ЕЦБ запустил Pontes — расчёты по токенизированным активам в деньгах центробанка — и готовится покупать токенизированные облигации

Евросистема в понедельник запустила Pontes — инфраструктуру, которая даёт банкам действующий канал для расчётов по токенизированным активам в деньгах центрального банка. Параллельно Европейский центральный банк (ЕЦБ) начал подготовку к тому, чтобы инвестировать небольшую часть собственных средств в токенизированные ценные бумаги; расчёты по этим сделкам планируется проводить через Pontes. Проект делает ЕЦБ участником новой европейской инфраструктуры токенизированного рынка сразу в двух ролях: как поставщика расчётного "рельса" и как потенциального инвестора, использующего этот рельс. Pontes связывает платформы рынка на распределённых реестрах (DLT) с действующими расчётными сервисами Евросистемы TARGET. Это позволяет завершать сделки с токенизированными ценными бумагами в центральнобанковских деньгах. К системе уже подключилась первая группа участников, включая Deutsche Bank, Santander, Société Générale и Европейский инвестиционный банк, а также DLT-операторы Clearstream, Axiology, Cashlink и SWIAT. В ближайшие месяцы ожидается подключение новых организаций. Андре Драгош, руководитель исследований Bitwise Europe, охарактеризовал Pontes как по сути "цифровой евро, доступный для банков": финансовые институты смогут рассчитываться друг с другом по токенизированным сделкам, сохраняя центральнобанковские деньги в качестве расчётного актива. Такая роль важна для оптовых рынков, где доступ к безрисковым расчётным деньгам считался одним из препятствий для переноса ценных бумаг на распределённые реестры. По итогам DLT-испытаний Евросистемы в 2024 году участники из государственного и частного секторов называли этот доступ критически важным для более широкого внедрения. На старте Pontes предлагает ограниченный набор сервисов; функциональность и продолжительность операционных часов будут расширяться. Полное внедрение намечено на 2028 год. При этом ЕЦБ пока не сообщил о завершённых реальных расчётах с момента запуска в понедельник — следующим индикатором востребованности инфраструктуры станет фактическая транзакционная активность. ЕЦБ готовится стать покупателем на собственной расчётной инфраструктуре Планируемая инвестпрограмма выводит проект за рамки предоставления инфраструктуры: центральный банк получит прямой опыт полного жизненного цикла сделок, к которому он призывает адаптироваться финансовые институты. На первом этапе покупки будут сосредоточены на номинированных в евро токенизированных ценных бумагах, выпущенных центральными правительствами стран еврозоны, региональными властями, агентствами и европейскими наднациональными институтами. ЕЦБ заявил, что использование Pontes даст ему практику по всей цепочке — от исполнения сделки и расчётов до ИТ-систем и управления портфелем. Первоначальная доля токенизированных активов может быть небольшой относительно общего портфеля. На конец 2025 года портфель собственных средств ЕЦБ оценивался в 23,1 млрд евро, при этом на госдолг приходилось 73%. Центральный банк не раскрыл ни размер будущей доли токенизированных активов, ни сроки начала покупок. Оба параметра, по его словам, определит Исполнительный совет после завершения подготовительной работы. Эти собственные средства управляются отдельно от портфелей денежно-кредитной политики и приносят доход, который помогает финансировать операционные расходы ЕЦБ. Использование именно этого портфеля позволяет тестировать токенизированные рынки, не превращая покупки в инструмент процентной политики или количественного смягчения. Pontes выходит задолго до розничного цифрового евро Pontes запускается значительно раньше европейского розничного цифрового евро. ЕЦБ планирует 12-месячный пилот для потребительских платежей во второй половине 2027 года с участием 36 поставщиков платёжных услуг, торговых компаний и сотрудников центробанка. Возможный первый выпуск намечен на 2029 год при условии принятия необходимого законодательства. В сумме эти направления демонстрируют движение Европы к более глубокому внедрению центральнобанковских денег в цифровую инфраструктуру, но по разным трекам. К обсуждениям технологии добавляется тема публичных блокчейнов. Драгош напомнил о прежних дискуссиях о том, могут ли публичные сети в перспективе сыграть роль в цифровом евро. Financial Times сообщала в 2025 году, что европейские чиновники рассматривали в числе технологических вариантов сети вроде Ethereum и Solana на фоне роста обеспокоенности расширением долларовых стейблкоинов. Тогда ЕЦБ отмечал, что изучает как централизованные, так и децентрализованные технологии и окончательного решения не принял. Для оптовых рынков Pontes уже сейчас предлагает практический маршрут, не дожидаясь завершения архитектуры розничного цифрового евро. Банки и платформы ценных бумаг могут подключать выпуск и торговлю токенизированными инструментами к расчётам в деньгах центробанка, пока Евросистема развивает Pontes и параллельно ведёт Appia — более широкую инициативу, призванную к 2028 году подготовить план интегрированной европейской DLT-экосистемы финансового рынка. Коммерческая проверка концепции теперь упирается в объёмы. Подключённым участникам предстоит решить, какие токенизированные бумаги и какие рабочие процессы проводить через Pontes, а новым банкам и операторам рынка — оценить подключение в ближайшие месяцы. Дополнительным сигналом станет и будущая аллокация ЕЦБ: объём, сроки и тип первых покупок покажут, как быстро новый расчётный "рельс" перейдёт от доступной инфраструктуры к регулярно используемому рыночному инструменту.