Банк Японии распродаёт JGB рекордными темпами

Более десяти лет Банк Японии оставался покупателем последней инстанции на втором по величине рынке облигаций в мире. Сейчас регулятор быстро меняет роль и сокращает присутствие на рынке Japanese Government Bonds (JGB) быстрее, чем ожидали инвесторы. Среднемесячный объём покупок JGB снижен до 2,9 трлн иен в квартале январь—март 2026 года — это минимум с момента запуска программы количественного и качественного смягчения в апреле 2013 года. Совокупный баланс Банка Японии сократился примерно на 94,3 трлн иен, или на 12,6%, по сравнению с пиком 2024 года. Объём JGB на балансе снизился более чем на 10% от недавних максимумов. План сворачивания Текущая траектория уходит корнями в решение июля 2024 года, когда Банк Японии представил структурированный график сокращения покупок. План предполагал уменьшение ежемесячных покупок примерно на 400 млрд иен в каждом квартале до периода январь—март 2026 года, после чего темп должен был замедлиться до 200 млрд иен на квартал. Цель — выйти на ежемесячные покупки около 2 трлн иен к кварталу январь—март 2027 года. Сокращения затрагивают не только облигации: центробанк начал продавать биржевые фонды на акции (equity ETFs) ориентировочно на 330 млрд иен в год, а также JREITs примерно на 5 млрд иен в год. Доходности возвращаются к жизни Долгосрочные доходности JGB в конце марта 2026 года достигли 2,35–2,40% — максимума с февраля 1999 года. Банк Японии заявляет о готовности действовать гибко и вмешаться при необходимости для поддержания стабильности рынка, но общий вектор обозначен: меньше интервенций и больше рыночного ценообразования. Эффект выходит за пределы Японии. JGB — базовый актив в глобальных портфелях с фиксированным доходом, а японские инвесторы входят в число крупнейших держателей иностранных облигаций. Если внутренние доходности станут достаточно привлекательными, часть капитала, который в течение последнего десятилетия уходил в US Treasuries, европейские суверенные бумаги и другие рынки, может начать возвращаться домой. Что это значит для рынков Для иены рост доходностей обычно становится поддерживающим фактором. Валюта находилась под давлением в том числе из-за большого разрыва между процентными ставками Японии и США. По мере его сокращения операции carry trade с иеной — когда инвесторы занимают дешёвую иену и покупают более доходные активы за рубежом — теряют привлекательность. На внутреннем рынке переход несёт ощутимые риски. Японские корпорации и само правительство привыкли к сверхнизкой стоимости заимствований. Отношение госдолга к ВВП в Японии остаётся самым высоким среди развитых экономик, и даже умеренный рост расходов на обслуживание долга быстро сужает пространство для бюджетного манёвра.