Артур Хейс распродал HYPE и предупредил: модель байбэка Hyperliquid уязвима из-за конкуренции с Уолл-стрит

Сооснователь BitMEX Артур Хейс заявил, что Уолл-стрит "обращает внимание" на лидерство Hyperliquid в бессрочных фьючерсах, и стремительный рост децентрализованной биржи может оказаться под давлением, если на рынок активно зайдут крупные действующие игроки и традиционные финансовые площадки. Hyperliquid громко вышла на рынок в 2023 году и быстро закрепилась как одна из ключевых площадок для деривативов на менее ликвидные активы и инструменты, связанные с реальными активами (RWA). На прошлой неделе нативный токен платформы HYPE обновил исторические максимумы на фоне политики направления выручки от торговых комиссий на обратные выкупы токена с последующим сжиганием, что должно создавать дефицит. В интервью Decrypt Хейс назвал эту конструкцию хрупкой. По его словам, в основе лежит денежный поток: любое резкое снижение доли рынка ударит по механизму выкупа, который поддерживает цену HYPE. Ключевые данные и хронология: - В октябре Hyperliquid расширила линейку RWA-perps, добавив, в частности, золото и серебро. - Платформа сообщает, что открытые позиции, связанные с этими рынками, достигли $3 млрд. - Hyperliquid выкупила около 26,6 млн HYPE и навсегда вывела из обращения 579'603 HYPE. Более крупный объем выкупа соответствует примерно $1,56 млрд по текущим ценам. - В воскресенье HYPE торговался около $59, снизившись примерно на 14% за семь дней после того, как на прошлой неделе обновил ATH выше $75 (CoinGecko). Хейс ранее поддерживал рост Hyperliquid, отмечая пользу площадки для "выявления цен" по выходным в таких активах, как нефть. При этом он ожидает обострения конкуренции: по его оценке, централизованные криптобиржи и площадки TradFi начнут запускать сопоставимые продукты в формате perpetual swap. Он считает, что действующие крупные игроки будут "вынуждены" выпустить конкурентные инструменты, а "достаточно ликвидные" перпетуалы в TradFi могут появиться уже в следующем году. Почему перпетуалы важны Бессрочные фьючерсы (perps) позволяют держать позицию без фиксированной даты экспирации, используя периодические платежи funding вместо расчетов по окончанию контракта. Современный формат перпетуалов стал массовым после BitMEX в 2016 году, хотя концепция "продолжающихся" контрактов существует десятилетиями. Преимущество Hyperliquid заключалось в запуске перпетуалов на менее ликвидные рынки из мира реальных активов, где активность заметна в том числе по выходным. Эти объемы, в свою очередь, подпитывают экономику buyback-and-burn. Резкий разворот: Хейс продает На следующий день после разговора с Decrypt Хейс сообщил подписчикам в X, что "только что распродал" свои позиции в HYPE и еще одном токене. В качестве причин фиксации прибыли он назвал макро- и рыночные факторы: рост затрат на энергию, волну IPO, оттягивающую ликвидность, а также изменение позиции президента Трампа по теме ИИ. Этот шаг был сделан менее чем через два месяца после публикации эссе, в котором Хейс прогнозировал рост HYPE до $150 к августу 2026 года. Резкая смена позиции вызвала неоднозначную реакцию в сообществе. Что поставлено на карту Суть предупреждения Хейса сводится к зависимости механики дефицита от стабильного притока комиссий. Если ликвидность уйдет на централизованные биржи или в TradFi-перпетуалы, которые предложат аналогичный продукт при большем капитале и ресурсах, у протокола может "заглохнуть" двигатель байбэков, что усилит давление на HYPE. Пока рост Hyperliquid в сегменте RWA и масштабы выкупов выглядят впечатляюще, позиция Хейса подчеркивает усиливающуюся гонку между быстрыми DeFi-командами и игроками традиционных финансов за будущее рынка деривативов.