Hyperliquid、ステーブルコイン流動性がUSDCに集中　USDHから2,000万ドル分を移行

Hyperliquidのステーブルコイン市場で、流動性の集中が一段と進んでいる。ネイティブのUSDHよりもUSD Coin（USDC）に資金が寄り、より厚い流動性と決済資産としての実績を重視するトレーダー心理が映し出された。 Hyperliquid Foundationは、移行コストを支援し各プロトコルの稼働を安定させる目的で、約1,000万ドルのグラントを拠出した。対象はHIP1、HIP3、HyperEVM関連プロトコル、ブリッジ、ネイティブ市場など。ユーザーは同じ移行ルートを通じてUSDHをUSDCへスワップでき、切り替え時の手間を抑えられるとしている。出典：X DeFiLlamaによれば、Hyperliquidのステーブルコイン流動性はUSDCがほぼ独占している。総プール規模59.6億ドルのうち、USDCは57.4億ドルを占めた。一方、USDH残高は2,000万ドルまで急減。USDTは約1.55億ドルにとどまる。出典：DeFiLlama この偏りはネットワーク効果がUSDCの優位を後押ししていることを示し、現物・無期限（パーペチュアル）をまたぐ担保としてUSDCが選好されやすい構図が強まっている。機関投資家の参加が拡大すればUSDCの支配力はさらに高まる可能性がある。USDHがシェアを取り戻すには、実需を押し上げる明確なユーティリティ強化が求められる。 USDC中心モデルへの移行はオンチェーン活動にも反映されている。ユーザー参加を大きく損なうことなく、デイリーアクティブアドレスは約6,932、デイリートランザクションは31.5万件超を維持（DeFiLlama）。パーペチュアル取引高も約28億ドル近辺で推移し、オンチェーン・デリバティブ分野での存在感を裏付けた。 活動の拡大は、年換算の手数料収益が数億ドル規模に達する要因にもなっている。これらの手数料は、投機頼みではなくステーキング、優先手数料、買い戻し、インセンティブといった形で、HYPEへの価値還元につながりやすい。取引活況とUSDC流動性の増勢が同時に続けば、HYPEの中長期的な価値獲得力は一段と強まる可能性がある一方、ネットワーク活動が鈍れば収益成長は徐々に減速し得る。 まとめ：Hyperliquid（HYPE）はUSDHからUSDCへの移行を進め、流動性の厚みを高めつつネットワーク成長を支えている。成長のカギは取引活動の継続で、利用増が手数料創出とトークンの実需を押し上げる構図となっている。