Banca Japoniei urcă dobânda pe termen scurt la 1%, cel mai ridicat nivel din 1995
Banca centrală a Japoniei a împins dobânzile la un prag neatins de peste trei decenii. Bank of Japan a majorat pe 16 iunie rata de politică monetară pe termen scurt cu 25 de puncte de bază, la 1%, cel mai ridicat nivel din 1995, continuând ieșirea treptată din regimul monetar ultrarelaxat care a definit economia niponă o generație.
Decizia vine după o creștere anterioară, tot de 25 de puncte de bază, până la 0,75% în decembrie 2025, aprobată în unanimitate. Cu două majorări în aproximativ șase luni, semnalul este de schimbare de direcție, nu de ajustare punctuală.
Presiunile rămân cele cunoscute: inflație persistentă alimentată de deprecierea yenului și de scumpirea energiei, la care se adaugă tensiunile geopolitice din Orientul Mijlociu. Un element neobișnuit: guvernatorul Kazuo Ueda nu a participat la ședință, fiind spitalizat din cauza unui chist hepatic infectat, iar BOJ a continuat cel mai important ciclu de înăsprire din ultimii 30 de ani fără prezența șefului instituției.
BOJ a indicat și că intenționează să continue majorările de dobândă, menținând în același timp programul de cumpărare de obligațiuni: înăsprire la capătul scurt al curbei randamentelor, cu încercarea de a evita turbulențele la capătul lung.
Problema "yen carry trade"
"Yen carry trade" este una dintre cele mai mari și mai influente poziționări din finanțele globale. Logica e simplă: împrumuți yeni ieftin, îi schimbi în dolari sau alte monede cu randamente mai mari și investești în active mai riscante. Când dobânzile din Japonia erau aproape de zero, tranzacția arăta ca bani aproape gratis. La 1%, calculele încep să se schimbe.
Pozițiile short pe yen ajunseseră la un maxim al ultimilor nouă ani înaintea acestei decizii. Dacă yenul se apreciază puternic pe fondul dobânzilor mai ridicate, traderii care sunt short trebuie să cumpere yeni pentru a-și acoperi pierderile, ceea ce împinge cursul și mai sus și poate declanșa un efect în lanț.
Un episod similar s-a văzut în august 2024, când o majorare BOJ a declanșat o reducere a "carry trade" pe yen, cu efecte în piețele globale. Bitcoin a scăzut alături de acțiuni, pe fondul lichidării pozițiilor cu levier din mai multe clase de active.
Piața anticipase deja pasul: probabilitatea implicită depășea 99% înainte de anunț, astfel că surpriza potențială era minimă.
Implicații pentru investitorii cripto
Japonia este ultima mare economie care normalizează politica monetară după era dobânzilor zero și negative. Bitcoin și alte active de risc tind să performeze bine când lichiditatea crește și să aibă dificultăți când aceasta se contractă. Cu short-urile pe yen la extreme multianuale și cu corelația Bitcoin cu condițiile de lichiditate macro bine documentată, un scenariu de "unwind" al "carry trade" rămâne cel mai important risc legat de Japonia pe radarul traderilor cripto pentru a doua jumătate a lui 2026.
