Рынок криптокредитования сократился на 17% — до $56 млрд, участники вспоминают 2022 год

Объем рынка криптокредитования снизился на 17% — примерно до $56 млрд, сообщили 18 августа BeInCrypto и Yahoo Finance. Сокращение вновь вызвало параллели с 2022 годом, когда за короткий период обанкротились несколько крупных кредиторов. Криптокредитование включает займы под залог цифровых активов и охватывает как централизованные площадки, так и протоколы децентрализованных финансов (DeFi). В 2021 году на фоне бычьего рынка сегмент быстро рос: инвесторы занимали средства под залог портфеля, чтобы получить ликвидность без продажи активов. В 2022 году тренд резко развернулся — на фоне чрезмерного плеча и цепной реакции после краха Terra и FTX обрушились Celsius, Voyager и BlockFi. Текущая динамика ставит иной вопрос: отражает ли падение более здоровое «разгружение» балансов и дисциплину в управлении рисками, либо это ранний сигнал стресса, похожего на кредитный шок 2022 года. От ответа зависит, как на движение будут реагировать инвесторы и регуляторы. Если снижение связано с добровольным снижением плеча, ужесточением риск-политик или слабым спросом заемщиков, рынок может воспринимать это как признак зрелости. Если же драйверами выступают принудительные ликвидации, проблемы контрагентов или недостаточность залога, это будет указывать на возвращение уязвимости. Доступные данные подтверждают масштаб сокращения, но не раскрывают его первопричины. Кризис 2022 года изменил подход индустрии к кредитованию. Выжившие централизованные игроки, по данным отраслевых наблюдений, ужесточили требования к залогу и сократили зависимость от ре-гипотекации — практики повторного использования залога, который уже был предоставлен в обеспечение по другим обязательствам. На этом фоне DeFi-протоколы, работающие по прозрачным ончейн-правилам обеспечения, нарастили долю рынка по мере падения доверия к непрозрачным централизованным кредиторам. Этот сдвиг в сторону ончейн-кредитования — одна из причин, по которой часть наблюдателей иначе оценивает нынешнее снижение. В DeFi обычно действуют автоматические ликвидации при падении стоимости залога ниже заданных порогов, что может приводить к резкому, но более упорядоченному сокращению объема выданных займов. Это отличается от затяжного «заражения» трехлетней давности в сегменте централизованных платформ, где заморозки вывода средств и банкротства разворачивались месяцами. Тем не менее падение на 17% за один отчетный период — заметное движение для рынка такого масштаба. Совокупная активность кредитования по-прежнему существенно ниже пика 2021 года, когда объем непогашенных займов был на десятки миллиардов долларов выше текущих уровней. Стабилизируется ли показатель или снижение ускорится, будет зависеть от общей конъюнктуры крипторынка, включая цены залоговых активов и спрос заемщиков на кредитное плечо. Влияние на рынок Сжатие кредитования снижает уровень плеча в более широком криптотрейдинге, поскольку заемные средства часто используются для увеличения позиций на спотовом и деривативном рынках. Меньший объем заимствований способен ослабить волатильность, связанную с принудительными ликвидациями, но также может сигнализировать о падении склонности инвесторов к риску. Для самих платформ сокращение отражается на выручке от выдачи займов и процентного дохода. Централизованные кредиторы, пережившие спад 2022 года, в целом работают с меньшими балансами, поэтому текущий откат может оказаться для их моделей менее болезненным, чем аналогичное снижение было бы в 2021 году. DeFi-протоколы, зарабатывающие на спредах и механизмах ликвидации, могут увидеть спад активности, но в меньшей степени подвержены контрагентским рискам, которые стали причиной падения централизованных компаний в 2022 году. Масштаб снижения уже зафиксирован, но его первопричина остается предметом анализа. Более ясной картина станет по мере появления дополнительных данных о качестве залога и поведении заемщиков. Вопросы и ответы Что стало причиной падения рынка криптокредитования на 17%? BeInCrypto и Yahoo Finance сообщили о снижении до примерно $56 млрд без указания единственного фактора. Аналитики оценивают, является ли это результатом добровольного снижения плеча или признаком возобновившегося стресса. Чем это отличается от кризиса 2022 года? В 2022 году рухнули крупные централизованные кредиторы, включая Celsius и Voyager, на фоне чрезмерного плеча и цепных последствий других событий на рынке. В текущих публикациях снижение не связывается с конкретными дефолтами отдельных кредиторов. Одинаково ли затронуты DeFi и централизованное кредитование? В DeFi действуют автоматические ликвидации под залог, что может приводить к резким, но прозрачным сокращениям непогашенных займов. Это отличается от затяжного распространения проблем на централизованных платформах в 2022 году. Означает ли меньший рынок кредитования меньший риск для криптоиндустрии? Снижение заимствований может уменьшать волатильность, подпитываемую плечом, но также может отражать слабый спрос инвесторов на риск. Итоговые выводы зависят от причин падения. Изначально опубликовано AltcoinGordon; автор текста — Noah Sullivan. Перепечатано с разрешения. Оригинал доступен на AltcoinGordon →