Китай: рост денежной массы M2 в июне замедлился до 8%

Широкая денежная масса Китая (M2) в июне увеличилась на 8% в годовом выражении — против 8,6% в мае. Показатель заметно не дотянул до консенсус-прогноза около 8,5%. Рост объёма непогашенных кредитов составил 5,3%, что указывает на ослабление динамики кредитования, несмотря на продолжающиеся стимулирующие меры Народного банка Китая. Для ориентира: по состоянию на май объём M2 достигал 353,67 трлн юаней. Данные за июнь, опубликованные ориентировочно 14 июля, сигнализируют о том, что второй по величине экономике мира сложно преобразовать мягкую денежно-кредитную политику в реальную активность по выдаче займов. Снижение темпа роста M2 на 0,6 п.п. за месяц — движение, которое привлекает внимание наблюдателей за центробанками. Параллельно рост непогашенных кредитов на уровне 5,3% дополняет картину: у банков есть возможности кредитовать, но бизнес и домохозяйства не готовы брать займы с интенсивностью, на которую рассчитывает Пекин. В таких условиях замедление роста денежной массы при сохраняющейся поддерживающей политике чаще говорит о слабом спросе, а не о дефиците предложения денег. Влияние выходит за рамки внутреннего рынка. Глобальная ликвидность, формируемая политикой США, Китая, Европы и Японии, исторически коррелировала с динамикой рисковых активов. Крупные ралли биткоина неоднократно совпадали с периодами расширения глобального M2. Теперь вклад Китая в этот общий пул ликвидности немного сократился. Переход с 8,6% на 8% может выглядеть незначительным, но при базе, измеряемой сотнями триллионов юаней, даже небольшие изменения в процентах означают огромные суммы, которые поступают — или не поступают — в финансовую систему. Для криптоинвесторов связь китайской ликвидности с рынком цифровых активов остаётся опосредованной, но важной: замедление потока само по себе не обрушивает котировки, но убирает один из факторов поддержки. Отдельного внимания заслуживает показатель роста кредитов на уровне 5,3%. Спрос на кредиты — опережающий индикатор экономической активности, и устойчивое снижение может означать, что реальная экономика остывает быстрее, чем это отражают заголовочные данные по ВВП.