Zcash Melonjak 15% ke Level Tertinggi dalam Hampir Satu Dekade, Picu Likuidasi Kripto US$212 Juta

Zcash (ZEC) mencatat reli tajam, naik sekitar 20% pada 4 September dan sempat menyentuh puncak harian di kisaran US$1.023–US$1.051. Level ini menjadi harga tertinggi ZEC dalam hampir satu dekade. Kenaikan tersebut memicu gelombang likuidasi posisi short dan mendorong total likuidasi di pasar kripto mendekati US$212 juta. Dari sisi derivatif, likuidasi short pada kontrak perpetual ZEC tercatat sekitar US$34,5 juta hingga US$44 juta dalam beberapa sesi terakhir. Angka ini terbilang besar dibanding total likuidasi US$212 juta, mengingat ZEC bukan termasuk kripto dengan kapitalisasi pasar terbesar. Open interest futures ZEC dilaporkan telah menembus US$2 miliar, dengan konsentrasi posisi short yang tinggi. Penumpukan posisi bearish ini banyak berakar pada Mei 2026, saat kerentanan kritis diungkap pada Orchard shielded pool milik Zcash. Meski celah tersebut telah ditambal, pengungkapan bug sempat mengguncang sentimen dan mendorong pelaku pasar memperbesar taruhan short—menciptakan struktur leverage yang rentan terhadap squeeze. Sepanjang September, ZEC juga konsisten masuk daftar aset dengan likuidasi harian terbesar, mengindikasikan pasar derivatifnya jauh lebih berleverage dibandingkan volume spot yang terlihat. Katalis utama yang paling menonjol dinilai berasal dari ETF spot ZCSH milik Grayscale, yang meluncur pada 25 Agustus 2026. Dalam waktu kurang dari dua minggu sejak tercatat, dana tersebut mengumpulkan aset kelolaan (AUM) lebih dari US$400 juta. Pergerakannya selaras: ZEC mulai menanjak tak lama setelah ZCSH diluncurkan, dan akselerasi menuju awal September bertepatan dengan AUM ETF yang menembus US$400 juta. Arus masuk institusional mendorong tekanan beli berkelanjutan di pasar spot, yang kemudian menekan posisi short berleverage yang terakumulasi pasca-kabar kerentanan. Kerentanan Orchard shielded pool pada Mei 2026 membuka bug kritis pada lapisan privasi terbaru protokol. Walau sudah diperbaiki, kepercayaan sempat terganggu dan memberi dasar argumen bagi penjual short. Fakta bahwa ZEC kembali diperdagangkan dekat level tertinggi dalam hampir satu dekade hanya empat bulan setelahnya menegaskan cepatnya narasi kripto berubah. Sepanjang September 2026, likuidasi harian perpetual kripto kerap melampaui US$200 juta, dan kontribusi ZEC terlihat jauh di atas porsi "kelas bobotnya". Ke depan, open interest futures ZEC sebesar US$2 miliar menjadi sumber kerapuhan. Pembalikan harga yang tajam berpotensi memicu rangkaian likuidasi ke arah sebaliknya dengan intensitas serupa. Pelaku pasar disarankan memantau dua faktor. Pertama, laju arus masuk ETF: perlambatan pertumbuhan aset ZCSH dapat mengurangi dukungan permintaan yang menopang reli ZEC. Kedua, komposisi open interest: bila posisi short kembali dibangun pada level harga tinggi, squeeze berikutnya berpotensi lebih dramatis.