Dune: 85% концентрированной ликвидности в DeFi используется неэффективно

Существенная часть ликвидности, которую пользователи размещают на децентрализованных биржах, фактически не работает на исполнение сделок, следует из отчета Dune. Концентрированная ликвидность изначально создавалась для повышения капитальной эффективности DEX: провайдеры ликвидности (LP) распределяют средства по выбранным ценовым диапазонам, где ожидается основная торговая активность. По данным исследования, в первом полугодии 2026 года в среднем 29,4% ликвидности находилось вне диапазона активной торговли и не приносило комиссий. В денежном выражении это эквивалентно примерно 542 млн долларов неиспользуемого капитала в неделю и оценочным 150 млн долларов недополученных годовых комиссионных доходов для LP по четырем протоколам: Uniswap v3, Uniswap v4, PancakeSwap v3 и Aerodrome Slipstream. Если учитывать ликвидность, которая технически доступна, но никогда не задействуется, недоиспользованным оказывается около 85% капитала. Более 200 млн долларов "спящей" ликвидности не перемещались свыше 90 дней, что указывает на слабое активное управление позициями со стороны многих LP и сложности с поддержанием диапазонов в соответствии с рыночной ценой. Отдельно отмечается, что автоматизированные менеджеры обеспечивали более высокую активность капитала, тогда как основная доля простоя приходилась на частных инвесторов. На Ethereum кошельки аккумулировали 94% неиспользуемого капитала и 91% ликвидности Uniswap v3. На Arbitrum под контролем кошельков находилось 92% "спящей" ликвидности и 78% общей ликвидности. В сети Base частные пользователи управляли 82% неработающего капитала, хотя смарт-контракты держали около 50% ликвидности. Разрыв объясняется тем, что у автоматизированных стратегий лишь 6,5% позиций оказывались вне диапазона, тогда как у кошельков показатель составлял около 30%, что делает автоматизированных управляющих заметно эффективнее в поддержании ликвидности. Отчет также отмечает, что переход на Uniswap v4 проблему полностью не снял: как и в v3, порядка 30,5% ликвидности остается вне диапазона даже после внедрения hooks, которые потенциально могли бы направлять простаивающий капитал во внешние доходные стратегии. При этом только около 10% TVL v4 фактически использует hooks, и на текущий момент ни один из них не генерирует доходность на неработающей ликвидности. Итог: в 1П 2026 года около 29,5% ликвидности находилось вне диапазона активной торговли, а основную долю неиспользуемой ликвидности удерживали частные инвесторы, а не автоматизированные менеджеры.