты — в конце так называемой эпохи — часть награды каждого валидатора будет удерживаться и уничтожаться. Доля удержания будет расти линейно и дойдет до 100% по мере приближения стейкинга к точке насыщения. При этом валидаторы продолжат получать доход от комиссий и чаевых (tips) за сборку блоков: сжигаться будет только вновь созданный ETH. Переход предлагается сделать плавным: удержание будет вводиться постепенно в течение 18 месяцев, а до фактического развертывания обновления заложено еще около шести месяцев. В сумме у участников будет примерно два года на адаптацию. Предложение подписали шесть исследователей, среди них — Джастин Дрейк (Justin Drake) из Ethereum Foundation. Документ появился за несколько дней до дедлайна для включения небольших изменений в Hegotá — следующее обновление сети. По мнению авторов, текущая модель стимулирует постоянный рост стейкинга: выплаты не прекращаются никогда. Даже если бы в стейкинге оказалось 100% ETH, доходность, как оценивается, оставалась бы около 1,5%, поэтому стимул добавлять монеты сохраняется. Один из соавторов, Жером де Тиши (Jérôme de Tychey), прогнозирует, что при отсутствии изменений к январю 2028 года в стейкинге может оказаться более 70 млн ETH. После определенного уровня, утверждается в тексте инициативы, дополнительный стейк способен снижать безопасность, а не повышать ее: ETH концентрируется на биржах и у стейкинг-провайдеров вместо того, чтобы оставаться у владельцев, а мелких индивидуальных стейкеров вытесняют. Сейчас в стейкинге находится около 41 млн ETH — почти 34% предложения. Еще примерно 2,5 млн ETH стоят в очереди на активацию; по данным трекеров, ожидание составляет шесть недель и более, при этом желающих выходить из стейкинга почти нет. Ethereum ограничивает скорость входа и выхода валидаторов, поэтому в обе стороны формируются очереди: это сделано, чтобы крупный блок не мог слишком быстро войти или выйти и дестабилизировать сеть. В настоящий момент активироваться может около 57 600 ETH в сутки. Инициатива расколола разработчиков и участников рынка Ethereum. Глава Aave Labs Стани Кулечов (Stani Kulechov) написал в блоге, что движение вознаграждений к нулю сделает большинство стратегий заимствования ETH экономически неработоспособными. Значительная часть ETH, который берут в долг на Aave, используется для покупки дополнительного застейканного ETH; такая сделка имеет смысл, пока доходность стейкинга превышает стоимость кредита. Основатель протокола ликвидного стейкинга ether.fi Майк Силагадзе (Mike Silagadze) раскритиковал не только идею, но и процесс обсуждения. "EIP выпустили с уведомлением за 48 часов до комментариев", — написал он в X, назвав инициативу "крупным изменением экономики сети с далеко идущими последствиями для всего DeFi". По его словам, изменение "само собой вытеснит соло-стейкеров, которые не субсидируются EF или другими", оставив стейкинг "крупным централизованным структурам с нулевой стоимостью капитала", а "семь из десяти крупнейших DeFi-протоколов" могут столкнуться с оттоком капитала. Силагадзе также прямолинейно оценил возможное влияние на рынок: "Люди, которые стейкают ETH, не продают его", — написал он, утверждая, что инициатива "остановит любой новый приток ETH в стейкинг" и способна вернуть в обращение ETH на десятки миллиардов долларов. Отдельный вопрос — попадет ли предложение в обновление Hegotá, которое планируется на вторую половину 2026 года и ориентировано на "структурную уборку", устойчивость к цензуре и сокращение размера состояния (state). Фундаментальная коррекция денежной политики Ethereum — снижение и последующее обнуление консенсусных наград за стейкинг при достижении 50% предложения — появилась всего за несколько дней до дедлайна включения в Hegotá 6 августа. При этом у инициативы есть лишь черновая реализация примерно на 300 строк кода и нет консенсуса среди валидаторов и стейкеров, чьи доходы она сокращает. На этом фоне вероятность того, что изменение не успеет в Hegotá и будет перенесено на более поздний форк, выглядит выше, чем шансы на включение в предстоящее обновление. Сами авторы отмечают: каждый месяц задержки позволяет доле стейкинга увеличиваться примерно еще на 1,5 процентного пункта.